Михаил Жариков - Интернационализация валют стран БРИКС. Монография

Правительство Бразилии пыталось адаптировать национальную экономику страны к большей волатильности валютного курса, хаотичному движению капитала и кризисам ликвидности с помощью различных макроэкономических инструментов, которые включали меры в финансовом секторе по минимизации общих системных рисков, как правило посредством создания специальных резервов [110]. В соответствии с отчетом Центрального банка Бразилии [53] огромный объем ликвидных средств, которые поступали в страну в 2009–2010 гг., потребовал принятия соответствующих мер по регулированию капиталопотоков. Рост противоречий между валютной и финансовой стабильностью привел к необходимости введения контроля капиталопотоков, более активных действий Центрального банка на валютном рынке, а также к установлению лимитов на кредитование внутри страны. Опасения относительно того, что приток иностранного капитала может привести к неравномерному распределению ресурсов и нежелательному кредитному буму, который увеличивает риски для финансовой стабильности, потребовали заблаговременного применения особых мер макроэкономической политики, в результате чего Бразилия оказалась в ряду стран, наиболее широко использовавшие эти меры.

Ответные меры Бразилии на кризисные события и потрясения 2008–2010 гг. можно охарактеризовать на основе анализа макроэкономической политики этой страны в период 2003–2010 гг. В это время Бразилия воспользовалась благоприятной конъюнктурой глобальных рынков, а также продолжала развиваться на основе политики макроэкономической стабилизации, которая была начата при президенте Фернандо Энрике Кардозо в рамках плана «Реал» и продолжена в правление президента Лулы да Силва. Став президентом в 2003 г., Лула да Силва принялся за реализацию реформ, направленных на снижение хронически высоких темпов инфляции в стране в начале 1990-х гг. до умеренного уровня к концу первого десятилетия XXI в. Эти реформы предполагали введение жесткого режима инфляционного таргетирования в соответствии с законом о фискальной ответственности, принятым в начале 2000-х гг., и режима гибкого обменного курса национальной валюты после неудачного опыта многих развивающихся стран, устанавливавших в 1990-х гг. фиксированные и управляемые режимы валютных курсов.

В период 2003–2010 гг. бразильская внешняя торговля поднялась благодаря высоким темпам экономического роста в других интенсивно развивающихся странах, главным образом Китае и Индии (см. рис. 2.1). Изменения в условиях внешней торговли Бразилии прослеживаются как два отдельных периода. Первый период имел место в 2004–2008 гг., когда глобальная экономика развивалась быстрыми темпами – около 4 % в год. В это время бразильский внешнеторговый баланс увеличивался в среднем на 16 % в год. Во время второго периода (2009–2011 гг.) темпы роста внешней торговли Бразилии были еще выше и достигали 20 % в год (большей частью в первой половине этого периода). Такой рост стал прямым результатом большого притока ликвидных средств на международные рынки, что было связано с одновременным проведением гибкой кредитно-денежной политики в ответ на вызовы глобального кризиса 2008–2010 гг. как в развитых, так и в развивающихся странах. Также во многих странах мира принимались программы обширных госрасходов, например, в Китае, в рамках реализации больших инфраструктурных проектов.

Источник: Funex.

Рис. 2.1. Динамика внешней торговли Бразилии в 2003–2012 гг.,%

Помимо высоких темпов внешней торговли, в экономику Бразилии поступал существенный объем иностранного капитала, главным образом в виде прямых иностранных инвестиций (см. рис. 2.2). Одним из факторов притока иностранного капитала был высокий рейтинг инвестиционной привлекательности Бразилии. В целом, указанные благоприятные условия внешней конъюнктуры сыграли огромную роль в увеличении темпов роста экономики Бразилии в первом десятилетии XXI в. Так, в 2003–2010 гг. экономика Бразилии росла в среднем на 4,3 % в год. Одним из стимулирующих факторов такого роста на уровне национальной экономики был устойчивый внутренний спрос. Объем потребления в этой стране увеличивался в среднем на 5,5 % в год в рассматриваемый период, а инвестиции в основной капитал – на 7,5 % в год. Величина инвестиций как отношение к ВВП страны достигла в 2010 г. 20 % – самый высокий показатель за последние 20 лет.