Майкл Хадсон - Убийство Хозяина - Как финансовые паразиты и долговое рабство разрушают мировую экономику

У руководства «Эпл» не было особой необходимости выплачивать больше дивидендов, чтобы заложить основу для будущих предложений по продаже акций. Производство и исследования компания финансировала за счёт собственных доходов при резервном капитале, достаточном для финансирования любых приобретений, которые ей могли понадобиться. Поддержание роста компании требует использования её резервного капитала и доходов для приобретения компаний, которые владеют дополняющими патентами на информационные технологии или маркетинговыми возможностями, а также для расширения собственных производственных мощностей, и долгосрочных исследований, и разработок. Именно это делает быстро растущая компания. Выплата доходов в виде дивидендов или использование их для обратного выкупа собственных акций компании не способствует её будущим продажам или прибыли. Всё, чего она добивается, это меньшего количества акций, остающихся в обращении, так что прибыль на акцию (и, следовательно, потенциальные выплаты дивидендов) оказывается выше.

А это, как обещал Икан, поднимет цену акций «Эпл», так что «даже без роста доходов, по нашему мнению, акция должна стоить 625 долларов». Действительно, цена акций «Эпл» выросла на 5 процентов просто из-за новостей об их скупке самой компанией. Для Уолл-стрит это было сигналом, что вот-вот начнётся финансовая лихорадка.

В сентябре 2013 года Икан увеличил свою долю в «Эпл» на полмиллиарда долларов, до более чем 2 млрд долл., то есть примерно до 0,5 % от всей «Эпл», и потребовал, чтобы компания потратила 150 млрд долл. на выкуп собственных акций. У Икана оказалось достаточно много последователей среди акционеров «Эпл» и спекулянтов. И после того, как он разослал твит, что поговорил с генеральным директором Тимом Куком об этом предложении, цена акции «Эпл» выросла на 2,2 % (до 487,12 долл.), Это принесло однодневную прибыль в размере 40 млн. долл. только одному Икану.

Компания уже пообещала выплатить 100 млрд долл. в виде дивидендов и осуществить крупнейший обратный выкуп акций, который когда-либо был объявлен какой-либо компанией, на 60 млрд долл. в течение следующих трёх лет. Но хотя это «может показаться большим обратным выкупом», писал Икан, «его просто недостаточно, учитывая, что „Эпл“ в настоящее время держит на своём балансе 147 млрд долл. наличными».

К февралю 2014 года Икан прекратил свои попытки, заявив, что выиграл битву, поскольку «Эпл» увеличила выкуп своих акций «настолько близко к выполнению нашей запрошенной цели выкупа»: до 40 млрд долл. за предыдущие двенадцать месяцев (рекорд для американских компаний), с 14 млрд долл. всего за две недели, предшествовавшие квартальному отчёту о доходах. Доходы «Эпл» замедлились, и цена акций упала, но не так сильно, как это могло бы произойти, если бы эти акции на 40 млрд долл. не были удалены с рынка. И в заключение, 29 апреля, несмотря на то, что «Эпл» имела 150 млрд долл. наличными, она заняла 12 млрд долл. и использовала всю эту сумму для обратного выкупа своих акций (ещё до апреля заняв 17 млрд долл. на рынке облигаций).

Тем не менее, на следующий день цена её акции упала на 1,76 долл. до 592 долл., и стоимость компании составила 512 млрд долл. Мораль этой истории такова: цены на акции растут и падают, а сохраняются только материальные активы и долги. Но финансовый мир живёт в краткосрочной, а не в долгосрочной перспективе. А «варвары у ворот» из группы Икана получили свои барыши и убежали.

Финансовый инжиниринг против промышленного

Обратный выкуп акций меняет характер промышленного капитализма. Использование выручки для выкупа акций компании повышает её цену, но отвлекает прибыль от инвестиций в расширение бизнеса. Например, в течение 1990-х годов компания «ИБМ» обычно тратила 10 млрд долл. своих доходов ежегодно на покупку собственных акций. Компания также заимствовала, и, по сути, она брала взаймы для поднятия цены акций вместо расширения исследований и разработок. Такая политика привела компанию к аутсорсингу исследований и разработок своего программного обеспечения, в результате чего Билл Гейтс и «Майкрософт» заработали целое состояние, которое «ИБМ» получила бы, если бы использовала свои доходы для внутренних инвестиций вместо обратного выкупа давно выпущенных акций.

«ИБМ» продолжила эту политику в течение 2000-2014 годов. Она потратила около 108 млрд долл, на собственные акции... Также она выплатила 30 млрд долл, в виде дивидендов. Чтобы помочь финансировать эту активную скупку акций, «ИБМ» влезла в долги. В то время как компания потратила 138 млрд долл. на свои акции и выплаты дивидендов, она вложила всего 59 млрд долл. в собственный бизнес за счёт капитальных затрат и 32 млрд долл. на приобретения... Всё это говорит о том, что «ИБМ», возможно, тратила свои деньги неправильно: на акционеров, а не на выстраивание своего бизнеса.