kirichenko - o fd19e75e1d80dff4

слиянием-поглощением компаний.

Игра с огнем

Образованный дурак опасен вдвойне.

23

Уоррен Баффет, председатель совета директоров Berkshire Hathaway, один из самых богатых

людей в мире

Тем временем финансовая наука становилась все сложнее и сложнее. До XX столетия с

бухгалтерией и прочими финансовыми расчетами легко управлялись при помощи здравого

смысла и относительно простых арифметических вычислений. Повсеместное распространение

двойной записи в бухгалтерии (изобретенной в XIII веке) принесло большую пользу: вычисления

при всей своей сложности стали точнее, но и выявить растраты стало легче.

С внедрением в финансовую практику статистики сразу же возросли аналитические

возможности. Управленцы начали использовать статистику и статистический анализ, чтобы

предугадать будущее, полагаясь на базы данных и таблицы подобно тому, как античные

предсказатели полагались на кофейную гущу и козью требуху. Но мир с тех пор не стал более

предсказуемым и стабильным: как и в стародавние времена, всем нужно «знамение», чтобы

подтвердить слова пристрастного и своекорыстного прорицателя.

Сложность финансовых транзакций и статистических моделей, на которых они основаны,

возрастала — кончилось тем, что лишь немногие из практикующих финансистов стали понимать,

как все это работает, и осознали ограниченность данных методов. В феврале 2009 года в

журнале Wired была опубликована статья «Рецепт катастрофы: формула, которая погубила Уолл-

стрит». В ней рассказывалось о том, какую роль ограниченность давно обожествляемых формул

финансового успеха (будь то модель ценообразования опционов Блэка — Шоулза, Гауссовская

функция связки или модель оценки доходности активов), сыграла в образовании так

называемого пузыря доткомов двухтысячного года и махинациях на рынке жилищного

строительства, которые во многом и привели к рецессии 2008 года.

Научиться пользоваться сложными финансовыми формулами и научиться управлять

бизнесом — совсем не одно и то же. Понимание того, как создавать и доставлять потребителю

ценности, — вот необходимое знание, но многие образовательные программы пренебрегают этим.

В своей книге Upper Mismanagement («Ошибки управления на самом верху») журналист Норм

Шрайбер объясняет причины краха американской промышленности:

Начиная с 1965 года процент выпускников престижных бизнес-школ, приходящих в

консалтинговую и финансовую сферу, возрос вдвое — от одной трети персонала до двух третей.

И поскольку некоторые из этих финансистов и консультантов в итоге идут на работу в

промышленный сектор, в каком-то смысле это проблема… За последние десятилетия большинство

руководителей высшего звена в компании General Motors вышли из финансовой, а не из

производственной сферы. (Недавно ушедший в отставку председатель совета директоров Фриц

Хендерсон и его неудачливый предшественник Рик Вейгонер вышли из хваленого

«казначейства» компании.) Но выходцы из подобной сферы оказываются совершенно

24

нечувствительными к техническим инновациям, способным обеспечить производство

высококачественной продукции с низкой себестоимостью13.

От технических усовершенствований легко отказаться, если хочешь роста краткосрочных

прибылей. Игнорируя необходимые для развития бизнеса условия, управленцы с дипломом MBA

погубили не одну вполне жизнеспособную компанию во имя роста ежеквартального дохода на

акцию.

Тем временем широко распространенная практика использования колоссальных сумм

задолженности в качестве левериджа[10] привела к созданию огромных компаний с еще более

огромными долгами — в тучные годы это приносит немалые доходы, но делает компании

нестабильными при малейших признаках упадка. Стратегия «выкуп акций за счет займов»,

которую преподают во многих бизнес-школах (покупка компании, быстрое расширение путем

принятия долговых обязательств и впоследствии продажа другой компании с надбавкой),

превратила прежде самостоятельные компании в раздутых долгами левиафанов, а из-за

постоянного перехода компаний и предприятий от одного владельца к другому финансовые

рынки стали смахивать на детскую игру, когда надо успеть занять один из стульев, которых

меньше, чем игроков.

Когда финансовые ухищрения и краткосрочная прибыль ставятся выше дальновидности и