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Manuel Lorenz - Churning

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Название:
Churning
Автор:
Manuel Lorenz
Жанр:
unrecognised / на немецком языке
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неизвестен
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Sowohl der im internationalen Vergleich recht junge Kontakt der deutschen Rechtstheorie und -praxis mit dem Phänomen des Churning als auch die fehlende einschlägige strafgerichtliche Befassung mit dieser Thematik machen die Klärung der Frage erforderlich, ob die deutschen straf- sowie ordnungswidrigkeitenrechtlichen Vorschriften eine wirksame Handhabe gegen die «Spesenschinderei» bieten.
Zu Beginn wird ein kapitalmarkt- und börsenrechtliches Fundament unter Berücksichtigung der Termin- sowie Kassageschäfte gelegt, einschließlich der zentralen Finanzdienstleistungen des Wertpapierhandelsgesetzes. Im Anschluss wird das Phänomen des Churning im Detail beschrieben. Den Schwerpunkt der Arbeit bilden folgende Aspekte:
– der Nachweis der Spesenschinderei anhand objektiver und subjektiver Indizien
– die Prüfung sowohl des Untreue- (§ 266 StGB) sowie des Betrugstatbestandes (§ 263 StGB)
– die Prüfung der «drei Musketiere» des Ordnungswidrigkeitengesetzes (§§ 9, 30, 130 OWiG)Die Arbeit kommt zu dem Ergebnis, dass nicht jeder Fall von Churning vom deutschen Kernstrafrecht erfasst wird und eine Sanktionierung über das Ordnungswidrigkeitenrecht praktische Vorzüge aufweist.
Der Praktiker erhält im Anschluss eine Leitlinie in Form einer präzisen Handlungsanweisung zur Vermeidung des Churning-Verdachts. Insbesondere werden die Kennzahlen gebündelt dargestellt, ab denen Churning derzeit als indiziert gilt. Zudem wird eine für das schnelle Auffinden hilfreiche Auflistung einschlägiger nationaler zivilgerichtlicher Judikate abgebildet.

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[1]

Arendts S. 63; Mölter wistra 2010, 53 (59); Park- Zieschang Teil 3 Kap. 1 Rn. 125; Rönnau in: FS Kohlmann, S. 239 (240).

[2]

BGH NJW 2011, 3227 (3228); 2007, 1876 (1879).

[3]

Lenenbach Rn. 8.68.

[4]

Fuchs- Fuchs § 31 Rn. 88; Lenenbach Rn. 11.308.

[5]

Arendts S. 63; Mölter wistra 2010, 53 (59).

[6]

Lenenbach Rn. 5.422.

[7]

Siehe dazu statt vieler nur BGH NJW 2011, 3227.

[8]

BGH NJW 2011, 3227 (3228); Fullenkamp NJW 2011, 421 (421 f.).

[9]

Vgl. BGH NJW 2004, 2228; 2004, 1732.

[10]

BGH NJW 2004, 1732.

[11]

St. Rspr., BGH NJW 2011, 3227 (3228), weitere Nachweise bei Schlösser BKR 2011, 465 Fn. 2.

[12]

BGH NJW 2011, 3227 (3228).

[13]

BGH NJW 2011, 3227 (3228).

[14]

Habersack WM 2010, 1245 (1247); Fullenkamp NJW 2011, 421 (422).

[15]

Fullenkamp NJW 2011, 421 (422).

[16]

Fullenkamp NJW 2011, 421 (424).

[17]

BGH NJW 2009, 1416; vgl. ebenfalls BGH NJW 2001, 962: „Kick-Back I“ Entscheidung; BGH NJW 2007, 1876: „Kick-Back II“ Entscheidung; BGH NJW 2009, 2298; „Kick-Back IV“ Entscheidung. Dazu aber auch Maier VuR 2010, 25 ff.

[18]

BGH WM 2010, 885.

[19]

BGH WM 2010, 885; Fullenkamp NJW 2011, 421 (422).

[20]

Jäger MDR 2010, 903 (906); Späth VuR 2010, 451 (455) bezeichnet die Klärung der Frage als „nicht sicher“.

[21]

http://www.wirtschaftslexikon24.com/d/gewinnmarge/gewinnmarge.htm (5.2.2015); Maier VuR 2010, 25 (31); zur Aufklärungspflicht bei echtem Eigenhandel, also vom Berater selbst emittierter Kapitalanlagen, siehe die Darstellung bei Jäger MDR 2010, 903 (906 f.).

[22]

OLG Dresden Urt. v. 11.5.2010, 5 U 1178/09.

[23]

OLG Bamberg Urt. v. 7.6.2010, 4 U 241/09.

[24]

OLG Düsseldorf Urt. v. 22.7.2011, I-17 U 117/10, 17 U 117/10.

[25]

LG Bielefeld Urt. v. 1.2.2013, 7 O 315/10.

[26]

OLG Köln Urt. v. 18.2.2010, 15 O 174/09.

[27]

OLG Frankfurt Urt. v. 30.6.2010, 19 U 2/10.

[28]

Maier VuR 2010, 263 (265).

[29]

Späth VuR 2010, 451 (455).

[30]

LG Chemnitz Urt. v. 23.6.2009, 7 O 359/09.

[31]

Siehe dazu nur Schlösser BKR 2011, 465 (468 ff.); Gerst/Meinicke CCZ 2011, 96 (97 ff.); Rönnau in: FS Kohlmann, S. 239 (242 ff.).

[32]

MK-StGB- Dierlamm § 266 Rn. 228.

[33]

BGH ZIP 2013, 1382.

[34]

Fischer § 266 Rn. 64; Otto JR 2000, 517 (517 f.); Feigen in: FS Rudolphi, S. 445 (447 f.).

[35]

Bittmann NStZ 2011, 361 (366).

[36]

MK-StGB- Dierlamm § 266 Rn. 229; Fischer § 266 Rn. 63 ff. m.w.N.

[37]

Instruktiv dazu Schwintowski/Schäfer- Schäfer § 19 Rn. 28 f.; Assmann/Schütze- Schäfer § 23 Rn. 22.

[38]

Assmann/Schütze- Schäfer § 23 Rn. 22.

[39]

Assmann/Schütze- Schäfer § 23 Rn. 22.

[40]

Park- Zieschang Teil 3 Kap. 3 Rn. 71; Lackner/Kühl- Lackner § 266 Rn. 7; SS- Perron § 266 Rn. 20.

[41]

Vgl. BGH wistra 1982, 148 (150).

[42]

BGH NJW 1990, 3219 (3220).

[43]

Hopt S. 493.

[44]

Zu alledem Arlt S. 86.

[45]

Birnbaum wistra 1991, 253 (256); Sonnen wistra 1982, 123 (124); Koch JZ 1980, 704 (707); Park- Zieschang Teil 3 Kap. 1 Rn. 32; LK- Tiedemann § 263 Rn. 33; Worms wistra 1984, 123 (125).

[46]

Park- Zieschang Teil 3 Kap. 1 Rn. 32; Birnbaum wistra 1991, 253 (256).

[47]

Sonnen wistra 1982, 123 (125).

[48]

Worms wistra 1984, 123 (125); Koch JZ 1980, 704 (707).

[49]

Sonnen wistra 1982, 123 (125); Koch JZ 1980, 704 (707).

[50]

Koch JZ 1980, 704 (707); Sonnen wistra 1982, 123 (125).

[51]

BGHSt 48, 373 (378); Park- Zieschang Teil 3 Kap. 1 Rn. 112; Arendts S. 62; MK-StGB- Dierlamm § 266 Rn. 195; Mölter wistra 2010, 53 (58); Fuchs- Fuchs § 31c Rn. 15; anders Schäfer S. 94 f., der die Konstellation des Front-Running als Scalping versteht und zwischen Scalping im weiteren und engeren Sinn differenziert.

[52]

Erwägungsgrund Nr. 19 der EG-Richtlinie 2003/6/EG vom 12.4.2003 (Abl.-EG Nr. L 096, S. 16 ff.).

[53]

BGH NJW 2004, 302 (303) verweist auf die mit dem Zweiten Finanzmarktförderungsgesetz eingeführten Regelungen der EG-Richtlinie vom 13.11.1989 (ABl.-EG L 334, S. 30; vgl. Begründung zum Gesetzesentwurf der Bundesregierung BTDrucks. 12/6679, S. 34).

[54]

Park- Zieschang Teil 3 Kap. 1 Rn. 140; Arendts S. 62; Fuchs- Fuchs § 31c Rn. 16.

[55]

Park- Zieschang Teil 3 Kap. 3 Rn. 113.

[56]

MK-StGB- Dierlamm § 266 Rn. 195; Park- Zieschang Teil 3 Kap. 1 Rn. 147; Fuchs- Fuchs § 31 Rn. 81; KMRK- Schwark § 20a WpHG Rn. 70.

[57]

Arendts S. 60; MK-BGB- Wagner § 826 Rn. 78; Park- Zieschang Teil 3 Kap. 1 Rn. 147.

[58]

Mölter wistra 2010, 53 (59).

[59]

Vgl. Fuchs- Fleischer § 20a Rn. 67 m.w.N.

[60]

Fuchs- Mennicke § 14 Rn. 159; Assmann/Schneider- Assmann § 14 Rn. 49.

[61]

Vgl. dazu MK-BGB- Wagner § 826 Rn. 78.

[62]

Vgl. zum Meinungsstand BGH NJW 2004, 302.

[63]

BGH NJW 2004, 302.

Teil 3 Der Nachweis von Churning

Inhaltsverzeichnis

A. Indizien für Churning

B. Fazit

Der Nachweis von Churning wird anhand von Indizien geführt, die objektiv (A. I. [ Rn. 70 ff.]) sowohl auf Kennzahlen beruhen als auch anderen Umstände berücksichtigen und subjektiv (A. II. [ Rn. 112 ff.]) maßgeblich an die Motivation des Protagonisten anknüpfen.

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