Борис Рубцов - Проблемы развития доверительного управления в Российской Федерации

2. наличием разных видов управляющих компаний, формирующих различные типы инвестиционных портфелей, требования к составу и структуре которых регламентируется отдельными нормативными документами [Постановлениями Правительства РФ № 540, № 550, № 842, № 379, № 63, ФЗ № 360-ФЗ «О порядке финансирования выплат за счет средств пенсионных накоплений»];

3. наличием требований к лицензированию деятельности негосударственного пенсионного фонда [46, п.1, ст.2], поскольку согласно законодательству [26, п.15, разд. 2] фонд может самостоятельно размещать пенсионные резервы в некоторые виды активов;

4. существованием нерыночного механизма смены застрахованным лицом одного негосударственного пенсионного фонда на другой, либо выхода из накопительной системы (переход в Пенсионный фонд Российской Федерации – ПФР) с передачей средств пенсионных накоплений (выкупных сумм), учтенных на пенсионном счете накопительной части трудовой пенсии соответствующего застрахованного лица, в новый фонд;

5. поступлением в негосударственные пенсионные фонды различных видов взносов из различных источников (перечисления работодателя на обязательное и добровольное пенсионное обеспечение, а также на со-финансирование пенсионных средств; поступление средств материнского капитала и средств на софинансирование формирования пенсионных накоплений [44] из Федерального бюджета; перечисления пенсионных взносов самого будущего пенсионера). Этими взносами являются: пенсионные взносы; страховые взносы; средства материнского (семейного) капитала; взносы на софинансирование формирования пенсионных накоплений застрахованного лица;

6. законодательно установленной обязанностью формирования и управления страхового резерва на обязательное пенсионное страхование [46, ст. 20].

Как отмечалось выше, для доверительного управления на российском фондовом рынке характерна жесткая регламентация деятельности участников правоотношений со стороны государственных органов власти. В полной мере это относится не только к участникам пенсионного рынка, но и к требованиям по формированию инвестиционных портфелей. В отличие от портфелей инвестиционных фондов перечень активов для инвестирования пенсионных накоплений значительно уже. Кроме того, следует отметить, что взаимодействие НПФ и ПИФов в области инвестирования пенсионных накоплений в настоящее время не допускается в силу закона, что в корне отличается от западной практики, где приобретение паев взаимных фондов (аналог российских ПИФов) считается самым простым, дешевым и надежным способом формирования диверсифицированного портфеля. Это объясняется тем, что паевые инвестиционные фонды публичны; их торгующиеся на рынке паи являются высоколиквидными финансовыми инструментами; конкуренция между ними позволяет снизить издержки инвесторов и т. п. По этим причинам доля вложений пенсионных фондов в паи инвестиционных фондов достаточно высока в большинстве стран мира, например в США в 2011 г. доля взаимных фондов в различных накопительных планах составляла от 45 % до 84 % [1, с.77]. Таким образом в масштабах экономики достигается синергический эффект в развитии пенсионных и взаимных фондов.

Анализ российского законодательства в области правил размещения пенсионных накоплений государственной управляющей компанией (ВЭБ) и частными управляющими компаниями (УК) указывает на различия в структуре инвестиционных портфелей (Приложение В, таблица 1). Структура портфелей государственной управляющей компании приведена в таблице 6.

Анализ данных таблицы б показывает, что в настоящее время в портфеле государственных ценных бумаг преобладают государственные облигации – 64,18 %; процент корпоративных облигаций в портфеле составляет 31,69 %, оставшаяся незначительная сумма денежных средств размещена на счетах в кредитных организациях -2,05 % и существует в виде дебиторской задолженности по купонному доходу по облигациям -2,08 %.

Структура расширенного портфеля отличается незначительно -31,14 % в корпоративных облигациях; несколько меньше средств в государственных бумагах – 49,42 %, но больше средств на депозитных счетах в кредитных организациях – 12,28 %, однако, следует отметить наличие в расширенном портфеле небольшого количества облигаций с ипотечным покрытием – 2,9 %.

Таким образом, можно предположить, что в доходностях указанных портфелей не будет существенных отличий, о чем свидетельствуют данные [62]: доходность за б месяцев 2014 г. по инвестиционному портфелю государственных ценных бумаг составляет 4,42 %, а по расширенному портфелю составляет 4,84 %.