Иван Дарушин - Финансовый инжиниринг - инструменты и технологии. Монография

На фондовой секции заключаются фьючерсные и опционные контракты на индексы и акции. Наиболее ликвидным из них является фьючерс на индекс РТС, вторым по объему торговли – фьючерс на индекс ММВБ 76. Кроме того, биржа предлагает фьючерсы на ряд индексов зарубежных бирж (FTSE/JSE Top40, Hang Seng, SENSEX, BOVESPA), а также на ряд частных индексов российского рынка (РТС потребительских товаров и розничной торговли, РТС нефти и газа, российский индекс волатильности и др.), однако практически все эти контракты являются неликвидными.

Что касается фьючерсов на акции, то на Московской бирже предлагаются инструменты на акции крупнейших российских компаний (на март 2014 года – 17 инструментов). Наиболее востребованным является контракт на обыкновенные акции ОАО «Газпром». Фьючерсы на акции других компаний являются менее ликвидными. Интересным новшеством рынка стал запуск в октябре 2013 г. фьючерсов на акции пяти ведущих компаний Германии, организованный совместно с Deutsche Börse. В настоящее время обращаются фьючерсы на обыкновенные акции Siemens AG, BMW AG, Daimler AG, Deutsche Bank AG и на привилегированные акции Volkswagen AG. Однако данные контракты также не пользуются на бирже большой популярностью.

В товарной секции срочного рынка Московской биржи предлагается ряд расчетных контрактов на различные товарные ценности: нефть (марок Brent и Urals), драгоценные металлы (золото, серебро, платина), продукция агросектора (пшеница, кукуруза, соевые бобы, хлопок), средняя цена электроэнергии, сахар-сырец, медь. Интересной особенностью таких контрактов является то, что расчеты по ним (кроме фьючерса на медь) осуществляются по фиксингу крупнейших мировых бирж, а не российского рынка. Наиболее ликвидными из товарных производных являются фьючерсы на нефть марки Brent, на золото и на серебро. Остальные контракты практически неликвидны 77.

Основным инструментом денежной секции срочного рынка Московской биржи являются валютные контракты. Лидирующее положение среди них по уровню ликвидности занимают контракты на доллар США и евро к рублю, а также на кросс-курс между этими валютами. Среди валютных контрактов также представлены австралийский доллар, японская йена, фунт стерлингов, обладающие намного меньшей ликвидностью.

Кроме валютных инструментов в денежной секции представлены контракты на краткосрочные процентные ставки по кредитам, на ставку трехмесячного кредита и на корзину ОФЗ. Определенной ликвидностью обладают только последние из них 78.

Следует отметить, что срочный рынок Московской биржи сопоставим по своим объемам с рынком акций. Необходимо только иметь в виду, что срочный рынок оценивается по объему открытых позиций, а рынок акций – по объему заключенных сделок, т. е. в некотором смысле эти данные не сопоставимы. Вместе с тем, срочная секция Московской биржи по объемам торгов занимает одно из лидирующих положений в Европе, что говорит о достаточно высоком уровне развития рынка и его инструментов.

Однако несмотря на это, на российском рынке деривативов существуют определенные нерешенные проблемы. Основной из них является, как было показано выше, правовая неопределенность производных, отсутствие их четкого нормативного толкования, что создает для участников отечественного рынка некоторые неудобства, а также тормозит развитие рыночных отношений. С точки зрения финансового инжиниринга это также ограничивает возможности по использованию деривативов в конструировании новых инструментов.

В целом, как было продемонстрировано выше, эволюция производных финансовых инструментов происходила в трех основных направлениях. Во-первых, это расширение перечня базисных активов, перехода от контрактов, основанных, на товарах, к разнообразным финансовым активам. Во-вторых, со второй половины XX в. происходит быстрое увеличение объемов рынка, а также роли его инструментов в финансово-инвестиционной деятельности. Среди основных причин этого были выявлены и проанализированы следующие: общая либерализация финансовых рынков, увеличение номенклатуры и степени влияния финансовых рисков, институционализация инвестиционного процесса, расширение количества профессиональных участников рынка, повсеместное внедрение новых информационных технологий в финансовую деятельность, а также широкое использование деривативов для моделирования сложных стратегий и создания новых инструментов. Третья тенденция развития рынка связана с появлением новых типов деривативов, среди которых наиболее заметную роль играют свопы.