Егор Канкрин - Теория государственного кредита

Снижение процентной ставки – это, несомненно, очень выгодная операция для государства. Когда посредством укрепляющего действия амортизационной кассы курс государственных бумаг приближается к номиналу и даже начинает превышать номинал, это верный признак того, что реальная процентная ставка снизилась и имеет смысл заключить новый займ уже с меньшими затратами на заемный капитал для правительства. Правительство не должно упускать эту выгодную возможность поддержания кредита нации и соответственно облегчения ее положения. Предположим, что сумма кредита составила 100 млн., а процентная ставка ввиду затруднительных обстоятельств 7 процентов – в этом случае нация будет ежегодно выплачивать в качестве дивидендов и взносов в кассу погашения по 8 млн.. Но если правительство сможет тут же договориться о займе под 4 процента и объявить о досрочном погашении первого займа, то, поскольку выплаты по второму займу не превысят 5 млн., правительство в результате этой операции уменьшит налоговое бремя на выплату долга сразу на 3 млн. в год, что приведет к значительному оживлению во всех секторах промышленности. Эта операция также не предполагает никаких осложнений. Везде, где правительствам удавалось договориться о погашении старого долга путем получения нового займа под более выгодные проценты, кредиторы противодействовали такому погашению, идя на снижение процентов вместо досрочного погашения ради сохранения ранее размещенного займа. В этом смысле, понижение ставки процентов является одним из эффектов от увеличения капитала амортизационной кассы – операция, которая в равной мере выгодна правительству, народу и кредитору, т.к. все, что поддерживает кредит также выгодно и для тех кто оказывает доверие заемщикам.

Но именно у этого аспекта использования средств амортизационной кассы есть свои границы. Когда ставка уменьшится до трех процентов годовых, т.е. до того уровня при котором привлечение заемного капитала будет уже затруднительным, и эти три процента от постоянного выкупа облигаций достигнут своего номинала, у заемщика вновь возникает избыток в амортизационной кассе и этот избыток вновь нуждается в выгодном размещении. На первый взгляд, кажется, что было бы справедливо в связи с этим снизить бремя налогов, средства от которых направляются на погашение процентов по кредиту, но в государственных делах гуманность и справедливость должны быть подчинены интересам нации.

Каждый налог создает определенный круговорот действий и становится членом звеном в многочисленных уравнениях частного капитала. Уничтожение налога, стимулирующего какую-либо отрасль промышленности, может не только не принести облегчения для народа, но, наоборот, вовсе расстроить хозяйство. Поэтому было заведено правило: введенный раз налог отменять с большой осторожностью, при этом отменять не тот налог, что ввиду давности и древности видятся кому-то ненужным, а тот, который особенно пагубно отражается на национальном хозяйстве. Отсюда мы можем вывести второй способ применения избыточного капитала кассы погашения. Как только процентная ставка снижена, правительство может определить какой капитал амортизационной кассы необходим для дальнейшего поддержания курса. Если после этого определения выяснится, что в кассе существует избыточный капитал, то его называют «амортизационной разницей» и направляют на цели облегчения налогового бремени. При таком распределении касса погашения благотворно влияет не только на повышение курса, но и непосредственно на сами источники богатства народа и его благосостояния, поскольку государство начинает получать назад те суммы, которые оно тратило на укрепление своей мощи, славы и независимости. 7

Описывая систему государственного кредита, мы стараемся не касаться вопросов не имеющих прямого отношения к кредиту и связанной с ним внутренне- и внешнеполитической ситуацией. На наш взгляд, эти вопросы скорее нагоняют туману, чем вносят ясность. Противники кредита, однако, не упускают случая обратить это средство себе во благо. Они уже давно считают кредит виновником всех социальных катаклизмов и причисляют теорию кредита к учениям, которые отмечены печатью проклятия и противоречия. Мы надеемся доказать, что подобное представление о кредите лишено всякого смысла, что кредит не только не подрывает общественный порядок, но, наоборот, укрепляет все буржуазные установления, становясь залогом внешней безопасности и внутреннего спокойствия. Из того факта, что в Англии, Франции и Нидерландах кредит окончательно укрепился после громадных потрясений вовсе не следует делать вывод, что это возможно только путем революции. Только потому что кредит появился там где свобода дает воображению больше пищи, не следует делать вывод о том, что именно эта страна его родина, равно как и о том, что другие правительства не смогут воспользоваться его благотворным влиянием. Мы признаем, что определенный уровень свободы в обществе способствует установлению и укреплению кредитных отношений, но мы также убеждены, что не менее благодатной почвой является и автократия, опирающаяся на просвещение. Правда заключается в том, что, как нам подсказывает история, народы, пользующиеся всеми свободами, чаще растрачивают впустую свои сокровища и гибнут, в то время как автократические нации, в точности соблюдающие основные правила кредита, приобретают уважение и славу. Кредит, как союзник спокойствия и расчета, одинаково реагирует как на необузданность свободного эгоиста, так и на капризы тирана, и он, рано или поздно, одинаково заканчивается как для имевших несуразное аграрное законодательство свободных римлян, так и для деспотичных турок с их неприемлемым законом о наследовании. Везде, где частная собственность защищена законом, где возникают богатства, коих неприкосновенность гарантируется законом, могут пустить корни кредитные отношения и эти богатства значительно приумножить. Все что Бентам 8сказал о законах в равной мере применимо и к кредитным отношениям. Основы последних, как и основы любого хорошего законодательства, не зависят напрямую от формы правления и могут быть принятыми с некоторыми оговорками народом любого государства, независимо от присущей ему формы правления, при условии, что правительство этого государства видит пользу в развитии своей нации, в ее успехах и не видит вреда от процветания хозяйства, преумножения национальной мощи и славы.