Эдвард Торп - Человек на все рынки - из Лас-Вегаса на Уолл-стрит. Как я обыграл дилера и рынок

Поскольку у шести человек, работавших в моем офисе, были и другие обязанности, можно сказать, что этим проектом «на полную ставку» занимались 3,5 человека. (прим. автора)

Фирмы, работавшие в сфере статистического арбитража, подобные группе хедж-фондов Citadel, уже располагали почти всеми технологиями, сотрудниками и опытом, потребовавшимися впоследствии для создания и внедрения методик высокочастотного трейдинга (HFT). О ВЧ-трейдинге можно прочитать в книге Майкла Льюиса «Flash Boys. Высокочастотная революция на Уолл-стрит». В 2005 г., через три года после того, как мы ушли из статистического арбитража, мы со Стивом вместе с Джерри Бэзелом, работавшим тогда в компании Morgan Stanley Asset Management, пытались оценить, имеет ли смысл снова заняться этой деятельностью. Мы решили, что выгода была бы минимальной, так как моделирование недавних периодов давало 10 % прибыли без привлечения заемных средств, что было недостаточно выгодно по сравнению с другими вариантами инвестирования, которые мы могли использовать в то время. Пока что мы «законсервировали» свое программное обеспечение до лучших времен с пометкой «для реактивации добавить людей и данных». Я подозреваю, что если бы мы использовали эту программу в период экономического кризиса 2008–2009 гг., то могли бы повторить те «фантастические» результаты, которые получили в 1998–1999 гг. (прим. автора)

Максимальное число акций, предлагаемых для приобретения вкладчиками, может быть разным, но обычно составляет от 0,25 до 1 % выпуска. (прим. автора)

Например, если коммерческая стоимость в сделке по ВП была равна не 10, а 5 долларам, руководство компании забирает себе 3 доллара из конечной стоимости предприятия, а торговые издержки равны 1 доллару, то покупатели IPO получают за вложенные 10 долларов 5 + 10 – 3–1 = 11 долларов. Поскольку рынок не сразу оценивает эту стоимость, акции торгуются вначале по цене, меньшей 11 долларов за акцию. Тем временем рыночные курсы кредитно-сберегательных учреждений в целом падают, увлекая за собой и курс вновь выпущенных акций. Или же, если рынок посчитает руководство компании чересчур алчным (3 доллара – это слишком крупная доля) или неспособным обеспечить выгодное использование капитала, курс акций также упадет. (прим. автора)

Упущенной прибылью называют стоимость возможностей, от которых пришлось отказаться. В нее входит не только стоимость перевода нашего капитала с других инвестиций, но и прибыль, которая могла бы быть получена от других операций, которые мы не произвели, так как потратили свое личное время на работу с кредитно-сберегательными организациями. (прим. автора)

После закрытия BPL Баффетт собирал акции Berkshire при любой возможности, зачастую получая их от друзей, сотрудников и бывших партнеров. По информации книги Schroeder, The Snowball, p. 341, 342, они не были зарегистрированы на биржах, и торговля ими могла проводиться в частном порядке. (прим. автора)

Forbes 400, October 22, 1990. P. 122. (прим. автора)

Негласно. (прим. автора)

Баффетт распространял настолько мало информации о своих планах, что даже его собственные дети довольно рано продали свои акции. Я начал покупать их приблизительно тогда же, когда дочь Баффетта Сюзи распродала все акции, остававшиеся у нее. (прим. автора)

«Рядовые» инвесторы обычно переводят свои вложения из ценных бумаг, курс которых падает, в растущие в цене активы; эту стратегию иногда называют «погоней за доходностью». Исследование всех американских паевых фондов, занимающихся торговлей акциями, за период с 1991 по 2004 г. показало, что вкладчики этих фондов потеряли на ней в среднем 1,6 % годовой прибыли (Friesen Geoffrey C. and Sapp Travis R. A. Mutual Fund Flows and Investor Returns: An Empirical Examination of Fund Investor Timing Ability // Journal of Banking and Finance. 2007. September). Краткое изложение этой работы можно найти: Mark Hulbert. Buying High and Selling Low // New York Times. 2009. July 12. Mutual Fund Report. P. 18. (прим. автора)

Эту историю рассказал мне Пол Маркс. (прим. автора)

Которые используют Грэм, Додд, Баффетт, Мангер, Фишер и другие. (прим. автора)

Я выбрал даты первых трех периодов по заметным на графиках изменения цен естественным границам. Четвертый, и последний, период охватывает последствия Великой рецессии. (Примеч. авт.)

Хроника злоключений гарвардского фонда изложена в статье Nina Munk. Rich Harvard, Poor Harvard // Vanity Fair. 2009. August. P. 106ff. (прим. автора)