Виктор Газман - Лизинг. Финансирование и секьюритизация

• удельного веса лизинга в определенное оборудование, транспортное средство в регионе в инвестициях в определенное оборудование, транспортное средство в регионе.

6. С помощью информации, представленной в данной главе учебника, и статистических показателей Росстата (www.gks.ru) составьте таблицу, характеризующую удельный вес лизинга в основных производственных фондах в регионах Российской Федерации.

В этой главе, исходя из необходимости обоснования секьюритизации как инновационного способа финансирования лизинга, читатель ознакомится с предпосылками создания и использования этого эффективного финансового инструмента, включая куплю-продажу лизинговых контрактов, цена которых существенно отличается от первоначальной стоимости имущества. Для достижения задуманного необходимо будет определить, как происходит приращение стоимости лизинга с учетом разработанной автором теории ценообразования лизинга, на чем базируется и как формируется стоимость лизинговых контрактов, которые в дальнейшем будут подвержены купле-продаже в процессе секьюритизации, каким образом осуществляется эмиссионное финансирование лизинга и какие новации имеют место в этом деле, а также на основе каких принципов и как действуют механизмы уступки денежных прав по дебиторской задолженности, которые находятся в обороте, посредством заключения и исполнения договоров цессии и факторинга.

Считаю полезным для уяснения самой сути и направленности процессов финансовых инноваций обратиться к компетентному мнению Х. П. Бэра. В частности он пишет: «Секьюритизация активов оказывается еще одним случаем реализации часто используемого при создании финансовых инноваций принципа, суть которого состоит в том, чтобы последовательно разложить финансовые соглашения на отдельные компоненты ( unbundling ), затем изолировать их или сгруппировать по-новому ( repackaging ), сделав тем самым оборотоспособными, и, наконец, запустить в обращение среди различных рыночных участников. Такие вновь создаваемые комбинации «риск-доходность» появляются по мере возникновения потребностей в них у эмитентов и инвесторов. Традиционные элементы, такие как объем финансирования, его срок, порядок возврата средств, проценты, валюта платежа, разделяются и затем, с учетом рыночных реалий, группируются заново, превращаясь в новые виды финансовых продуктов» [Бэр, 2006, с. 47].

Конкуренция является основным движителем развития рынка, и в то же время наличие конкуренции – важнейшее свидетельство развитости рынка. При этом рынок лизинговых услуг не является исключением. Известный специалист по вопросам конкуренции Робин Купер обращает особое внимание на три основных аспекта конкуренции: цена, качество, функциональность [Cooper, 1995]. Вполне резонно полагать, что эти составляющие имеют непосредственное отношение и к конкуренции в лизинговом бизнесе.

В России реально начальные признаки конкуренции на рынке лизинговых услуг стали проявляться в первые годы XXI в. До этого времени от руководителей лизинговых компаний неоднократно приходилось слышать, что рынок безбрежный и места под солнцем всем хватит. Конкуренция была, но она больше проявлялась в тот момент, когда потенциальные клиенты выбирали, какой продукт для них более привлекателен и экономичен – лизинг или кредит. Спустя несколько лет тенденция развития конкуренции в лизинге усилилась. Лизингодатели стали соревноваться, кто предоставит клиентам наиболее выгодные условия финансирования инвестиционного проекта. За усилением конкуренции последовало ее обострение, что в конечном итоге стало сказываться на цене лизинговой услуги. Состязательность, соперничество на таком уровне, безусловно, будет продолжаться и в дальнейшем. Вместе с тем все в большей степени стали проявляться новые аспекты конкурентных преимуществ лизингодателей.

Поскольку цена и качество все более стандартизируются, то с каждым годом все острее конкуренция будет разворачиваться вокруг функциональности лизинговой услуги. Такая ситуация характеризуется как гибкая конкуренция. Можно сделать простой вывод: стратегический успех вообще и в лизинге в частности приходит к тем компаниям, которые спокойно и неспешно делают свое дело в поиске надежных проектов, источников их финансирования, заключения новых договоров, выполняя принятые обязательства в срок и в полном объеме. При этом срабатывает экономически выверенный постулат: конкуренция всегда приводит к снижению прибыльности, кроме случаев, когда конкурентные преимущества лизинговой компании не позволяют соперничающим между собой лизингодателям сравняться с ней в издержках (т. е. стоимости привлекаемых кредитных ресурсов, скидках поставщиков и проч.) или в ценностном предложении.