Robert Harris - L’indice de la peur

— Je n’ai jamais rien vu de pareil de toute ma vie, conclut Rajamani. Le fait est que la compagnie n’a plus de couverture delta.

Quarry resta impassible, mais il n’en était pas moins saisi. Sa foi en le VIXAL avait toujours été inébranlable, mais ils étaient censés gérer un fonds de couverture — la définition était comprise dans le titre, pauvre cloche. Si on enlevait la couverture, si on se passait de toute la formule mathématique incroyablement compliquée supposée faire en sorte de couvrir les risques, on pouvait tout aussi bien prendre l’argenterie familiale et engager le tout dans des courses de chevaux. Évidemment, la couverture plafonnait les gains, mais elle empêchait de plonger en cas de perte. Et étant donné qu’il n’y avait pas un hedge fund sur Terre qui ne connût pas de petites traversées du désert de temps en temps, une série de mauvaises décisions pouvait vous anéantir en un rien de temps si vous n’aviez pas la couverture nécessaire. Un frisson glacé le parcourut à cette pensée, et le filet mignon du déjeuner lui remonta à la gorge. Il porta la main à son front et constata qu’il en avait carrément des sueurs froides.

Rajamani poursuivait son exposé implacable :

— Nous n’avons pas seulement abandonné nos positions longues sur les futures S&P, mais nous shortons les futures S&P. Nous avons aussi monté à près de un milliard de dollars notre position sur les futures du VIX. Et nous achetons des puts hors du cours tellement extrêmes — qui présupposent une telle détérioration du marché en général — que notre seule consolation sera de les récupérer pour quelques cents. En plus…

Quarry leva les mains.

— C’est bon, Gana. Merci. On a compris.

Il fallait absolument qu’il prenne la direction de cette réunion avant qu’elle ne vire à la débâcle. Il avait conscience qu’on les observait de la salle des marchés. Ils savaient tous que la couverture avait sauté. Des visages inquiets ne cessaient d’apparaître et de disparaître derrière leurs batteries de six écrans telles des cibles sur un stand de tir.

— Je vais fermer les stores, dit van der Zyl en se levant.

— Non, l’interrompit sèchement Quarry. Putain, laissez-les ouverts, Piet, ou ils vont croire qu’on prépare un suicide collectif. En fait, messieurs, vous allez tous autant que vous êtes me faire le plaisir de sourire. Tout le monde sourit : c’est un ordre. Même vous, Gana. Montrons aux troupes un peu de sang-froid * digne des officiers que nous sommes.

Il hissa ses pieds sur la table basse et croisa les mains derrière sa nuque en une parodie de nonchalance, même si ses ongles s’enfonçaient si profondément dans sa chair qu’il en garderait des marques jusqu’au lendemain. Il jeta un coup d’œil sur les photos personnelles que Rajamani avait rapportées de chez lui pour alléger l’étincelante morosité du décor scandinave : une grande photo de groupe prise lors d’un mariage, le soir, dans un jardin de New Delhi, la mariée enguirlandée et son époux au centre, souriant comme des maniaques ; Rajamani en étudiant prêt à recevoir son diplôme devant le Senate House de l’université de Cambridge ; et deux jeunes enfants en uniforme scolaire, un garçon et une fille, qui fixaient l’objectif d’un regard sombre.

— D’accord, Gana, qu’est-ce que vous préconisez ?

— Il n’y a qu’une seule option : ne pas tenir compte du VIXAL et remettre la couverture en place.

— Vous voulez qu’on squeeze l’algorithme sans même consulter Alex ? demanda Ju-Long.

— Je le consulterais volontiers si je pouvais mettre la main sur lui, rétorqua Rajamani. Mais il ne répond pas au téléphone.

— Je croyais qu’il déjeunait avec vous, Hugo, intervint van der Zyl.

— Oui. Mais il est parti à toute vitesse en plein milieu du repas.

— Et il est allé où ?

— Dieu seul le sait. Il a filé sans un mot.

— C’est d’une irresponsabilité confondante, commenta Rajamani. Je m’excuse, mais il savait qu’il y avait un problème. Il savait que nous devions nous voir à nouveau cet après-midi.

Il y eut un silence.

— D’après moi, dit Ju-Long, et je ne le dis que parce que nous sommes entre nous, Alex fait une sorte de dépression.

— Taisez-vous, LJ.

— Mais c’est vrai, Hugo, renchérit van der Zyl.

— Fermez-la vous aussi.

— D’accord, d’accord, s’empressa d’obtempérer le Hollandais.

— Je consigne ça ? demanda Rajamani.

— Vous n’avez pas intérêt, répondit Quarry en pointant par-dessus la table un pied élégamment chaussé en direction de l’ordinateur de Rajamani. Et maintenant, Gana, une fois pour toutes, écoutez-moi bien : s’il y a la moindre allusion dans ce compte rendu à un problème mental quelconque dont souffrirait Alex, ce sera la fin de cette entreprise et vous devrez en assumer la responsabilité devant tous vos collègues qui travaillent à côté et qui observent en ce moment chacun de vos mouvements, ainsi que devant tous nos investisseurs, lesquels ont gagné tellement d’argent grâce à Alex qu’ils ne vous le pardonneront jamais. Vous comprenez ce que je vous dis ? Laissez-moi vous résumer la situation en peu de mots : pas d’Alex, pas de société.

Pendant plusieurs secondes, Rajamani soutint son regard, puis finit par froncer les sourcils et éloigner ses mains du clavier.

— Bon, reprit Quarry, en l’absence d’Alex, essayons de prendre les choses autrement. Si nous laissons faire le VIXAL sans remettre la couverture delta en place, comment vont réagir les brokers ?

— Ils sont plus que sourcilleux sur les nantissements, en ce moment, répondit Ju-Long, après tout ce qui s’est passé avec Lehman. C’est certain qu’ils ne nous laisseront pas trader sans couverture dans les conditions actuelles de transaction.

— Quand est-ce qu’il va falloir commencer à leur montrer de l’argent ?

— Je m’attends à des premiers appels de marge demain avant la fermeture des marchés.

— Et combien vont-ils vouloir qu’on mette ?

— Je ne sais pas trop, dit Ju-Long en agitant sa tête terne mais soignée d’un côté puis de l’autre. Peut-être un demi-milliard.

— Un demi-milliard en tout ?

— Non, un demi-milliard pour chaque.

Quarry ferma brièvement les yeux. Cinq prime brokers — Goldman, Morgan Stanley, Citi, AmCor et Crédit Suisse — un demi-milliard à déposer pour chaque, soit 2,5 milliards de dollars. Pas de la monnaie de singe, pas des billets à ordre ni des obligations à long terme, mais de la drogue dure, du fric liquide qui devrait leur être versé avant 16 heures le lendemain. Le problème n’était pas qu’Hoffmann Investment Technologies n’avait pas cet argent. Ils n’utilisaient pour leurs opérations que 25 % des sommes que leur confiaient leurs investisseurs. Ils n’avaient jamais besoin de présenter le reste. La dernière fois qu’il avait vérifié, ils avaient au moins 4 milliards de dollars en seuls bons du Trésor américain. Ils pouvaient piocher là-dedans dès qu’ils en avaient besoin. Mais, Seigneur, ce serait un sacré coup porté à leurs réserves, un pas de plus vers le précipice…

Rajamani interrompit le cours de ses pensées.

— Je m’excuse, mais c’est de la folie, Hugo. Ce niveau de risque dépasse de loin ce qui est promis sur le papier. Si les marchés devaient repartir brusquement à la hausse, on perdrait des milliards. On pourrait même se retrouver en faillite. Nos clients pourraient se retourner contre nous.

— Et même si nous poursuivons les opérations, ajouta Ju-Long, ce serait bien malheureux d’avoir à informer nos investisseurs de la flambée de notre niveau de risque alors qu’on vient juste de leur demander de mettre un autre milliard de dollars dans le VIXAL-4.