Надежда Петрик - Финансовый рынок. 2-е издание. Учебное пособие

Требуемый уровень прибыльности представляет собой минимальную норму дохода, на которую может согласиться инвестор при покупке финансовых активов. Он состоит из двух частей безопасного уровня прибыльности и платы за инвестиционный риск.

i ТУП= i БУП+ i ПлР, (7)

где i ТУП– требуемый уровень прибыльности;

i ПлР– плата за риск.

Плата за риск зависит от среднерыночного уровня прибыльности, отсюда:

i ТУП= i БУП+ b( i РУ– i БУП), (8)

где b – коэффициент, характеризующий зависимость между прибылями всех акций, торгуемых на бирже, с прибылями по конкретной акции;

i РУ– среднерыночный уровень прибыльности.

Показатель β характеризует зависимость между общерыночными прибылями по совокупности всех акций на бирже и прибылями по конкретным акциям, требуемый уровень прибыльности которых рассчитывается.

Действительная стоимость акции зависит от будущих доходов, на которые может рассчитывать инвестор. При этом может использоваться следующая формула:

, (9)

где Р ДСА– действительная курсовая стоимость, руб.;

Д 0– сумма дивидендов за прошлый отчетный период, руб.;

Δ Т Д– предполагаемый темп прироста дивидендов в будущем.

Определенная таким образом стоимость акции сравнивается с ее текущим курсом, и делается вывод о целесообразности ее приобретения или дальнейшего владения ею.

Если действительная стоимость акции выше ее текущей курсовой стоимости, то такие акции следует покупать, а если ниже – избавляться (продавать).

На фондовой бирже акции оцениваются по уровню дохода к курсовой стоимости – рендиту. Рендит характеризует процент прибыли от цены приобретения при заданном абсолютном уровне дивиденда:

, (10)

где R – рендит, %.

Пример 4.Акция номиналом 1000 руб. куплена по курсу 250 %, и по ней выплачивается дивиденд 50 % годовых. Определить текущую доходность инвестированных средств.

Решение. Цена приобретения акции по курсу 250 % составляет:

Абсолютный размер дивиденда при ставке 50 %:

Д = 0,5 · 1000 = 500 руб.

Текущая доходность бумаги:

, или 20 %.

Доходность акции определяется двумя факторами: получением части распределенной прибыли акционерного общества в виде дивиденда и возможностью продать бумагу на вторичном рынке по цене, большей цены приобретения.

Дополнительный доход при росте курса акции или убыток при падении курса можно определить по формуле:

Δ Р = Р n – P 0, (11)

где Δ Р – абсолютный размер дополнительно дохода (убытка), руб.;

Р n – цена последующей продажи, руб.;

P 0– стоимость товара или размер ссуды, первоначальные инвестиции, руб.

Индекс курса акции:

. (12)

Пример 5.Определить курс акции, продаваемой по цене 1500 руб., при номинале 1000 руб.

Решение .

.

Курс акции равен 150.

Зная размер дивиденда и дополнительного дохода, можно определить совокупный доход за весь период владения акцией.

, (13)

где СД – абсолютный размер совокупного дохода, руб.;

Δ Р – прирост (убыток) по курсовой стоимости, руб.

Если акция продана в середине финансового года, то сумма дивидендов делится между прежним и новым владельцем бумаги:

, (14)

где Д – доход (дивиденд) покупателя (продавца), руб.;

i Д– годовая ставка дивиденда, коэффициент;

д – период владения акцией, дней;

k – количество дней в году (365–366).

Среднегодовая доходность

. (15)

Абсолютный размер годового дохода:

. (16)