Майкл Хадсон - Убийство Хозяина - Как финансовые паразиты и долговое рабство разрушают мировую экономику

Но не того Один Процент хотел в 2008 году. Его решение по выходу из кризиса состояло в ещё большем истощении экономики посредством долговой дефляции. Пока не поднимется новая волна кредитования и создания долга, возврат к «норме» означает принуждение экономики к погашению долговых накладных расходов, накопившихся с 1980 года.

После 2008 года новое кредитование иссякло. Потребители вынуждены были начать оплачивать балансы своих кредитных карт. Домовладельцы должны были выплачивать свои ипотечные кредиты вместо того, чтобы «обналичивать» завышенную из-за долгов «акционерную» стоимость своих домов. Эта чистая сумма погашения долга стала новым определением «сбережений». Она увеличивает чистую стоимость не за счёт наращивания активов и реального благосостояния, а за счёт погашения взятых на себя долгов. В бухгалтерском учёте это отрицание отрицания. (Гегельянцы и марксисты оценят эту философскую инверсию в действии). Но ликвидностью этих сбережений пользуются не должники, а кредиторы, которые получают амортизацию кредита.

Конечно, для многих наступило время потерь прав выкупа. Должники, которые не смогли заплатить, объявили о неплатёжеспособности. Только студенческие кредиты продолжали расти благодаря государственным гарантиям субсидированных процентных премий банкам, что привело к сегодняшним высоким штрафным процентным ставкам за просроченные платёжи. Западные экономики вступили в период долговой дефляции, от которой до сих пор страдали только страны третьего мира в рамках (де)стабилизационных планов МВФ. Возможности для восходящей мобильности уступили место обременённым долгами мерам жёсткой экономии, сокращению рынков и предоставлению ещё меньшего дохода на погашение долгов.

Ключом к пониманию того, как инфляция цен на активы неизбежно ведёт к долговой дефляции, является признание того, что на самом деле существует две экономики. Уолл-стрит притворяется, что его финансовые выгоды вливаются в экономику (почти так же, как Мальтус описывал британских землевладельцев два столетия назад), создавая рабочие места и финансируя новые заводы и другие средства производства. Реальность же такова, что банковские кредиты не финансируют прямые инвестиции и занятость. Они получают обслуживание долга, в то же время вздувая цены активов, чтобы обеспечить «прирост капитала». Это делает покупку домов дороже, требуя от новых владельцев брать большие ипотечные кредиты. Такова фаза инфляции цен на активы в финансовом цикле.

В какой-то момент наступает срок погашения. Погашение долгов поглощает доходы, которые в противном случае были бы доступны для расходов на товары и услуги, производимые рабочей силой. Это фаза долговой дефляции. Каждый подъём бизнеса оставляет более высокий уровень долга, отвлекая растущую долю доходов на обслуживание долга. Срочная помощь после 2008 года и введение мер жёсткой экономии были направлены на то, чтобы выжать доход, достаточный для выполнения долговых требований. Но жёсткая экономия порождает ещё больше дефолтов и более глубокий крах.

Инфляция цен на активы

Безусловно, наиболее быстро растущей категорией благосостояния являются доходы от роста цен активов на недвижимость, акции и облигации, а не прибыль от производства товаров и услуг. До 2008 года эти доходы опережали рост прибыли, что делало их основным источником нового «создания богатства». Они облагаются налогом по гораздо более низкой ставке, чем заработная плата или прибыль, и более трёх четвертей таких доходов «пожинает» Один Процент.

Такие выгодоприобретатели, очевидно, настолько смущены этим фактом, что «набросили плащ-невидимку» на свои богатства, заключённые в собственности и финансовых активах, препятствуя официальной статистике оценить такие выгоды. Как было показано в Главе 5, в национальной статистике они нигде не фигурируют, ни в NIPA, ни в отчёте Федеральной резервной системы о движении средств на балансе экономики. Тем не менее, на уровне всей экономики прирост капитала (или с 2008 года — потери) часто затмевает все изменения в национальном доходе или ВВП. Самая важная цель инвесторов в современной финансиализированной экономике была укрыта от общественного контроля: совокупные доходы, к которым стремятся сегодняшние инвесторы, определяются как текущий доход (проценты, дивиденды и рента) плюс прирост капитала.

Я предпочитаю термин «Прирост цен активов», чтобы избежать путаницы с тем, что налоговые бухгалтеры имеют в виду под «приростом капитала», имея в виду только то, что показывается в декларациях на подоходный налог как реализованная прибыль. Налоги не уплачиваются с прибыли, когда они переводятся после смерти владельцев активов или когда прибыль от недвижимости превращается в новые закупки.