Виктор Газман - Лизинг. Финансирование и секьюритизация

Таблица 9.5

Оперативный лизинг в компании «ВТБ-Лизинг» в 2007–2010 гг.

В пределах от полугода до четырех лет включительно компанией были заключены договоры лизинга на сумму 14162,4 млрд руб. Это означает, что даже если все они были заключены в рамках оперативного лизинга, то 63 % от стоимости всех сделок оперативного лизинга пришлись на договоры сроком свыше четырех лет.

Напомним, что при оперативном лизинге лизингодатель берет на себя реальный риск остаточной стоимости актива. Следовательно, выход на эту стадию лизинговых отношений предполагает существование достаточно разветвленного вторичного рынка оборудования и умение лизингодателя управлять рисками, вытекающими из права собственности по истечении срока договора лизинга.

При лизинговых операциях целесообразно дифференцировать четыре крупных группы рисков, связанных:

• с выбором предмета лизинга; с поставщиками предмета лизинга;

• с утратой лизингополучателем платежеспособности в период исполнения договора лизинга;

• с ликвидностью предмета лизинга и предметов обеспечения лизинговой сделки;

• с формированием портфеля договоров лизинговой компании.

С учетом стоимости заимствований, рисков по сделке и величины маржи лизингодателя, а также первоначальной стоимости имущества, передаваемого в лизинг, расходов, связанных с поддержанием имущества в надлежащем состоянии, формируется арендная ставка.

Таблица 9.6

Оперативный лизинг в 2010 г.

В начале II квартала 2011 г. лизинговый процент на железнодорожный подвижной состав, т. е. сумма стоимости заимствований и маржа находились на уровне 10–11 % годовых в рублях.

Расчет лизинговых платежей для сделок оперативного лизинга зависит от многих факторов, например, от: размера ежемесячной арендной ставки; общих ежемесячных (еженедельных) расходов арендодателя; коэффициента использования оборудования; суммы балансовой прибыли, т. е. до вычета процентов по кредитам, амортизационных отчислений и налога; суммы амортизационных отчислений; расходов по страхованию; расходов по техническому обслуживанию; процента по кредитам на закупку сдаваемого в аренду оборудования; накладных расходов.

В США ставки арендной платы при краткосрочной аренде для конкретного вида техники определяются затратным методом с учетом спроса на услуги и ставок конкурентов. Чаще всего применяют двухдневные, недельные и месячные арендные ставки, которые отражаются в прайс-листе арендного предприятия. В любом случае в обязательном порядке оценивают плановую суммарную величину затрат (себестоимость) на определенном отрезке времени. При расчете плановой себестоимости учитывают все виды затрат. Имеются в виду прямые затраты, а также косвенные затраты, специальным образом отнесенные на содержание одного автотранспортного средства. Подробно методики расчета платежей по оперативному лизингу, включая методику Ассоциации американских дистрибьюторов, объединяющей арендодателей в сфере строительной техники, изложены в книге [Газман, 2006, с. 327–333].

Секьюритизация активов, переданных в оперативный лизинг, в нашей стране пока не проводилась. За рубежом такие сделки осуществлялись. Такие авторы, как С. Амембал, В. Котари, Д. Кравит, Э. Раймонд, Д. Бетели, отмечают, что в качестве предмета лизинга в США, Великобритании наиболее часто использовались автотранспортные средства, авиатранспорт. С. Велан к приведенным типам активов, которые используются при секьюритизации сделок оперативного лизинга [Whelan, 2007, p. 24], добавляет еще контейнеры, что вполне понятно, и авиадвигатели, включение которых в список несколько удивляет [41].

Специалисты, анализирующие такого рода сделки секьюритизации, отмечают, что они сложнее, чем те, в которых осуществляется секьюритизация активов при финансовом лизинге. Эта сложность обусловлена тем, что, как правило, срок аренды короче, чем срок полезного использования (амортизации) имущества. В результате лизингодатель сохраняет за собой риск потери по отношению к остаточной стоимости арендованного имущества. Вот почему при проектировании подобных сделок авторы считают крайне важным определиться, насколько лизинговое имущество является ликвидным.