Уильям Бернстайн: Манифест инвестора: Готовимся к потрясениям, процветанию и всему остальному

Нечего и говорить, что многое в этой игре зависит от вас. Если вы отмахнетесь от моих советов и совершите все классические ошибки инвестора-новичка – будете игнорировать расходы, охотиться за популярными классами активов или менеджерами, недооценивать свою толерантность к риску и придавать слишком большое значение новостям и мнению родных и друзей, вы неизбежно окажетесь среди миллионов своих сограждан, которых на старости лет ожидает незавидная участь. Однако, если вы прислушаетесь к моим рекомендациям и постараетесь свести к минимуму расходы, вдумчиво выбирая индексные фонды и сохраняя присутствие духа, когда другие теряют головы, у вас появится шанс на победу.

Чтобы помочь вам, я перечислил навыки, которыми должен овладеть любой грамотный инвестор. Составьте их список, повесьте его на холодильник и поглядывайте на него каждый раз, когда достаете еду, чтобы выучить этот манифест назубок.

• Первое и самое главное: риск и доходность тесно связаны между собой. Чтобы получать низкую доходность, вам придется периодически терпеть убытки. Обеспечив себе абсолютную безопасность, вы обречены на высокую доходность в долгосрочной перспективе. Если вам обещают высокую доходность при низком риске, это верный признак мошенничества.

• Время от времени рынки охватывает настоящее безумие, как было во время их бурного роста в 1990-е гг. или при падении в 1930-е гг. и в течение последних нескольких лет. Основное средство защиты в такую пору – хорошее знание финансовой истории, которое позволяет сказать: «Я уже видел подобное и знаю, чем это кончится».

• Кроме того, история помогает держателям акций и облигаций получить представление о рисках. Однако еще более полезный навык – умение оценивать будущую доходность с помощью уравнения Гордона. Чтобы представить перспективы акций, достаточно сложить дивидендную доходность с ожидаемую доходность роста дивидендов; чтобы рассчитать ожидаемую доходность от облигаций, нужно вычесть из купонной доходности ежегодный процент убытков из-за банкротств и неплатежей. В обоих случаях прогноз долгосрочных результатов будет достаточно точным. Сегодня по результатам такого анализа реальная доходность акций составляет 4–8 % процентов, корпоративных облигаций – 2 %, а государственные облигации, особенно краткосрочные, показывают отрицательную реальную доходность.

• Заключая сделки по ценным бумагам, не забывайте, что рынок жесток. Всякий раз покупая или продавая акции или облигации, вы состязаетесь с умными, хорошо подготовленными профессионалами, которые трудятся в поте лица. В худшем случае вы вступаете в игру с представителем топ-менеджмента, который знает о своей компании больше, чем самый дотошный аналитик. Ваши шансы победить в этой борьбе не больше, чем получить главную роль в очередном фильме Спилберга.

• Решение, которое в первую очередь должен принять инвестор, касается распределения средств между акциями и облигациями – именно оно определяет соотношение риска и доходности для вашего портфеля.

• Поскольку нам не дано предугадать, какие акции и облигации дадут наилучшие результаты в будущем, мы прибегаем к диверсификации. Хотя в периоды резких спадов рынка практически все акции падают, распределение инвестиций между разными категориями акций часто дает неплохие результаты в долгосрочной перспективе.

• Главное – это портфель в целом. Не стоит зацикливаться на активах, которые показывают наилучшие или наихудшие результаты.

• Когда вы занимаетесь инвестированием, ваш злейший враг – это вы сами, а ваш самый тяжкий грех – самонадеянность. Упаси вас бог возомнить, что вы способны успешно отобрать акции и взаимные фонды или правильно определить момент для входа в рынок.

• Нередко инвесторы слишком болезненно реагируют на дурные новости, а также на страх и жадность окружающих. Чем лучше вам удастся абстрагироваться от этих эмоций, тем богаче вы станете. И наоборот, если вы обнаружите, что покупаете те же ценные бумаги, что ваши друзья и соседи, скорее всего, вы избрали неверный путь.

• Люди – это приматы, которые ищут закономерности. Однако бóльшая часть происходящего на финансовых рынках представляет собой случайный шум. Не ищите закономерностей там, где их, скорее всего, нет.