Kryptowährungen und Token

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Der Kryptowährungmarkt ist in verschiedenen Regionen der Welt unterschiedlich stark präsent. Das zeigt sich auch an dem Handelsvolumen der einzelnen Handelsplattformen. Das tägliche globale Handelsvolumen vervielfachte sich die vergangenen Jahre von täglich 0,99 Mrd. US-Dollar auf 7,4 Mrd. US-Dollar. Das ist gemessen an der Gesamtmarktkapitalisierung des Marktes ein hoher Betrag (aktuell: 257 Mrd. US-Dollar). Zur Einordnung: Die Deutsche Börse meldete für den Juni 2020 ein durchschnittliches tägliches Aktienhandelsvolumen an ihren Kassamärkten von knapp 6,7 Mrd. EUR bei einer vielfach höheren Marktkapitalisierung. Davon fallen zusammen rund 0,83 Mrd. EUR durch ETFs, ETCs und ETNs an. Alle Einzeltitel des deutschen Leitindex DAX kommen im selben Monat und Märkten gemeinsam auf ein durchschnittliches tägliches Handelsvolumen von 3,96 Mrd. EUR. Diese Zahlen unterliegen zwar auch Schwankungen, aber sie sind deutlich geringer im Vergleich zu den Kryptomärkten. Tabelle 2 zeigt den Anteil am durchschnittlichen täglichen Handelsvolumen, aggregiert nach Ländern und sortiert nach den höchsten Volumina des Jahres 2020. Insgesamt befinden sich die größten Plattformen im asiatischen Raum sowie an vereinzelten Offshore-Finanzplätzen. Diese acht Länder kommen für knapp 75 % des globalen medianen täglichen Handelsvolumens auf.

Tab. 2:Relativer Anteil am medianen täglichen Handelsvolumen eines Jahres, aggregiert auf Länderebene. YTD bezeichnet Year-to-Date (Daten: www.coingecko.com).

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Zu beachten ist, dass im Kryptowährungsmarkt verstärkt Wash Trading nachgewiesen wurde. Hierbei werden scheinbare Kauf- und Verkaufsorder platziert, um das Handelsvolumen künstlich zu vergrößern. Der Preisfindungsprozess bleibt davon unberührt, da sich das vermehrte Angebot und die Nachfrage gegenseitig aufheben, allerdings hat das zwei Nebeneffekte. Zum einen steigert es die Popularität einer Plattform und zum anderen könnten durch die anfallenden Transaktionsgebühren verdeckt Gefälligkeiten beglichen werden.122 Aktuelle Untersuchungen gehen sogar davon aus, dass der überwiegende Teil des gemeldeten Handelsvolumens vieler Plattform auf Wash Trading zurückzuführen ist.123

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In der Abbildung 3 sind die aktuellen Kryptoprojekte in Kategorien und Geschäftsfeldern gruppiert, wobei die Einordnung vom Kryptoprojekt selbst vorgenommen werden und Mehrfachzuordnung möglich sind. Insgesamt liegen Informationen zu Kategorien und Geschäftsfeldern von 2.680 Kryptowährungen vor. Die am häufigsten selbst gewählte Kategorie ist die klassische Kryptowährung, gefolgt von den Geschäftsfeldern Finance/Banking, Business Platform sowie Business Services. An fünfter Stelle folgt die Kategorie Masternodes. Diese sind essenziell für anonymisierte Transaktionen (sog. Private Send), bei denen die Identität des Senders nicht mehr nachzuvollziehen ist, sowie eine instantane Abwicklung einer Transaktion (Instand Send). Weiterhin werden Smart Contracts häufig als Geschäftsfeld gewählt. Beispiele sind zum Beispiel Ethereum, EOS oder Cardano. Weitere Kategorien umfassen u.a. künstliche Intelligenz, Gesundheitswesen, Internet of Things oder auch Exchange Traded Funds (ETF). Insgesamt zeigt sich ein sehr heterogener Markt des Geschäftsfeldes von Kryptowährungen.

Abb. 3:Kategorisierung von 2.680 Kryptowährungen (Daten: www.coingecko.com).

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Die Renditen der einzelnen Geschäftsfelder geben einen interessanten Einblick in den Kryptowährungsmarkt.124 Lediglich acht Kategorien weisen positive durchschnittliche monatliche Renditen auf, die Standardabweichung ist im Vergleich zum Aktienmarkt überwiegend hoch bis sehr hoch. Bemerkenswert sind die überwiegend stark negativen totalen kumulierten Renditen (Spalte Total (%)). Eine totale Rendite von –100 % entspricht dabei einem Totalverlust des eingesetzten Kapitals. Demnach hat ein Großteil der Kryptowährungen in nahezu allen Geschäftsfeldern nahezu einen Totalverlust erlitten, was auf eine Marktbereinigung nach dem extremen Jahr 2017 hindeutet. Am besten schneiden Kryptowährungen in der Kategorie Masternodes mit einer totalen Rendite von 388 % und Smart Contract Platforms mit 137 % ab. Die Kategorie Asset-backed Token erlitt in dem Datensample lediglich ein Verlust von 5 %, was unter Einbezug der Corona-Pandemie und der starken Verwerfung an den Finanzmärkten plausibel ist. Gleichzeitig hat diese Kategorie mit ca. 10 % die geringste Volatilität, die aber deutlich höher als die monatliche Volatilität am Aktienmarkt ist.

Tab. 3:Renditen der einzelnen Kategorien von 2680 Kryptowährungen. Es werden deskriptive Statistiken von diskreten monatliche Rendite berichtet. Die Kategorien ETF und Yield Farming wurden aufgrund von zu wenig Datenpunkten entfernt (Daten: www.coingecko.com).