Михаил Жариков - Интернационализация валют стран БРИКС. Монография

В зависимости от такой структуры, иерархии и специфики организации платежной системы в Китае можно выделить три основных вида финансовых рисков, характерных для рынков этой страны, а именно: валютный риск (риск обменного валютного курса), процентный риск (риск, связанный с изменением процентных ставок по кредитам или депозитам) и кредитный риск. Каждый из перечисленных видов риска хеджируется на основе свопа по обязательствам различных сторон внешнеэкономической сделки: так, иностранные активы обеспечиваются внутренними, национальными обязательствами, долгосрочные активы – краткосрочными обязательствами и рисковые активы – безрисковыми. В конечном счете, данные операции соответствуют определенной позиции по контракту своп. Например, Народный банк Китая принимает на себя валютный риск в форме позиции своп по иностранной валюте, тогда как коммерческие банки берут на себя риски в форме позиции своп по процентным ставкам, а теневые банки и другие кредитно-денежные институты, предоставляющие дополнительные источники финансирования, хеджируют кредитные риски по позиции кредитного свопа на дефолт. Данный анализ сторон, принимающих на себя различные виды рисков в рамках финансовой системы Китая, отражен на рис. 1.3.

Тем не менее, суммарный риск всей финансовой системы Китая вынужден принимать на себя центральный банк страны. Так, в конце 1990-х гг., когда китайская банковская система практически могла быть охарактеризована как несостоятельная, государство произвело передачу большого объема пассивных, нефункционирующих кредитов четырем созданным специально для этой цели компаниям по управлению активами, которые существуют до сих пор. И поэтому, если бы хотя бы один из рисков возник в китайской банковской системе, реакция и ответ государства на такую проблему были бы аналогичными. Однако существует вероятность того, что ввиду недостаточно развитого характера национальной банковской системы Китая и отсутствия четкого механизма антикризисного управления рассмотренные виды рисков будут передаваться на баланс центрального банка страны в качестве ликвидных средств для поддержания платежеспособности всей финансовой системы.

Выводы по главе I

1. В выдвижении конкретной валюты на статус международной резервной ведущую роль играет государственная покровительственная политика, находящая свое отражение в геополитических и геоэкономических интересах страны.

2. Стремление стран к интернационализации своих валют не должно превращаться в панацею катализатора экономического роста, поскольку в экономической истории имеют место примеры, когда такие страны, как Япония и Германия, добившиеся выхода на международные рынки и укрепившие свои национальные валюты в 1970–1990 гг. благодаря наращиванию экспорта готовой продукции, не претендовали на более широкое их использование во внешнеэкономических операциях, опасаясь притока горячих, спекулятивных денег, приводящих к дестабилизации финансовых систем.

3. С учетом активного продвижения валют стран БРИКС (даже наиболее перспективной из них – китайского юаня) в международные валютно-кредитные и финансовые отношения, доллар США продолжит выполнять функции мировой резервной валюты еще в течение достаточно длительного времени. Однако в процессе его постепенного замещения мировая валютная система может вступить в период, характеризующийся отсутствием одного валютного центра и жесткой конкуренцией валют нескольких наиболее промышленно развитых стран. Издержки такой конкуренции могут быть потенциально намного выше по сравнению с существующей институциональной организацией мировой валютной системы.

В мировой экономике в настоящее время предпринимаются попытки разных типов и видов валютных реформ. Многие центральные банки стран мира прибегают к очень гибкой кредитно-денежной политике. Федеральная резервная система США реализует новую коммуникационную стратегию и рекомендуемую политику процентных ставок. Европейский центральный банк осуществляет широкомасштабные операции по покупке государственных облигаций. Такая политика в развитых странах формирует новые вызовы для развивающихся стран. Огромные объемы ликвидности и сильная волатильность цен на мировых товарных рынках, которые стали следствием упомянутой политики, требуют разработки особых стратегий во всех развивающихся странах, в том числе в Бразилии.