Роберт Шиллер - Иррациональный оптимизм. Как безрассудное поведение управляет рынками

Amy Feldman, Bill Egbert, “Mess of an Invest: Little People in Big Trouble with 1.3 Million Scam,” New York Daily News , May 27, 1999, p. 5.

См. A. A. L. Reid, “Comparing Telephone with Face-to-Face Contact” в книге Ithiel de Sola Poole (ed.), “The Social Impact of the Telephone” (Cambridge, Mass.: MIT Press, 1977), pp. 386–414.

Clarence Day, “Father Lets in the Telephone” в книге “Life with Father” (New York: Alfred A. Knopf, 1935), p. 178.

О мошенничествах с ценными бумагами в 1920-е гг. и законодательных мерах борьбы с ними читайте: Emmanuel Stein, “Government and the Investor” (New York: Farrar and Reinhart, 1941).

См. Norman T. Bailey, “The Mathematical Theory of Epidemics” (London: C. Griffin, 1957).

Логистическая кривая: P = 1/ (1 + e – rt), где P – доля зараженного населения, r – темп заражения за единицу времени, а t – время. Это выражение является решением дифференциального уравнения dP/P = r (1– P ) dt , где (1– P ) – доля населения, восприимчивого к инфекции.

Alan Kirman, “Ants, Rationality and Recruitment,” Quarterly Journal of Economics , 108 (1) (1993): 137–56.

См. David J. Bartholomew, “Stochastic Models for Social Processes” (New York: John Wiley and Sons, 1967).

Giorgio Vasari, “The Life of Leonardo da Vinci” (New York: Longmans Green and Co., 1903), p. 35.

“‘Mona Lisa’ Thief Gets a Year in Jail,” New York Times , June 6, 1914, p. 3.

См. Tom Burnam, “More Misinformation” (Philadelphia: Lippincott and Crowell, 1980), pp. 20–21.

Джон Кеннет Гэлбрейт положил конец мифу о суицидах. Тем не менее уровень самоубийств в Нью-Йорке в 1930-е гг. с наступлением Великой депрессии действительно вырос. См. Galbraith, “The Great Crash: 1929,” pp. 132–37.

Размер выборки: 30 (контрольная) и 40 (экспериментальная). См. Shiller, Pound, “Survey Evidence,” p. 54.

См. N.R.F. Maier, “Reasoning in Humans, II: The Solution of a Problem and Its Appearance in Consciousness,” Journal of Comparative Psychology , 12 (1931): 181–94. См. также Robert E. Nisbett, Timothy DeCamp Wilson, “Telling More than We Can Know: Verbal Reports on Mental Processes,” Psychological Review , 84 (3) (1977): 231–59.

См. Eugene Fama, “Efficient Capital Markets: A Review of Empirical Work,” Journal of Finance , 25 (1970): 383–417.

George Gibson, “The Stock Markets of London, Paris and New York” (New York: G.P. Putnam’s Sons, 1889), p. 11.

Joseph Stagg Lawrence, “Wall Street and Washington” (Princeton, N.J.: Princeton University Press, 1929), p. 179.

Следовать советам профессиональных аналитиков – дело полезное, если не брать в расчет торговые издержки, которые будут весьма ощутимы из-за частых изменений в их прогнозах. См. Womack, “Brokerage Analysts’ Recommendations”; Brad Barber et al., “Can Investors Profit from the Prophets? Consensus Analyst Recommendations and Stock Returns,” Journal of Finance 56 (1) (2001): 531–63. Последний утверждает, что, несмотря на торговые издержки, инвесторам, «которые размышляют о покупке или продаже акций, лучше всего приобретать бумаги в компаниях с более благоприятными усредненными рекомендациями и продавать бумаги тех, чьи оценки менее оптимистичны» (стр. 562).

Judith Chevalier, Glenn Ellison, “Are Some Mutual Fund Managers Better than Others? Cross-Sectional Patterns in Behavior and Performance,” Journal of Finance , 54 (3) (1999): 875–99.

См., например, William Goetzmann, Roger Ibbotson, “Do Winners Repeat? Patterns in Mutual Fund Performance,” Journal of Portfolio Management , 20 (1994): 9–17; Edwin J. Elton, Martin Gruber, Christopher R. Blake, “Survivorship Bias and Mutual Fund Performance,” Review of Financial Studies , 9 (4) (1996): 1097–120; Edwin J. Elton, Martin Gruber, Christopher R. Blake, “The Persistence of Risk Adjusted Mutual Fund Performance,” Journal of Business , 69 (1996): 133–37.

См. Brad M. Barber, Yi-Tsung Lee, Yu-Jane Liu, Terrance Odean, “Do Individual Day Traders Make Money? Evidence from Taiwan” (unpublished paper, University of California, Davis, 2004).

Andrew Edgecliffe, “eToys Surges after Listing,” Financial Times , May 21, 1999, p. 29.

Теоретически наличие ограничений на короткие продажи может также привести к ситуации, когда цены на активы будут превышать их истинную стоимость даже при отсутствии фанатиков, т. е. когда все ведут себя сугубо рационально, и даже в экономических моделях, где все знают, что цена (курс) откатится назад в определенный момент в будущем. Экономисты-математики представили теоретическую модель рациональных ожиданий с условием общеизвестного факта переоцененности активов, когда существование ограничения коротких продаж препятствует обратной индукции всем известной конечной стоимости. Все знают, что цена упадет, но все же иногда могут возникать ситуации, когда все думают, что смогут кому-нибудь продать актив по более высокой цене прежде, чем она упадет. См. Frankin Allen, Stephen Morris, Andrew Postlewaite, “Finite Bubbles with Short Sale Constraints and Asymmetric Information,” Journal of Economic Theory , 61 (1993): 206–29.

См. Charles M. Jones, Owen A. Lamont, “Short Sale Constraints and Stock Returns,” Journal of Finance (November 2002).

См. Owen A. Lamont, Richard H. Thaler, “Can the Market Add and Subtract? Mispricing in Stock Market Carve-Outs,” Journal of Political Economy , 111 (2003): 227–68.