Ник Антилл - Оценка компаний - Анализ и прогнозирование с использованием отчетности по МСФО

где F – начальная стоимость основных средств, R – выбытие активов в этом году, n – срок службы актива.

Чтобы понять, почему это так, следует вернуться к табл. 3.3. Актив, который был куплен в конце года 0, полностью амортизировался (поэтому выбыл) к концу года 5. Так что в балансе на начало года 5 остаются частично амортизированные активы, приобретенные за годы 0–4. К концу года 5 выбыли активы, купленные в течение года 0. Таким образом, выбытие года 5 – это капитальный расход года 0. Преобразовав уравнение и решая его относительно R, получим:

Это другая геометрическая прогрессия, похожая на ту, из которой в первой главе была получена модель Гордона. Как обычно, доказательство выведенной формулы приведено в приложении, но решение таково:

Можно прогнозировать списания следующих лет на основе данных последних отчетов и счетов о совокупных основных средствах на конец года, рассчитывая срок жизни активов в годах и затем применяя постоянный коэффициент роста, чтобы ретроспективно определить поток капиталовложений, которые будут списываться в течение прогнозного периода. Эта версия формулы дает отрицательное значение R, которое нужно вычесть из стоимости основных средств.

Очевидно, что если срок службы активов короткий, то, может быть, более целесообразно использовать уже известные показатели. А если прогнозный период больше срока службы активов, то можно использовать данные о капитальных расходах, получаемые по приведенной выше модели. Так, если срок службы актива пять лет, а прогноз строится на десять лет, то списание активов в году 6 следует приравнять к капитальным расходам года 1. В рассматриваемом примере срок службы активов существенно больше пяти лет, поэтому модель целиком основана на формуле расчета прогнозного списания активов.

В разделе 6 «Основные средства» модели компании Metro добавлениями к валовой стоимости активов названы прогнозные капитальные расходы, учитываемые в денежном потоке. В отсутствие продажи основных средств статья «продажи и трансферы» представляет собой списания, прогнозируемые в соответствии с приведенной выше формулой. Амортизация рассчитывается путем деления начальной балансовой стоимости активов на начало года на срок их службы и также учитывается в денежном потоке. Остаточная стоимость активов на конец года используется в прогнозных балансах. Для каждого года прогнозного периода разность между капитальными затратами и амортизацией является оттоком денежных средств и увеличивает остаточную стоимость основных средств.

Приобретение или продажа основных средств остались за рамками рассмотрения, но нередко оказывается, что у анализируемой компании существует политика приобретения/продажи активов (возможно, второстепенными), в таком случае эту политику целесообразно соответствующим образом смоделировать. В случае продажи необходимо оценить начальную стоимость активов, а также представлять себе их остаточную балансовую стоимость. Компании часто публикуют доходы от продажи актива и заработанную на продаже прибыль, но, как правило, не объявляют начальную балансовую стоимость проданных активов. Если нет иных соображений, то приходится предполагать, что возраст актива равен среднему возрасту всех активов группы, поэтому отношение начальной стоимости к остаточной также предполагается равным среднему по группе.

Отражение в отчетности нематериальных активов (гудвила) рассматривается в главе 7. Поэтому вопросы приобретения новых нематериальных активов будут рассмотрены в главе 7. На данный момент необходимо учесть в бухгалтерских прогнозах нематериальные активы действующего предприятия. Следовательно, в модели не предусматривается приобретение новых нематериальных активов. Нужно решить, следует ли амортизировать имеющийся гудвил. Как было показано в главе 4, по правилам МСФО амортизация (обесценение) гудвила после 2004 г. не допускается. Заметьте, что амортизационные отчисления прежних лет при этом не восстанавливаются на балансе, поэтому цифры, которые будут использоваться в дальнейшем, отражают частично амортизированные суммы.

Другие нематериальные активы могут отражаться в балансе (капитализироваться) по двум причинам. Во-первых, они могут возникать как надбавки и списания к рыночной стоимости активов, приобретенных в результате поглощения. В этом случае они могут амортизироваться в течение срока их полезной службы или могут считаться не имеющими определяемого срока службы и переноситься из периода в период неамортизированными. Во-вторых, компания может капитализировать некоторые капитальные затраты на создание патентов или брендов, и такие нематериальные активы могут быть амортизированы и расти в результате будущих инвестиций, т. е. будут систематически списываться. Нематериальные активы второго вида должны прогнозироваться так же, как материальные активы, и амортизацию рекомендуется рассчитывать исходя из начальной стоимости активов и сроков их службы.