Майкл Хадсон - Убийство Хозяина - Как финансовые паразиты и долговое рабство разрушают мировую экономику

Эта стратегия остаётся в силе и сегодня. Большинство американских и европейских корпораций платят за свои капитальные вложения из своей текущей прибыли, а не путём заимствования у держателей облигаций или банков. Финансовая система предоставляет кредиты главным образом для покупки уже имеющейся собственности: от недвижимости (которая сегодня находится в центре внимания большинства банковских ссуд) до целых компаний. Такой сдвиг в правах собственности увеличивает долг без увеличения объёма производства, просто за счёт передачи прав собственности. Существующие акционеры выкупаются новыми владельцами, которые выпускают высокодоходные облигации и берут у банков кредиты на поглощение. А корпорации берут всё больше кредитов, чтобы скупать свои собственные акции и даже выплачивать дивиденды, создавая прибыль за счёт повышения цен на активы.

Корпорация «Эпл» — показательный пример. В1980 году эта компьютерная компания стала открытой с первоначальным публичным предложением акций (IPO) на 100 миллионов долларов. Это крупнейшее в США IPO со времени проведения IPO компанией «Форд мотор компани» в 1956 году, четверть века тому назад. Продажи акций «Эпл» поставили рекорд, мгновенно сделав миллионерами 300 человек, в том числе 40 сотрудников и первых инвесторов за три года их работы по созданию компании, прежде чем она стала открытой.

«Эпл», основанная в 1977 году, нуждалась в средствах для инвестирования в новые производственные мощности и покупку компаний с дополняющими патентами, которые ей были необходимы для расширения. Однако «Эпл» получила лишь часть доходов от этого выпуска акций. Её андеррайтеры во главе с «Морган Стенли» и «Хамбрехт энд Квист» первоначально оценивали акции в 14 долларов за акцию, но посыпалось достаточно заказов, чтобы оценить акцию в 22 доллара к сигналу открытия биржи. Из-за чрезмерной подписки (учитывая низкие цены андеррайтеров) цена акции «Эпл» выросла на 32 процента до 29 долларов, и к концу дня стоимость компании составила 1,8 миллиарда долларов.

Скачок в первый день означает, что акции компании стоят больше, чем обещает поднять андеррайтер. Эта недооценка рынка позволяет сорвать куш ранним подписчикам — так называемым привилегированным клиентам, обычно институциональным инвесторам и нескольким известным индивидуальным игрокам. Предоставление им возможности купить акции по низкой цене, чтобы развернуться и продавать с ростом цены в течение первых нескольких часов оживлённой торговли, помогает андеррайтеру привлечь лояльных последователей инвесторов. Чем больше мгновенного неожиданного дохода, который андеррайтер может предложить этим клиентам, тем больше клиентская база, которую он создаёт для будущих предложений. Эта база инвесторов является постоянной: большинство компаний, выпускающих новые акции, — это лишь одноразовые удачи, поэтому андеррайтеры занижают свои обещания компаниям, преобразующимся в открытые. В результате финансовые спекулянты зарабатывают больше, чем компании, которые действительно создают реальную стоимость.

Поэтому у андеррайтеров возникает конфликт интересов с компаниями, чьи акции они размещают. Помимо взимания платы за андеррайтинг (до 7 % для новых предприятий), чем больше андеррайтеры занижают стоимость компании, тем больше выигрывают они сами и их любимые клиенты, быстро перебрасывая свои акции более позднему покупателю по более разумной рыночной цене. Такая цена устанавливается к концу первого торгового дня или недели. «Успешным» выпуском считается тот, где цена акций может удвоиться от открытия до закрытия биржи. Сотрудники компании, венчурные капиталисты и другие первоначальные долгосрочные держатели увидят рост стоимости своих акций, но сама компания получает только начальную продажную цену. Андеррайтер и его клиенты могут в конечном итоге заработать на продаже, которую они организуют столько же, сколько компания и её основатели получат за все годы усилий, которые они вложили в создание своего бизнеса.

Тем не менее, в данном случае можно было заработать столько денег, продавая компьютеры, что «Эпл» посчитала эксплуатацию их андеррайтерами просто ценой ведения бизнеса на Уолл-стрит. Так устроен финансовый мир. «Эпл» впоследствии стала чрезвычайно прибыльной, но этот успех дал ещё один пример того, как за последнее поколение интересы финансового сектора стали противоположными интересам промышленности.

Беды «Эпл» от акционеров-активистов