Уильям Бернстайн - Манифест инвестора - Готовимся к потрясениям, процветанию и всему остальному

Бернстайн У. Разумное распределение активов. – М.: Лори, 2005.

Баллотируясь в президенты в 2008 г., Джон Маккейн пробудил недоверие в финансовых кругах, назначив одного из авторов этой книги консультантом по экономическим вопросам.

Простой способ приближенной оценки срока, в течение которого величина инвестированного капитала увеличится вдвое, – это применение так называемого «правила 72», открытого примерно в XV в. Разделите 72 на реальные темпы роста доходности в 4 % и вы получите: 72/4 = 18 лет, что очень близко к точному результату – 17,67 года.

При покупке жилья я держу в голове число 150 – столько месяцев проходит за 12,5 лет. Выслушав разглагольствования риелтора, я спрашиваю: «Как вы считаете, за сколько можно сдать этот дом?» Если цифры похожи на правду, умножьте их на 150 – это поможет вам получить представление о справедливой рыночной стоимости дома, и если он стоит дороже, выгоднее снимать жилье. Как оказалось, это верный способ испортить настроение риелтору.

Эрнст делал выводы о несостоятельности стратегий ex ante, проверяя их на фрагментах статистической выборки Фамы, т. е. на данных за уже истекший период. Peter L. Bernstein, Capital Ideas: The Improbable Origins of Modern Wall Street (New York: Free Press, 1993), 126–127.

(10!/[8!2!]) = 45; (10!/[7!3!]) = 120.

Существует три разновидности данной гипотезы: сильная форма постулирует, что стоимость рыночного актива полностью отражает всю информацию – публичную и внутреннюю; средняя форма утверждает, что стоимость актива отражает только публичную, но не инсайдерскую информацию; а слабая форма констатирует лишь одно – динамика стоимости актива в прошлом не является основанием для прогнозирования его стоимости в будущем.

Имеются данные, свидетельствующие об успешном прогнозировании изменения цен отдельных акций и рынков в целом, однако эти результаты слишком незначительны и практически не дают возможности получить прибыль. Подробнее этот вопрос рассматривается в главе 6.

Дополнительные подробности: с годами знакомство с Джеком стало весьма престижным. Однако нас не связывают деловые отношения, и мне не приходилось иметь дела с Vanguard Group, хотя мне очень нравятся ее взаимные фонды. Не секрет, что отношения Богла с Vanguard стали довольно прохладными с тех пор, как в 1999 г. ему пришлось против своей воли оставить должность председателя правления.

Частные брокерские фирмы, например Plexus Group, предоставляют такие данные своим клиентам.

На практике FTSE World Index и привязанный к нему Vanguard Total World Stock Index Fund взвешивают компании по немного другому принципу: они оценивают выраженную в долларах стоимость акций в обращении, доступных для публичных торгов так называемых «свободно плавающих акций».

Хотя термин «центр удовольствия» обычно используется в единственном числе, далее я буду использовать форму множественного числа во избежание путаницы; кроме того, я хочу, чтобы этот образ ассоциировался с парой угольков, жадно поблескивающих в глазах.

Перевод Р. Райт-Ковалевой.

Компания Netflix разрабатывает технологии для работы с потоковым мультимедиа. Consolidated Edison – одна из крупнейших энергетических компаний США. Federal Screw Works поставляет комплектующие для машиностроительных предприятий. – Прим. пер.

Вымышленный городок, все жители которого отличались тем, что преувеличивали свои достоинства. – Прим. пер.

«Малыш Нельсон» (англ. Baby Face Nelson) – прозвище Лестера Джозефа Джиллиса, американского гангстера, грабившего банки. – Прим. пер.

Пока эта книга готовилась к печати, администрация Обамы внесла предложение о широкомасштабной реформе финансового регулирования, которая включает возложение фидуциарных обязанностей на брокеров.

Не следует забывать о капитализации аннуитета, государственной или иной пенсии. В случае Иды портфель на $1,4 млн, включающий акции, облигации и капитализированные выплаты государственной пенсии, полностью покрывает расходы на жизнь, составляющие $68 000 в год. Можно подойти к ситуации и по-другому: если считать, что портфель покрывает лишь часть расходов, равную $38 000, которая не включает государственную пенсию, не надо суммировать капитализированные выплаты государственной пенсии ($400 000) с $1 млн, вложенным в акции и облигации.