Э. Йескомб - Принципы проектного финансирования

Следующей стадией финансирования будут переговоры по финансовой документации, наиболее типичные статьи рассматриваются в главе 12. После их подписания спонсоры получают окончательное подтверждение финансирования для проектной компании.

Даже на этом этапе банк может не предоставлять реально финансирования, поскольку существуют многочисленные прецеденты условий, которые должны быть выполнены, прежде чем проект достигнет даты (financial close), на которую вся документация, связанная с проектом, будет оформлена и подписана должным образом и будет проведено перечисление.

Из описания этого процесса очевидно, что структурированное проектное финансирование – это не быстрый процесс. Если проект предоставляется потенциальным лид-менеджерам в полностью укомплектованном виде, с наличием всех проектных контрактов, то, вероятно, пройдет как минимум три месяца, прежде чем документация по кредиту будет подписана лид-менеджерами. Но совершенно очевидно, что процесс оформления всех документов, связанных с проектом, длительный и могут возникнуть проблемы в процессе проведения банком процедуры due diligence, что в дальнейшем приведет к замедлению процесса. Следовательно, финансирование зачастую является главным определяющим фактором при реализации проекта. И для банков вполне обычно работать в течение года или больше над подготовкой финансирования крупного проекта.

Лид-менеджеры (и любые субандеррайтеры) обычно уменьшают собственное участие и размещают часть финансирования в других банках на рынке. Как уже было отмечено, значительная часть кредитования для проектного финансирования организуется и размещается небольшим числом лид-менеджеров (см. § 2.1.2), но эти банки зависят от способности разместить значительную часть этого размещаемого долга в других банках, собирая при этом плату за организацию и размещение.

Чтобы стимулировать этот синдицированный процесс, лид-менеджеры готовят информационный пакет, центральную часть которого занимает информационный меморандум. Этот окончательный информационный меморандум (final information memorandum – FIM) в процессе синдицирования может быть основан на первоначальном информационном меморандуме, который первоначально готовят спонсоры или их финансовый консультант с целью представить проект предполагаемым лид-менеджерам.

Окончательный информационный меморандум (обычно это приблизительно сто страниц) предлагает детальное заключение о сделке и содержит следующее.

• Общий обзор проекта, его смысл и взаимосвязанная с ним среда.

• Описание проектной компании с указанием ее владельцев, административной и функциональной структуры.

• Финансовая и другая информация о спонсорах и других наиболее значимых участниках проекта. Эта часть меморандума информирует об их практическом опыте в реализации подобных проектов, сути и объеме их участия в настоящем проекте.

• Описание рыночной ситуации (коммерческая основа проекта) с описанием конкурентной среды, спроса и потребления и т. п.

• Техническое описание процесса сооружения и эксплуатации проекта. Резюме по проектным контрактам (см. главы 5 и 6).

• Издержки, связанные с проектом, и план финансирования (см. § 11.4).

• Анализ рисков (см. главы 7–9).

• Финансовый анализ, включающий в себя финансовую модель для базового сценария (см. § 11.10) и анализ чувствительности (см. § 11.11).

• Детализированные условия договора по финансированию (см. главу 12).

Другими словами, информационный меморандум представляет собой синопсис структуры проекта и целостного процесса due diligence, что способствует ускорению кредитного анализа, проводимого банками, предполагаемыми участниками. (В случае хорошей организации информационный меморандум после своего подписания представляет полезное и перспективное руководство по проекту и его финансированию для персонала проектной компании.)

Окончательный информационный меморандум сопровождается следующими дополнительными отчетами и информацией.

• Представление финансовой модели с аудиторским заключением по ней на бумажном или электронном носителе (см. § 4.4.4).

• Технический отчет инжиниринговой компании, нанятой заимодавцами (см. § 4.4.2), в котором суммируются результаты проверки.

• Отчет консультанта по рынку, на котором осуществляется проект (см. § 4.4.5), и его планируемых доходах (если проектное соглашение не регламентирует условия долгосрочных поставок продукции или услуг – но даже и в этом случае информация о рынке бывает полезна).