Стефан Бернстейн - Деривативы за день

Понятно, что он, конечно же, не может просто пойти и купить депозит. Ведь ему пришлось бы потратить на это деньги, которые он занял! Поэтому он выбирает финансовый инструмент, производный от депозита или кредита, позволяющий ему иметь покрытие своей первоначальной позиции.

У трейдера другие мотивы. Во-первых, у него может и не быть позиции, которая требует хеджа. Он просто играет на таких финансовых инструментах, как акции, валюта и процентные ставки, используя возникающие при этом благоприятные возможности.

«Арбитражные операции» – это технология трейдинга, использующая ценовые аномалии на рынках. Бывает, что одни и те же акции на двух разных рынках в одно время стоят неодинаково. Это позволяет извлечь небольшую прибыль из разницы между двумя ценами.

Такая ситуация возникает по разным причинам. Так, представьте себе, что перед кем-то стоит задача купить 1000 акций. Рынок с легкостью удовлетворит данную потребность. Но возникший заказ на несколько миллионов акций подстегнет цену. Следовательно, человек, зная о большом заказе, может получить значительную прибыль при покупке небольшого количества акций. Подобно этому, спрос и предложение влияют на цену акций и деривативов. На одном рынке долларовые депозиты с фиксированной ставкой пользуются большим спросом, а на другом спрос на них окажется не столь высок. Знание общей картины позволяет совершать арбитражные операции на разнице цен.

Понятно, что хеджерам приходится решать насущные проблемы, и поэтому вопрос выхода на рынок перед ними не стоит. Для трейдеров же это – свободный выбор. Они ищут прибыли и вносят свой вклад в рынок, обеспечивая реальную ликвидность. Без трейдеров хеджерам пришлось бы искать контрагентов с противоположными позициями и совершать совпадающие сделки. Они редки, найти их сложно, прямое использование третьих сторон влечет за собой кредитные риски, в отличие от собственно обмена.

Трейдеров деривативами привлекает такой феномен, как «эффект рычага». Этот эффект может усилить различия, придавая значимость самому маленькому деривативу, существенно увеличивая прибыль и убытки.

Представьте себе, что у вас есть велосипед, передняя «звезда» которого имеет 32 зубца. Если шестерня передачи на заднем колесе тоже имеет 32 зубца, то на каждый поворот педалей будет приходиться один полный поворот заднего колеса. Переключив передачу на заднем колесе на шестерню с 16 зубцами, на каждый поворот педалей вы получите два поворота заднего колеса, и ваш велосипед поедет вдвое быстрее. Если вы переключитесь на очень низкую передачу с четырьмя зубцами, то поедете в восемь раз быстрее, чем в первом случае.

Оставим в стороне инженерные и физические проблемы поездки на таком велосипеде, но, по-моему, принцип ясен – одно и то же усилие на переднюю «звезду» может сильнее или слабее влиять на передачу.

А вот пример из мира финансов. Представьте себе, что вы вложили 1 фунт, поставив на скачках пятьдесят к одному, и, не вдаваясь в детали, рассчитываете выиграть 50 фунтов. По мере того как ставки будут снижаться (скажем, до десяти к одному), люди, сделавшие ставки позднее, получат меньший доход. Вы поставили на лошадь столько же, сколько они, но ваш «эффект рычага» больше.

Большинство людей испытывают эффект рычага, даже не зная об этом, например при покупке дома для своей семьи. Представьте себе, что человек внес за дом 10 000 дол. и выплачивает кредит в размере 90 000 дол. Его брат внес 90 000 дол. и выплачивает кредит в размере 10 000 дол. Если оба дома вырастут в цене до 200 000 дол., то первый брат получит прибыль в 100 000 дол. от инвестиции в 10 000 дол., в то время как второй – лишь 100 000 дол., потратив 90 000 дол. Один получил 1000 %, а второй – только 111 %. Это произошло в результате рычага, используемого при структурировании покупки дома с высоким соотношением кредита и стоимости.

И в этом все дело – на рынке деривативов можно сделать тысячи процентов прибыли!

С этой точки зрения рынок деривативов – очень сложно регулируемое казино, в котором игроки борются друг с другом напрямую, без «дома» или «банкира», которые все организуют. Но такова реальность – все, что может вырасти на многие тысячи процентов, может и упасть на ту же величину. Именно это делает трейдинг деривативами таким азартным и опасным – величайшая возможность роста и вероятность падения, благодаря чему победитель выигрывает по-крупному, а того, кто проигрывает, смывает волной неудачи.