Jesús Tong - Finanzas empresariales - la decisión de inversión

Cuadro 2.1 Balance general de Mejores Mercancías S.A.

Mejores Mercancías S.A. Balance generalal 31 de diciembre del 20X2 (expresado en miles de soles)

Nota:

En los primeros días de enero del 20X2, se adquirieron nuevos inmuebles, maquinaria y equipo. No se vendió activo fijo en el ejercicio.

Todos los gastos de intereses fueron pagados en efectivo.

Durante el período se hizo una provisión de S/.60.000 para el pago de impuesto a la renta del ejercicio.

Se pagaron dividendos por S/.30.000. Fuente: elaboración propia.

Fuente: elaboración propia.

El lado derecho del balance muestra cómo se han financiado las inversiones que son mostradas en activos. Son productos de la «decisión de financiamiento»: la deuda total de S/.550.000 (S/.15.000 en tributos y remuneraciones, S/.125.000 en cuentas por pagar comerciales, S/.50.000 en préstamos a corto plazo y S/.360.000 en préstamos a largo plazo) y el patrimonio de S/.500.000 (S/.150.000 en aportes de los accionistas y S/.350.000 en utilidades no distribuidas de las operaciones de la empresa desde que inició sus actividades). Así como en el caso de los activos, la presentación de estas fuentes de financiamiento sigue un orden definido, según el plazo de vencimiento que tengan las deudas1. De estas, primero son colocados los pasivos corrientes, cuyo vencimiento es hasta de un año y, luego, los pasivos no corrientes o pasivos de largo plazo; ambos constituyen el total de pasivos.

El patrimonio representa los derechos o la inversión realizada por los accionistas de la empresa. Sus aportes iniciales son representados por la cuenta capital social. La cuenta utilidades retenidas representa las utilidades de todos los años de operación de la empresa que no han sido pagadas como dividendos y que, por lo tanto, se han reinvertido en la empresa. El patrimonio se considera una fuente de financiamiento de largo plazo.

El cuadro 2.1 mostraba el Balance general de la empresa al final de los años 20X2 y 20X1 (que viene a ser, a su vez, el balance al iniciarse el primer día del año siguiente). Pero ¿que sucedió entre esas dos fechas? ¿Cómo se pasó de un balance al siguiente?

El Estado de pérdidas y ganancias del año 20X2 es aquel que nos muestra el resultado de las operaciones realizadas por la empresa en dicho año. Un Estado de pérdidas y ganancias o Estado de resultados nos presenta los ingresos2 de la empresa, de los que se deducen los gastos para obtener, por diferencia, la utilidad o pérdida del ejercicio:

Ingresos – Gastos = Utilidades

El cuadro 2.2 nos muestra el Estado de pérdidas y ganancias de la empresa Mejores Mercancías S.A. del año 20X2. El ingreso está representado por las ventas netas de 2,5 millones de soles. De esta cifra se deduce el costo de ventas de S/.1,8 millones que, por tratarse de una empresa comercial, lo constituye el costo de adquisición de las mercancías que se han vendido3, para obtener el margen o una utilidad bruta de S/.0,7 millones.

Cuadro 2.2 Estado de pérdidas y ganancias de Mejores Mercancías S.A.

* No incluye depreciación. Fuente: elaboración propia.

Luego, deducimos los gastos administrativos y de ventas, y la depreciación para obtener la utilidad antes de intereses e impuestos (S/.240.000). Observa que la depreciación es un gasto que no genera salida de efectivo4.

A continuación, restamos los gastos financieros representados por los intereses de los préstamos (S/.40.000), que no depende de la eficiencia con la que hayamos realizado nuestras operaciones, sino de la forma como las hemos financiado. El resultado son las utilidades antes de impuestos (S/.200.000), a las que les aplicamos la tasa impositiva de 30% para obtener el impuesto a la renta de S/.60.000 para obtener finalmente una utilidad neta (después de impuestos) de S/.140.000. De esta suma, se pagan dividendos a los accionistas por S/.30.000 y quedan S/.110.000 como adición a las utilidades retenidas.

Para evitar confusiones, es preciso distinguir claramente los siguientes conceptos:

Costo, gasto, pérdida y salida de efectivo

Ingresos vs entradas de efectivo

Gastos vs salidas de efectivo

Podemos definir al costo como cualquier sacrificio económico, generalmente un desembolso de dinero, con el fin de obtener bienes o servicios o con el fin de lograr un objetivo. Por ejemplo, si compramos un camión de reparto por US$200.000, el costo del camión sería US$200.000, independientemente de la forma de pago pactada con el proveedor. Si fuera al contado, la salida de efectivo sería inmediata y, si fuera a crédito, la salida de efectivo sería posterior, pero el costo del camión sería de US$200.000.

Definimos el gasto como aquellos costos que en el Estado de pérdidas y ganancias de un período se deducen de los ingresos (principalmente ventas) para obtener la utilidad. Si el camión de nuestro ejemplo nos va a prestar servicio durante cinco años, lo lógico es que el costo del camión lo prorrateemos entre los cinco años y pasemos como gasto US$200.000/5 = US$40.0005 mediante el proceso que llamamos depreciación. Si hubiéramos comprado el camión al contado, en el primer año habríamos tenido una salida de efectivo de US$200.000, que es el costo del camión. Pero el gasto en el Estado de pérdidas y ganancias del año 1 por el uso del camión sería de US$40.000 (la depreciación del año). Sin embargo, este gasto no genera ninguna salida de efectivo.

Se define como pérdida al uso o sacrificio de un activo por el cual no recibimos ningún servicio o compensación. Su efecto en el Estado de pérdidas y ganancias es la de un gasto. Por ejemplo, si al día siguiente de haber adquirido el camión, y suponiendo que no lo hemos asegurado, este sufriera un accidente y quedara totalmente inutilizado, y no nos pagaran nada por él, en el Estado de pérdidas y ganancias tendríamos una pérdida de US$200.000.

Reconocemos un ingreso o un gasto por su efecto en el patrimonio de la empresa. Un ingreso aumenta el patrimonio. Un gasto (o pérdida) lo disminuye. Reconocemos las entradas o salidas de efectivo por su efecto en la cuenta caja-bancos. Las salidas de efectivo disminuyen la cuenta; las entradas la aumentan.

No siempre una salida de efectivo implica un gasto. Por ejemplo, si compramos mercadería por S/.10.000 y la pagamos al contado, tendremos una salida de efectivo de S/.10.000 (el activo caja-bancos disminuye en S/.10.000) y simultáneamente aumentan los inventarios de mercadería en S/.10.000 (otra cuenta de activo). Por lo tanto, el activo total queda igual. No ha habido variación en los pasivos; por lo tanto, el patrimonio sigue igual (para que la ecuación contable activo = pasivo + patrimonio se cumpla). Es decir, ha habido una salida de efectivo, pero no un gasto6.

Podemos proponer otro ejemplo. Supongamos que se han devengado los sueldos y salarios de nuestros trabajadores de este mes por S/.500.000 y aún no les hemos pagado. ¿Qué ha pasado en nuestro balance? No ha habido una salida de efectivo, por lo que el total de activos queda igual. Sin embargo, ahora tenemos una deuda con nuestros trabajadores de S/.500.000, por lo que, para que la ecuación contable se cumpla, el patrimonio disminuye en S/.500.000. Es decir, hay un gasto por esa suma7.