Ник Антилл - Оценка компаний - Анализ и прогнозирование с использованием отчетности по МСФО

Все производные представляют собой один из четырех видов инструментов либо комбинацию двух и более инструментов.

Форвардные контракты – простейшие производные инструменты. Они не подлежат продаже, это сделки между двумя сторонами на неорганизованном (внебиржевом) рынке (ОТС).

Фьючерсы – форвардные контракты, которые могут продаваться и покупаться на организованном рынке. Они ликвидны, но условия контрактов стандартизированы.

Свопы – контракт, предполагающий обмен активами или обязательствами для улучшения их структуры.

Опционы – право, но не обязанность купить (call) или продать (put) актив по заранее установленной цене. Элемент выбора усложняет дело, но точно так же, как опцион можно оценить по аналогии с форвардным контрактом и долгом, так форвардный контракт может быть синтезирован путем покупки call-опциона и продажи put-опциона.

Таким образом, производные инструменты взаимозаменяемы и поддаются арбитражу между собой. Выбор инструмента, решение о его применении на биржевом рынке или использовании внебиржевых контрактов зависит от того, что удобнее. Все так называемые экзотические производные – просто комплекты контрактов описанного выше типа, но их оценка может оказаться чрезвычайно сложной.

Основной стандарт для производных инструментов в рамках МСФО – «Финансовые инструменты» МСФО (IAS) 39. Это сложный и в чем-то противоречивый бухгалтерский стандарт, вызывающий бурные дискуссии в ЕС.

В сущности, МСФО (IAS) 39 основан на простой предпосылке: производные инструменты должны признаваться (учитываться) в балансе по рыночной стоимости. Во многих национальных системах GAAP, которые привыкли ставить во главу угла «историческую» стоимость, производные не учитываются в балансах, поскольку они не всегда представляют собой первоначальную стоимость, например как в свопе. Производные инструменты отражаются в балансе только в момент закрытия контракта и установления соответствия между производным инструментов и активом, на который он создан. Таким образом, компания может иметь к концу года целый портфель производных инструментов, полностью или в значительной мере не отраженных в финансовой отчетности, поскольку за ними не стоят какие-либо затраты. Такое положение может сохраняться до момента совершения хеджированной сделки. Комитет IASB рассматривает такую систему «откладывания и совпадения» как привилегию, а не как право, и потому отменил инструкцию об учете производных инструментов. Простой шаг, утвердивший положение о том, что производные должны быть отмечены рынком и учитываться по рыночной стоимости, означает, что их признание стало обязательным.

По многим соображениям эта статья вызывает наибольший интерес. Если актив или обязательство признаны путем отнесения производного инструмента к рыночным в балансе, то должно ли это изменение отражаться в отчете о прибылях и убытках или в отчете о движении капитала? МСФО (IAS) 39 предложил систему для принятия такого решения.

Без хеджирования (защиты) – производные инструменты, которые не используются для хеджирования. В этом случае изменение стоимости должно фиксироваться в отчете о прибылях и убытках.

Хеджирование справедливой стоимости.Если производный финансовый инструмент имеет признаки хеджирования и существуют относящиеся к нему активы и обязательства, то они должны оцениваться по справедливой стоимости, а прибыли или убытки от изменения стоимости отражаются в отчете о прибылях и убытках и, следовательно, отражают экономический результат хеджирования.

Хеджирование денежного потока.Как в предыдущем случае, финансовый инструмент имеет признаки хеджирования, но используется для хеджирования не активов и обязательств, а будущих денежных потоков. В этом случае производный финансовый инструмент по-прежнему отражается по его текущей рыночной стоимости. Однако, поскольку отсутствует актив, к которому он относится, изменение стоимости отражается непосредственно в разделе «капитал». Только после возникновения соответствующего актива или обязательства эти прибыли или убытки реклассифицируются в соответствующие статьи отчета о прибылях и убытках.

Это сложные вопросы, и в МСФО (IAS) 39 разработан ряд числовых примеров. Приводимые ниже примеры основаны на инструкциях МСФО (IAS) 37.

Пример 1. Хеджирование справедливой стоимости