Ольга Ларина - Рынок субфедеральных заимствований в России - воздействие фундаментальных факторов и пути развития. Монография

Таблица 2.2. Сумма сделок по номинальной стоимости на рынке муниципальных ценных бумаг, млн. долларов США [14] MUNICIPAL SECURITIES RULEMAKING BOARD. 2013 FACT BOOK

Прочие [15] Включает выпуски, которые не могут быть отнесены к той или иной категории, основываясь на доступных данных

Таблица 2.3. Итоговое количество сделок на рынке муниципальных ценных бумаг [16] MUNICIPAL SECURITIES RULEMAKING BOARD. 2013 FACT BOOK

Пояснения к таблицам 2.2 и 2.3

Муниципальные ценные бумаги альтернативного минимального налога (Alternative Minimum Tax (AMT) Municipal Security) – это облигации, проценты по которому являются предметом налогообложения альтернативным минимальным налогом.

Освобожденные от налогообложения (Tax Exempt) – проценты по большинству муниципальных ценных бумаг исключены из валового дохода по федеральному налогу на доходы, а также могут быть освобождены от налога на доходы штата или от налогообложения на личную собственность в юрисдикции, в которой выпущены ценные бумаги или в других юрисдикциях. Если облигация освобождена от налога на доходы штата, то ей присваивается статус «двойного освобождения». Облигации с «тройным освобождением» также не попадают под муниципальный или местный налог на доходы или другие специальные налоги.

Коммерческая бумага (Commercial Paper) – краткосрочные необеспеченные векселя обычно обеспеченные кредитной линией банка сроком погашения до 270 дней.

Облигация с двойной гарантией (Double Barrel Municipal Security) – ценная бумага, имеющая характеристики и доходной облигации и облигации общих обязательств.

Муниципальная ценная бумага общих обязательств (General Obligation Municipal Security) – ценная бумага, которая обеспечена кредитной и налоговой властью эмитента.

Долгосрочный вексель (Long Note) – ценная бумага со сроком погашения более 9 месяцев и менее 2 лет с фиксированной или нулевой купонной ставкой. [17] Включает выпуски, которые не могут быть отнесены к той или иной категории, основываясь на доступных данных

Доходная муниципальная ценная бумага (Revenue Municipal Security) – ценная бумага, выплаты по которой производятся из особых источников дохода, и которые не обеспечиваются всеми доходами и заимствованиями эмитента с налоговой властью. Доходные облигации погашаются из определенных источников доходов и не позволяют держателям облигаций претендовать на налоговые доходы или ассигнования на нужды аппарата законодательной власти, не заложенные на обслуживание долга.

Краткосрочный вексель (Short Note) – ценная бумага со сроком погашения менее 9 месяцев с фиксированной или нулевой купонной ставкой.

Переменные (долгосрочные или краткосрочные) (Variable (Long and Short) – ценные бумаги с переменной процентной ставкой с периодами пересмотра процентной ставки. Более 99 % этих ценных бумаг – краткосрочные переменные (период пересмотра процентной ставки 9 месяцев и менее), в то время как у долгосрочных переменных период пересмотра процентной ставки более 9 месяцев).

Обязательства до востребования с переменной ставкой (Variable Rate Demand Obligation (VRDO) – это обязательства с плавающей процентной ставкой, у которых установлен номинальный срок до погашения (долгосрочный), но купонная ставка устанавливается периодически (ежедневно или еженедельно). У инвестора есть право вернуть выпуск обратно трасту или тендерному агенту в любое время с уведомлением за определенное (например, за неделю) время.

Типы зарубежных муниципальных ценных бумаг

Муниципальные образования выпускают ценные бумаги, которые часто называются как «облигации общих обязательств» или «доходные облигации». Облигации общих обязательств обеспечены налоговой властью и/или всеми доходами и заимствованиями эмитента. Держатель облигации общих обязательств может рассчитывать на выплаты из всех источников доходов, получаемых муниципальным образованием, которые могут быть использованы для таких выплат на законных основаниях, или, например, поступления неограниченных адвалорных налогов, взимаемых с этой целью. Эти облигации могут быть обеспечены доходами от других налогов, таких как налоги с продаж, налоги на использование, или доходами от определенных проектов или предприятий, на создание которых и привлекаются средства (например, платные дороги, коммунальные услуги, аэропорты, порты и т. д.).