Ольга Ларина - Рынок субфедеральных заимствований в России - воздействие фундаментальных факторов и пути развития. Монография

В конституции КНР предусмотрено трехступенчатое административное деление: провинции (автономные районы, города центрального подчинения), уезды (города) и волости (поселки). Однако де-факто в КНР насчитывается пять уровней местного самоуправления: провинция, округ, уезд, волость и деревня [34] .

На текущий момент в Китае существует множество форм муниципальных заимствований, но в целом, можно выделить 2 категории:

• активное долговое финансирование, связанное с необходимостью финансирования местного строительства и экономического развития;

• пассивное долговое финансирование, вызванное чрезмерным фискальным давлением, банкротством муниципальных предприятий и убытками от предоставленных гарантий по проектам.

Традиционно муниципальные облигации выпускались Министерством финансов Китая от имени местных властей. В ответ на мировой финансовый кризис 2008 года центральное правительство запустило стимулирующий проект по новому строительству, в рамках которого местные органы самоуправления активизировали заимствования для финансирования инфраструктурных проектов. Однако, по оценкам аналитиков, множество таких проектов не генерирует денежный поток, достаточный для погашения основного долга и процентов по задолженности, используемой для их финансирования. В частности, большое количество средств было потрачено на строительство метро. Однако доходы от метро с трудом покрывают даже операционные расходы. Это в конечном итоге может заставить центральное правительство предоставить поддержку муниципалитетам или увеличить риск финансового кризиса в случае дефолта муниципалитетов. При этом центральные власти Китая заявили, что поддерживать муниципалитеты, имеющие проблемы с выплатой долгов, они не будут. Муниципалитеты должны уменьшать размеры строительных проектов, урезать административные расходы, продавать имеющиеся активы и предпринимать подобные меры для самостоятельного урегулирования своих обязательств [35] http://www.wsj.com/articles/china-wont-bail-out-local-governments-puts-cap-on-borrowing-1412333311 .

Эксперимент с выпуском муниципальных облигаций начался в 2009 году. В конце 2012 года общая сумма муниципальных облигаций составляла 650 млрд. юаней, что составляло только 2,6 % от общего долга местных правительств в Китае. Большая часть облигаций была выпущена Министерством финансов от имени местных правительств. Министерство взымало эмиссионную комиссию в размере 0,5 % и 1 % от номинальной стоимости облигаций, выпущенных в 2012 году. В 2012 году началась пилотная программа, в рамках которой только Шанхай, Чжэнцзян, Гуандун и Шэнжень получили право на самостоятельную эмиссию облигаций. Облигации этих провинций и городов выпускались с фиксированной купонной ставкой на срок 3 или 5 лет и составили 50 % всех выпусков облигаций, одобренных Государственным советом КНР. Местные органы власти ниже этих уровней не имели доступа к этому финансовому инструменту. Но провинциям и городам, которые получают средства через выпуск муниципальных облигаций, позволено давать привлеченные средства в долг более низким уровням правительства. Все муниципальные облигации подлежат погашению Министерством финансов от имени местных правительств. Очевидно, что местные органы власти не имеют автономии и демократии во всем этом процессе, что это делает их только «квази-муниципальными облигациями».

Текст предоставлен ООО «ЛитРес».

Прочитайте эту книгу целиком, на ЛитРес.

Безопасно оплатить книгу можно банковской картой Visa, MasterCard, Maestro, со счета мобильного телефона, с платежного терминала, в салоне МТС или Связной, через PayPal, WebMoney, Яндекс.Деньги, QIWI Кошелек, бонусными картами или другим удобным Вам способом.

По данным Федеральной службы государственной статистики.

Государственная долговая книга города Москвы.

Годовой отчет Банка России за 2013 г.

Rusbonds.ru

Таблица составлена авторами на основе данных Министерства финансов РФ.

Данные получены с сайта: https://www.rusbonds.ru на 13.03.2015 г. В 2015 г. размещений пока не было.

Глазков С. Планирование объема заимствований муниципальных образований с учетом требований, предъявляемых рынком ценных бумаг и законодательством РФ // журнал РЦБ № 1, январь 2007.