Григорий Баршевский - Хочешь выжить? Инвестируй!

Еще интереснее выбирать на основе фундаментального анализа наиболее перспективные для долговременного роста компании из состава S&P 500. При этом мы убиваем двух зайцев. К тому росту, который связан с экономикой и конкурентным преимуществом выбранной фирмы, добавляется еще дополнительный рост, связанный с постоянными вливаниями капитала индексных инвесторов во все компании из S&P 500. Проблема здесь только в том, что у акций очень хороших компаний из S&P 500 часто уже очень высокая цена. Но бывают моменты и периоды, когда цена по разным причинам существенно снижается. Надо просто уметь долго ждать. Иногда возникают отличные возможности.

Предыдущие идеи связаны с тем, что те 5 % дополнительного роста цены, о которых мы говорили ранее, скорее всего, скоро превратятся в 6 %, потом в 7 % и так далее. И есть надежда, что мы «поймаем» эти дополнительные проценты. Но сами 5 % в этих случаях уже не получить. Они уже заложены в сегодняшних ценах. Однако если делать собственный отбор из тех компаний, которые пока не входят в состав S&P 500, но имеют хороший шанс войти в этот индекс, то у нас появится возможность получить еще и премию за включение компании в индекс, если такое произойдет. Для этого разумно посмотреть на компании, у которых рыночная капитализация находится в диапазоне, скажем, 3,5–5,5 миллиардов долларов и которые еще не входят в S&P 500, но имеют хорошие перспективы стабильного роста. В S&P 500 включены лишь компании, рыночная капитализация которых составляет 4,6 миллиарда долларов и более. Поэтому, если нам удалось найти хорошую, динамично растущую компанию, которая по капитализации находится на пороге входа в S&P 500 или чуть его превысила, но еще не включена в индекс, то у нас возникают неплохие шансы, что, кроме естественного роста, мы можем получить еще 5 % премии, которые возникнут, если компанию все же включат в S&P 500. А если мы провели верный анализ и компания действительно будет динамично развиваться, то такие шансы есть.

С другой стороны, мне кажется, что сегодня надо с большей осторожностью отнестись к компаниям с малой капитализацией и, особенно, недооцененным компаниям с малой капитализацией. Хотя существуют индексы и для этих двух категорий, но пассивные инвестиции в эти категории идут существенно меньшими темпами, чем в S&P 500. Для сравнения: капитализация фонда VOO управляющей компании Vanguard, повторяющего S&P 500, составляет 400 миллиардов долларов, а капитализация фонда малых недооцененных компаний (Small Cap Value) VBR той же управляющей компании составляет только 26 миллиардов долларов. Поскольку поток инвестиций в последнем случае существенно меньше, то и та «добавка», которую прибавляет к естественному росту цены фирмы поток пассивного инвестирования, здесь будет также существенно меньше. И хотя мы знаем, что категория Small Cap Value дает обычно более высокую доходность (по причине более высокого риска), но в современной ситуации, осложненной спецификой потоков пассивных инвестиций, может оказаться, что это больше не работает.

Все эти рассуждения показывают, что современный инвестиционный пейзаж начинает понемногу меняться под воздействием большого объема пассивных индексных инвестиций. Сегодня рынок немного не такой, каким был вчера, – в частности, по причине высокой популярности идей пассивного индексного инвестирования. Судя по всему, в дальнейшем еще долгое время те изменения рынка, о которых мы говорим, будут усиливаться. Для инвестора важно это понимать и отслеживать происходящие процессы. Когда мы увидим, что пассивные индексные инвестиции составляют 75 % от всего объема рынка, стоит насторожиться. В этом случае цены акций будут уже далеки от их разумных значений. А что будет, если пассивные инвестиции составят 90 % рынка? Пока задумываться над этим еще очень рано. Но иметь в виду и отслеживать ситуацию стоит.

Боюсь, что последними тремя главами я немного запутал читателя. Сначала мы подробно разобрали, как и почему стоит отбирать инвестиционно привлекательные компании (Глава 4). Потом обсудили, как строить инвестиционный портфель (Глава 5). А в Главе 6 я вдруг начал сравнивать два подхода – пассивное инвестирование в индексные фонды и долгосрочный выбор конкретных акций на основе фундаментального анализа, где одно противопоставляется другому, и этим я, возможно, «сбил ориентиры» у читателя.

Вы вправе меня спросить: «Так что же делать конкретно?» Поэтому на данном шаге я попытаюсь изложить по пунктам примерную последовательность действий частного инвестора.