Виктор Газман - Лизинг. Финансирование и секьюритизация

Газман В. Д. Ценообразование лизинга. М.: Изд. дом ГУ ВШЭ, 2006.

Лазин А. И., Николаев С. Н. Особенности развития аренды строительной техники в США. М.: ЗАО «Лизингстроймаш», ООО «Фирма МС Консалтинг», 2000.

Amembal C. Winning with Leasing. USA, Amembal & Associates, 2006.

1. В чем схожесть и в чем различие между финансовым лизингом и оперативным лизингом?

2. Какие критерии отнесения лизинга к финансовому или оперативному в Стандарте IAS-17?

3. Какие риски принимает на себя лизингодатель при оперативном лизинге?

4. При каких обстоятельствах оперативный лизинг становится дешевле для лизингополучателя, чем финансовый лизинг?

5. Почему оперативный лизинг не получил пока широкого развития в России?

6. Какие факторы влияют на размер лизинговых платежей при оперативном лизинге?

7. В чем особенности сделок секьюритизации лизинговых активов, находящихся в оперативном лизинге?

1. Цикличность лизинга по оборудованию, транспортным средствам, недвижимости соответствует циклам Китчина, Жюгляра, Кузнеца. Цикличность согласуется с амортизацией имущества в ускоренном режиме и синхронизируется с физическим и моральным износом. По мере развития технического прогресса продолжительность циклов лизинга сокращается. С одним циклом Кондратьева сопоставимы 7–8 циклов обновления основных производственных фондов с помощью лизинга.

2. По совокупным показателям США, Германии, Великобритании, Японии, Италии, Франции подверженность лизинга кризисным, предкризисным и неблагоприятным явлениям оказалась несколько ниже, чем в целом по всей инвестиционной деятельности. Каждому неудовлетворительному лизинговому году соответствовали 1,5 удовлетворительных года. Один лизинговый цикл содержит 2–3 колебания. Средний срок колебаний вокруг среднего годового прироста составляет 2,5 года. Количество безусловных спадов в лизинге было на четверть меньше, чем при инвестициях без учета лизинга. Однако в большинстве стран глубина спада лизинга при понижающемся тренде была ниже, чем спад по всем инвестициям.

3. Цикличность развития лизинга может проявляться в нескольких видах. Первый, традиционный, вид предполагает две экстремальные точки, соответствующие максимально положительному и максимально отрицательному значениям приростов. Второй вид лизинговой цикличности представляется максимальным и минимальным положительными значениями приростов. Причем здесь возможны два подвида цикличности, когда амортизация лизингового имущества закончилась в пределах срока цикла; амортизация не закончилась, но имущество выбыло из оборота лизингополучателя.

4. На российском лизинговом рынке удалось выделить четыре цикла его развития: 1996–1999 гг.; 2000–2004 гг.; 2005–2007 гг.; 2007–2011 гг. Эта периодичность примерно на 1–1,5 года короче, чем в странах с развитыми лизинговыми отношениями, что обусловлено применяемым льготным режимом ускоренной амортизации.

5. В 2003–2010 гг. имел место почти шестикратный рост фондирования лизинговых операций. В благополучный докризисный период среднегодовые приросты были на уровне 65,0 %, а с учетом кризиса – 28,1 % в рублях.

6. В благоприятные годы росла концентрация финансирования, в основном, за счет увеличения банковских кредитов. С проявлением негативных тенденций и наступлением кризиса стали активнее использоваться иные направления фондирования лизинга: авансы, собственные средства лизингодателей и др. Затем начался сначала медленный, а вскоре убыстряющийся рост объемов нового бизнеса на лизинговом рынке, который сопровождался притоком в отрасль банковских кредитов. В результате уровень концентрации финансирования в 2010 г. превысил почти на четверть значение индекса в 2007 г.

7. Изменения «авансоемкости» лизинга в России обусловлено: обострением конкуренции среди операторов как в регионах, так и в отдельных сегментах рынка; относительно небольшим или нулевым удельным весом авансовых платежей в лизинговых компаниях, обслуживающих крупные холдинги, когда лизингополучателями являются корпоративные клиенты; ростом доли лизинга с использованием государственных средств; применением в практике работы лизингодателей большого количества новых лизинговых продуктов, предусматривающих минимизацию авансовых платежей и максимизацию доходности по сделке; кредитованием лизинговых сделок поставщиками имущества, часто предусматривающим освобождение лизингополучателя от уплаты авансового платежа.