Petra Buck-Heeb - Kapitalmarktrecht

1. Finanzinstrumente

2. Wertpapiere

Teil II Marktorganisation und Marktzugang

§ 3 Die Börse und andere Handelssegmente

I. Begriff der Börse

II. Organisation und Rechtsnatur der Börse

1. Die Börse

2. Börsenträger

3. Handelsteilnehmer

III. Handelssegmente

1.Regulierter Markt

a) Grundlagen

b) Prime Standard und General Standard

2. Multilaterale Handelssysteme (MTF)

3.Insbesondere: Freiverkehr/Open Market

a) Grundlagen

b) Teilbereiche

c) Vertragsstrafe

4. Organisierte Handelssysteme

5. Systematische Internalisierer (SI)

6. Markttransparenz für Handelsplätze und systematische Internalisierer

a) Geregelter Markt, MTF, OTF

b) Systematische Internalisierer

7. Exkurs: Grauer und schwarzer Kapitalmarkt

IV. Der Gang an die Börse

1. Vorbereitung der Börsenzulassung: Gesellschaftsrechtliche Maßnahmen

2. Zulassung von Wertpapieren

3. Platzierung der Aktien

4. Börseneinführung

V.Delisting (Widerruf der Zulassung)

1. Begriff

2. Voraussetzungen

3. Rechtsschutz

§ 4 Prospektpflicht

I. Prospektpflicht nach der ProspektVO und dem WpPG

1. Grundlagen

2.Prospektpflicht und Ausnahmen

a) Pflicht zur Erstellung eines Prospekts

b) Ausnahmen von der Prospektpflicht

aa) Ausnahmekategorien

bb) Prospektpflicht erst ab Erreichen eines Schwellenwerts

3.Anforderungen an den Prospekt

a) Prospektformen

b) Inhalt und Format des Prospekts

c) Billigung des Prospekts (Art. 20 ProspektVO)

d) Nachtrag und Widerruf

e) Hinterlegung und Veröffentlichung

4. Wertpapier-Informationsblatt (§ 4 WpPG)

5. Europäischer Pass

II. Prospektpflicht nach dem VermAnlG

1. Anwendbarkeit des VermAnlG

2.Prospektpflicht und Anforderungen an den Prospekt

a) Prospektinhalt

b) Prospektbilligung

c) Nachtrags- und Ad-hoc-Mitteilungspflicht

d) Vermögensanlagen-Informationsblatt

III.Prospektpflicht nach dem KAGB

1. Prospektpflicht für offene Investmentvermögen

2. Prospektpflicht für geschlossene Investmentvermögen

§ 5 Prospekthaftung

I. Bußgeld und Untersagung

II. Haftung nach §§ 9 ff WpPG

1.Haftung für fehlerhaften Prospekt (§ 9 WpPG)

a) Voraussetzungen

b) Rechtsfolgen

2. Haftung für fehlenden Prospekt (§ 14 WpPG)

3. Haftung für fehlerhaftes Wertpapier-Informationsblatt (§ 11 WpPG)

4. Haftung für fehlendes Wertpapier-Informationsblatt (§ 15 WpPG)

III. Haftung nach §§ 20 ff VermAnlG

1. Haftung für fehlerhaften Verkaufsprospekt (§ 20 VermAnlG)

2. Haftung für fehlenden Verkaufsprospekt (§ 21 VermAnlG)

3. Haftung für unrichtiges oder fehlendes Vermögensanlagen-Informationsblatt (§ 22 VermAnlG)

IV. Haftung nach § 306 KAGB

1. Haftungsadressat, Anspruchsberechtigter

2.Haftung für fehlerhaften Prospekt

a) Voraussetzungen

b) Rechtsfolge

3. Haftung für nicht veröffentlichten Prospekt

4. Haftung für wesentliche Anlegerinformationen

V. Sonstige Haftungsgrundlagen

VI. Keine Nichtigkeit der Kaufverträge

Teil III Marktzugangsfolgen

§ 6 Insiderrecht

I. Einführung

II. Verbotenes Insiderhandeln (Art. 7 ff MAR)

1.Begriffsbestimmungen

a) Finanzinstrumente, auf die sich die Insiderinformationen beziehen

b)Insiderinformation (Art. 7 Abs. 1 MAR)

aa) Allgemeines

bb) Emittenten oder Finanzinstrumente betreffende Information

cc) Präzise Information

dd) Keine öffentliche Bekanntheit

ee) Eignung zur erheblichen Kursbeeinflussung

c) Insider

aa) Primärinsider

bb) Sekundärinsider

2. Die verbotenen Handlungen (Art. 14 MAR)

a) Verbot des Tätigens von Insidergeschäften (Verwendungsverbot)

aa) Erwerb oder Veräußerung

bb) Verfügen über Insiderinformation

cc) Nutzung der Information

dd) Legitime Handlungen (Art. 9 MAR)

b) Empfehlungs- und Verleitungsverbot

c)Offenlegungsverbot

aa) Grundsatz

bb) Marktsondierung (Art. 11 MAR)

d) Ausnahme: Rückkaufprogramme und Stabilisierungsmaßnahmen (Art. 5 MAR)

3.Rechtsfolgen eines Verstoßes

a) Strafrechtliche Folgen und Ordnungswidrigkeit

aa) Folgen bzgl Verwendungsverbots (Art. 14 lit. a MAR)

bb) Folgen bzgl Empfehlungs- und Verleitungsverbots (Art. 14 lit. b MAR)

cc) Folgen bzgl Offenlegungsverbots (Art. 14 lit. c MAR)

dd) Anstiftung/Beihilfe

ee) Versuch

ff) „Naming and shaming“

gg) Strafrechtliche Verantwortlichkeit juristischer Personen

b) Zivilrechtliche Folgen

III. Pflicht zur Ad-hoc-Mitteilung (Art. 17 MAR)

1.Einführung

a) Anwendung

b) Funktion

2.Veröffentlichungspflicht nach Art. 17 Abs. 1 UAbs. 1 MAR

a) Voraussetzungen

b) Berichtigungspflicht, Aktualisierungspflicht

c) Entstehungszeitpunkt der Veröffentlichungspflicht: Unverzüglichkeit

d) Inhalt und Form der Veröffentlichung

3.Aufschub der Offenlegung (Art. 17 Abs. 4–7 MAR)

a) Einführung

b)Berechtigte Interessen des Emittenten

aa) Grundsatz

bb) Beeinträchtigung laufender Verhandlungen

cc) Zeitlich gestreckter Vorgang

dd) Weitere Beispiele

c) Keine Irreführung der Öffentlichkeit

d) Gewährleistung der Vertraulichkeit

e) Aufschub im öffentlichen Interesse (Art. 17 Abs. 5 MAR)

f) Folgen eines unzulässigen Aufschubs

4. Rechtsfolgen bei Publizitätspflichtverletzung

a) Schadensersatz nach §§ 97, 98 WpHG (Emittentenhaftung)

aa) Rechtsnatur der Emittentenhaftung

bb) Haftungsadressat

cc) Allgemeine Voraussetzungen

dd) Kausalität

ee) Verschulden

ff) Ausschluss der Haftung

gg) Schadensersatz

hh) Verjährung, Erlass

b) Schadensersatz aufgrund anderer Haftungsnormen

aa) Schadensersatz nach § 823 Abs. 2 BGB

bb) Schadensersatz nach § 826 BGB

c) Aufsichtsrechtliche Maßnahmen und Sanktionen

d) Haftung der Organmitglieder gegenüber den Anlegern

5. Veröffentlichungspflicht bei Offenlegung gegenüber Dritten (Art. 17 Abs. 8 MAR)

6. Mitteilungspflicht nach Art. 17 Abs. 4 UAbs. 3 MAR

IV. Pflicht zur Offenlegung der Geschäfte von Führungskräften (Art. 19 MAR)

1. Hintergrund

2. Sachlicher Anwendungsbereich

3.Melde- und Veröffentlichungspflicht

a) Meldepflichtige Personen

b) Meldepflichtige Geschäfte

c) Inhalt und Form der Meldung

4. Ausnahme von der Meldepflicht

5. Temporäres Handelsverbot (Art. 19 Abs. 11 MAR)

6. Rechtsfolgen bei Verletzung der Pflichten

7. Pflichten des Emittenten (Art. 19 Abs. 5 MAR)

V. Pflicht zur Führung von Insiderlisten (Art. 18 MAR)

1. Adressaten

2. Inhalt und Form

3. Folgen eines Verstoßes

VI. Verdachtsmeldungen (Art. 16 Abs. 1 UAbs. 2 MAR)

§ 7 Verbot der Marktmanipulation

I.Einführung

1. Entwicklung

2. Verhältnis zur Ad-hoc-Mitteilungspflicht

3.Anwendungsbereich

a) Geregelter Markt und Handelssysteme

b) Persönlicher, sachlicher und örtlicher Anwendungsbereich

II. Marktmanipulation nach Art. 15, 12 MAR

1. Handels-/handlungsgestützte Marktmanipulation (Art. 12 Abs. 1 lit. a und b MAR)

a)Art. 12 Abs. 1 lit. a MAR

aa) Voraussetzungen

bb) Zulässige Marktpraxis (Art. 13 MAR)

b) Art. 12 Abs. 1 lit. b MAR

c) Regelbeispiele und Indikatoren

2. Informationsgestützte Marktmanipulation (Art. 12 Abs. 1 lit. c MAR)

a) Informationsverbreitung

b) Falsches oder irreführendes Signal (Alt. 1)

c) Herbeiführen eines anormalen oder künstlichen Kursniveaus (Alt. 2)

d) Subjektiver Tatbestand