Григорий Баршевский - Хочешь выжить? Инвестируй!

Я не знаю ответа. Например, Бертон Мэлкил отмечает, что включение новой компании в состав индекса S&P 500 увеличивает цену ее акций примерно на 5 %. Это происходит только потому, что фирму включили в индекс.

Понятен механизм, который приводит к этому. Если фирму включили в состав S&P 500, то все индексные фонды, которые копируют этот индекс, должны купить акции данной компании. Потому, что им надо копировать индекс, а эта компания теперь вошла в состав индекса. Массовый спрос на акции фирмы приводит к росту ее цены. Если же компанию исключают из списка индекса, то все происходит наоборот. Все индексные фонды должны продать акции этой компании, поскольку ее уже больше нет в составе индекса. Массовые продажи приводят к снижению ее цены. Таким образом и получается, что сам факт присутствия акций какой-то компании в индексе S&P 500 повышает их цены на 5 %. Таким способом индексные инвесторы «портят цены», но пока только на 5 %.

5 % – это существенный, но еще не критичный рост цены. Однако если и дальше увлеченность инвесторов пассивным инвестированием будет расти (а похоже, что так и будет), если все новые деньги будут вкладываться в индексные фонды, копирующие S&P 500, то эта цифра – премия за пребывание в S&P 500 –будет все время повышаться. Со временем может произойти то, что называется «ценовым пузырем». А пузыри имеют тенденцию лопаться. Пока до этого еще далеко. Надо просто следить за развитием ситуации.

Другое важное изменение, которое возникло под воздействием массового увлечения пассивным индексным инвестированием – это нарастающая финансовая сила и развитие монополизма «Большой Тройки» в экономике США. Вот что говорят Jan Fichtner, Eelke M. Heemskerk и Javier Garcia-Bernardo в статье «Скрытая сила «Большой Тройки»? Пассивные индексные фонды, ре-концентрация корпоративной собственности и новый финансовый риск»:

« В 88 процентах компаний S&P 500» … «Большая Тройка» вместе составляет крупнейшего акционера ».

Поясню. Процесс такой: инвесторы активно покупают индекс S&P 500. В большинстве случаев они это делают через индексные фонды трех самых больших управляющих компаний Америки – BlackRock, Vanguard и State Street. В результате эти три компании оказались самыми крупными акционерами в подавляющем числе (в 440) компаний из 500, входящих в S&P 500. Понятно, что эти 440 компаний ввели представителей таких крупных акционеров в свои Советы Директоров. Получается, что эти представители и сами три крупнейшие управляющие индексными фондами компании могут влиять на принятие решений почти во всех крупных фирмах США. Это очень похоже на монополию – точнее, на картель. Такая концентрация экономической власти в одних руках не только очень опасна, но и запрещена антикартельным законодательством. Тем более что у всех трех управляющих имеются сходные интересы: они заинтересованы в процветании компаний из S&P 500. А ослабление ценовой конкуренции в результате картельного сговора как раз способствует процветанию бизнеса, но завышает цены для потребителя. Именно поэтому картели и запрещены.

Вот эти две особенности увлечения пассивным индексным инвестированием вызывают вопросы и внимание исследователей сегодня.

А нам-то что с этого?

Мы – практические инвесторы, нас интересует только получение дохода. Зачем нам эти теоретические размышления?

Эти особенности, мне кажется, надо использовать к своей выгоде. Но об этом – на следующем шаге.

Итак, какие же практические дополнительные возможности для инвестора возникают по той причине, что инвестирование в индексы постепенно становится доминирующим видом инвестиций на нашей планете?

Я думаю, что это тот случай, когда не стоит плыть против течения. Почему бы не включиться в игру, в которую играют все? Если мне скажут, что раздувается пузырь, который может лопнуть, то я отвечу: «Если это и произойдет, то очень не скоро». Еще много раз можно успеть спрыгнуть. Для этого надо просто внимательно наблюдать за ситуацией и не расслабляться. А пока ситуацию можно пытаться использовать к своей выгоде.

Почему бы не купить, например, ETF VOO компании Vanguard, который копирует индекс S&P 500 и имеет очень скромные комиссионные 0,04 %?

S&P 500 – самый популярный индекс. Вложения в него будут продолжать расти в связи с популярностью идей пассивного индексного инвестирования. Значит, различные фонды, копирующие этот индекс, вынуждены будут на все дополнительно поступающие инвестиции постоянно докупать акции из списка S&P 500. А это означает, что кроме естественного роста цены акций этих компаний, к ним будет добавляться и дополнительный рост цен, связанный с постоянным и растущим спросом индексных инвесторов на акции компаний из списка S&P 500.