Борис Рубцов - Проблемы развития доверительного управления в Российской Федерации

Установлены сроки, в которые управляющий обязан передать учредителю управления ценные бумаги и/или денежные средства, полученные в связи с прекращением договора ДУ и обязательные условия договора ДУ. Обязательные условия должны быть согласованы доверителем и управляющим в письменном виде. К ним относятся:

• перечень объектов доверительного управления (виды ценных бумаг и эмитенты ценных бумаг);

• структура объекта ДУ (соотношение между ценными бумагами различных видов и различных эмитентов), которую управляющий должен поддерживать в течение всего срока управления;

• виды сделок, разрешенные учредителем управления, включая места заключения сделок (биржевые/внебиржевые), возможность заключения срочных контрактов (биржевые/внебиржевые);

• порядок разрешения споров;

• методика оценки стоимости объектов ДУ.

Положением установлен также перечень обязательных документов, которые должен разработать управляющий, а также определены некоторые процедурные вопросы, касающиеся способов уведомления управляющими их клиентов относительно параметров сделок с ценными бумагами, находящимися в ДУ в случае значительного отклонения этих параметров от рыночных показателей.

Основываясь на принципе сохранения права собственности на имущество, передаваемое в управление, за учредителем управления, который закреплен Гражданским Кодексом РФ (глава 53), в Положении детально разработаны ограничения деятельности управляющих на отчуждение имущества, находящего в ДУ, а также на использование имущества учредителя управления для исполнения обязательств из договоров ДУ, заключенных с другими учредителями, собственных или третьих лиц.

Среди прочих ограничений, накладываемых на доверительных управляющих, особо стоит отметить запрет на предоставление каких-либо гарантий и обещаний относительно будущей эффективности управления и доходности управления ценными бумагами, включая информацию, основанную на фактически полученной доходности в прошлые годы.

К третьей группе нормативно-правовых актов мы относим специальные федеральные законы и подзаконные акты, издаваемые органами, уполномоченными регулировать деятельность участников рынка ценных бумаг, направленные на регулирование отношений доверительного управления, возникающих в процессе управления коллективными инвестициями.

К четвертой группе – специальные законы и подзаконные акты, регулирующие деятельность по доверительному управлению целевым капиталом. Всего на текущий момент деятельность по доверительному управлению в сфере финансовых услуг регулируется Гражданским Кодексом и почти семьюдесятью нормативно-правовыми актами, среди которых (кроме ГК) 11 федеральных законов, приказы и распоряжения ФСФР России и Минфина России, действующие постановления ФКЦБ России, иные нормативные акты. В ПриложенииА приведен перечень действующих нормативно-правовых актов в соответствии с предложенной классификацией.

Основные стратегии развития финансового рынка и государственные программы, принятые Правительством РФ в последние несколько лет для их реализации, направлены на совершенствование финансовых инструментов и отношений, возникающих между участниками рынка. Кроме того, после кризиса 2008 года, основной целью регулирования финансовой индустрии в целом (включая сегмент доверительного управления), стал поиск ответов на вызовы кризиса – адекватное регулирование рынка производных финансовых инструментов и финансовых инструментов, которые предлагают профессиональные участники своим клиентам в процессе создания структурированных продуктов, прежде всего в ходе секьюритизации низколиквидных активов.

В виде ценных бумаг данные продукты становятся предметами сделок по доверительному управлению, в том числе и в сфере коллективных инвестиций, привнося дополнительные риски, связанные с отсутствием транспарентности в процессах формирования денежных потоков и рисков базовых активов «внутри» данного финансового инструмента.

Основными органами государственной исполнительной власти, уполномоченными регулировать рынок доверительного управления в финансовой индустрии, являются Банк России и Министерство финансов РФ. В компетенцию Министерства финансов Российской Федерации входят функции по разработке, во взаимодействии с Центральным банком Российской Федерации, основных направлений развития финансового рынка. В компетенцию Национального Совета Центрального Банка входит рассмотрение вопросов развития и совершенствования финансового рынка Российской Федерации.