Alexander Elder - Alles, was Sie über Trading wissen müssen

In früheren Zeiten waren die Märkte klein und viele Marktteilnehmer kannten einander. Die New York Stock Exchange wurde 1792 von zwei Dutzend Brokern als Club gegründet. An sonnigen Tagen versammelten sie sich unter einer Amerikanischen Platane, bei schlechtem Wetter wichen sie in die „Fraunces Tavern“ aus. Sobald diese Broker die New York Stock Exchange gegründet hatten, halsten sie der Allgemeinheit fixe Gebühren auf, die 180 Jahre lang erhalten blieben.

Heutzutage sind die letzten noch verbliebenen Parketthändler bereits Auslaufmodelle. Die meisten Trader sind elektronisch mit der Börse verbunden. Da aber alle auf ihren Bildschirmen dieselben Kurse sehen und in den Finanzmedien dieselben Artikel lesen, sind sie Angehörige der Marktmasse – auch wenn sie Tausende Kilometer voneinander entfernt wohnen. Durch die moderne Telekommunikation wird die Welt immer kleiner, während die Märkte wachsen. Die Euphorie Londons schwappt nach New York hinüber und die gedrückte Stimmung in Tokio steckt Frankfurt an. Wenn man den Markt analysiert, betrachtet man Massenverhalten. Massen verhalten sich in verschiedenen Kulturen auf verschiedenen Kontinenten gleich. Sozialpsychologen haben mehrere Gesetze aufgedeckt, die für das Verhalten von Massen gelten, und als Trader muss man sie verstehen, damit man sieht, wie sich die Marktmasse auf einen auswirkt.

Die meisten Menschen verspüren einen starken Drang, sich der Masse anzuschließen und sich „zu verhalten wie alle anderen“. Dieser urtümliche Drang trübt das Urteilsvermögen, wenn man einen Trade platziert. Ein erfolgreicher Trader muss eigenständig denken. Er muss stark genug sein, um den Markt allein zu analysieren und seine eigenen Trading-Entscheidungen umzusetzen.

Massen sind mächtig genug, um Trends zu erzeugen. Die Masse mag nicht die hellste sein, sie ist aber stärker als jeder von uns. Widersetzen Sie sich niemals einem Trend! Zeigt der Trend nach oben, sollte man nur kaufen oder sich heraushalten. Verkaufen Sie niemals nur deshalb leer, weil „die Kurse zu hoch sind“ – streiten Sie nie mit der Menge. Man muss nicht mit den Wölfen heulen – aber man sollte sich ihnen auch nicht entgegenstellen.

Respektieren Sie die Stärke der Masse – aber fürchten Sie sie nicht. Menschenmassen sind mächtig, aber primitiv, ihr Verhalten ist simpel und wiederholt sich. Ein Trader, der eigenständig denkt, kann den Mitgliedern der Masse Geld abnehmen.

Fragen Sie sich manchmal, wo die Gewinne, die Sie erwarten, eigentlich herkommen? Befindet sich Geld im Markt, weil die Unternehmen höhere Gewinne erzielen, weil die Zinsen niedriger sind oder weil die Sojabohnenernte gut ausgefallen ist? Der einzige Grund, aus dem sich Geld im Markt befindet, ist, dass andere Trader es hineingesteckt haben. Das Geld, das Sie verdienen wollen, gehört anderen Menschen, die nicht die Absicht haben, es Ihnen zu schenken.

Traden bedeutet, dass man versucht, anderen Menschen Geld abzunehmen, während diese versuchen, es einem selbst abzunehmen – deshalb ist das solch ein hartes Geschäft. Besonders erschwert wird das Gewinnen dadurch, dass auch noch die Broker und die Parketthändler sowohl den Gewinnern als auch den Verlierern Geld abnehmen.

Tim Slater verglich das Trading mit einem mittelalterlichen Kampf. Damals ging ein Mann mit seinem Schwert auf den Kampfplatz und versuchte, seinen Gegner zu töten, der seinerseits versuchte, ihn zu töten. Der Sieger nahm die Waffen des Verlierers, seine Habe und seine Frau, und die Kinder verkaufte er als Sklaven. Heutzutage begibt man sich nicht mehr auf einen offenen Kampfplatz, sondern an eine Börse. Wenn man einem Menschen Geld abnimmt, dann ist das nicht sehr viel anders, als wenn man sein Blut vergießt. Er verliert womöglich sein Haus, seine Habe und seinen Partner und seine Kinder müssen leiden.

Ein optimistischer Freund von mir spottete einmal, auf diesem Schlachtfeld gebe es viele schlecht vorbereitete Menschen: „90 bis 95 Prozent der Broker haben nicht die geringste Ahnung von Research. Sie wissen nicht, was sie tun. Wir hingegen haben dieses Wissen und ein paar arme Leute, die es nicht haben, spenden einfach ihr Geld für einen guten Zweck.“ Diese Theorie klingt gut, aber mein Freund merkte bald, dass sie falsch ist – leicht verdientes Geld gibt es am Markt nicht.

Natürlich gibt es dort eine Menge einfältiger Schafe, die darauf warten, geschoren oder geschlachtet zu werden. Sie sind eine leichte Beute – aber wenn man ein Stückchen von ihrem Fleisch will, muss man gegen sehr gefährliche Konkurrenten ankämpfen. Es gibt fiese Profis: amerikanische Revolverhelden, englische Ritter, deutsche Landsknechte, japanische Samurai und andere Krieger, die alle hinter den gleichen unglücklichen Schafen her sind. Trading bedeutet, gegen feindselige Menschen zu kämpfen und dabei auch noch für das Vorrecht zu bezahlen, dass man in den Kampf eintreten und ihn wieder verlassen darf – egal, ob lebend, verwundet oder tot.

Es gibt mindestens eine Gruppe von Menschen, die Informationen früher bekommen als unsereins. Aus den Aufzeichnungen geht hervor, dass die Unternehmensinsider als Gruppe betrachtet am Aktienmarkt konsequent Gewinn erzielen. Und dabei geht es nur um rechtmäßige Geschäfte, die die Insider an die Börsenaufsicht Securities and Exchange Commission melden. Diese bilden aber nur die Spitze des Eisbergs – denn es gibt auch einen umfangreichen unrechtmäßigen Insiderhandel.

Menschen, die anhand von Insiderinformationen handeln, stehlen unser Geld. Insiderprozesse haben einige berühmt-berüchtigte Insider ins Gefängnis gebracht. Die Verurteilungen wegen Insiderhandel setzen sich stetig fort, besonders nachdem Bullenmärkte zusammenbrechen. Nach dem Debakel 2008 wurde eine Gruppe von Führungskräften des Hedgefonds Galleon Group unter Führung des CEOs zu längeren Gefängnisstrafen verurteilt, während ein ehemaliges Verwaltungsratsmitglied mehrerer führender US-Konzerne zwei Jahre hinter Gitter kam, und vor Kurzem wurde ein Vermögensverwalter von SAC Capital verurteilt.

Die Menschen, die bei Insiderprozessen verurteilt wurden, wurden erwischt, weil sie gierig und unvorsichtig geworden waren. Die Spitze des Eisbergs wurde abrasiert, aber der Großteil schwimmt weiter und kann jedes Depot heimsuchen, das mit ihm in Berührung kommt.

Der Versuch, den Insiderhandel zurückzudrängen, ist wie der Versuch, auf einem Bauernhof die Ratten loszuwerden. Gift hält sie unter Kontrolle, rottet sie aber nicht aus. Ein ehemaliger Vorstandsvorsitzender eines börsennotierten Unternehmens hat mir einmal erklärt, ein kluger Mann trade nicht anhand von Insiderinformationen, sondern gebe sie an seine Golfkumpels im Country Club weiter. Diese geben ihnen später Informationen über ihre Unternehmen, sodass beide etwas davon haben, ohne dass es auffällt. Das Insidernetzwerk ist sicher, solange sich seine Mitglieder an die gleichen Verhaltensregeln halten und nicht zu gierig werden. An den Terminmärkten ist Insiderhandel legal und bis vor Kurzem war er auch für Kongressabgeordnete, Senatoren und ihre Mitarbeiter legal.

Charts geben alle Trades aller Marktteilnehmer wieder – auch die der Insider. Sie hinterlassen genau wie alle anderen ihre Fußabdrücke in den Charts – und unsere Aufgabe als technische Analysten ist es, ihnen auf dem Weg zur Bank zu folgen. Die Technische Analyse kann einem helfen, Käufe und Verkäufe von Insidern zu erkennen.