Omenus - Майкл Льюис

был очень хорошим маклером, и, что еще важнее, он был верным членом семейства Раньери. А

Штейн входил в семейство Штрауса. В конце 1986 года Мортара уволил Нэдулмана. Воздух был

отравлен.

Заголовок в «Wal Street Journal» от 29 апреля 1987 года гласил: MERRILL ПОТЕРЯЛА 250

МИЛЛИОНОВ ДОЛЛАРОВ НА НЕПРАВОМОЧНЫХ ТОРГОВЫХ ОПЕРАЦИЯХ. И затем мелким

шрифтом: «Администраторы Merril Lynch в ходе частного расследования выяснили, что

виновником является маклер Говард А. Рубин, 36 лет, возглавлявший отдел торговли

закладными. Они сообщают, что он превысил установленные лимиты на приобретение

закладных, имевших форму особенно рискованного финансового инструмента. Для этих

инструментов характерно расщепление выплат процентов и основной суммы и отдельная их

продажа. Эти инструменты известны как «только-процент и только-основная сумма», или IO-PO».

Репортеры «Wal Street Journal» изо всех сил пытались выяснить, кто это такой, Хью

Рубин, и что означают IO-PO. И хотя со временем они усвоили, что Хью Рубин на одной сделке

потерял больше денег, чем кто бы то ни было за всю историю Уолл-стрит, этот эпизод так и

остался одной из ее загадок. Мало того, что до этой истории Рубин имел репутацию человека, способного устоять на ногах в любых передрягах, но он еще обладал явным природным

талантом. По словам Леви Раньери, «Хью Рубин - это самый одаренный торговец, какого я когда-

либо встречал». Версия Merril Lynch, которой фирма поделилась с журналистами, заключалась в

том, что Рубин злоупотребил их доверием. Через «Wal Street Journal» руководство компании

оповестило публику, что Рубин «просто сунул их [облигации IO-PO] в ящик своего стола. Мы и не

знали, что он их купил». Вот так вот просто сунул их в ящик стола? Возможно ли, чтобы

руководство такой крупной компании, как Merril Lynch, позволило себе попасться в такую

ловушку?

За пару недель до объявления об убытках у Рубина был ланч с крупным покупателем

ипотечных облигаций - Эрни Флейшером из канзасского сберегательного банка Franklin Savings and Loan. Руководители сбербанков потихоньку набирались знаний и опыта, и Флейшер был в

авангарде этих перемен. Он гордился тем, что сумел обыграть Уолл-стрит в ее собственной

игре. Рубин объяснил Флейшеру, что такое IO и РО. (Напомним, что это расщепленная надвое

ипотечная облигация. Процентный доход поступал одному инвестору, а выплаты по основной

сумме кредита - другому.) Флейшеру понравился этот инструмент. И еще до конца ланча

Флейшер попросил Рубина продать ему IO на 500 миллионов долларов.

Согласившись ему помочь. Рубин и пошел на авантюру. Он продал Флейшеру процентный

доход по ипотечным облигациям на сумму 500 миллионов долларов. При этом сам он остался с

другой половиной тех же облигаций, которые давали платежи по основной сумме. Сделка была

заключена за десертом. Флейшер вернулся в Оттаву и позднее хвастался, как он срубил 10

миллионов долларов на сделке, на которой уолл-стритовские хлыщи потеряли целое состояние.

Для Хью Рубина проблемой было, как сбыть с рук свою половину облигаций (дающих

право на выплаты в счет основной суммы кредита) на 500 миллионов долларов. Когда

процентные ставки растут, цены РО падают быстрее, чем на любые другие финансовые

инструменты (можете мне поверить, что о причинах этого здесь не стоит распространяться).

Рубин, следовательно, рисковал тем, что рынок облигаций рухнет прежде, чем он успеет

избавиться от своих РО. Когда он вернулся с ланча на работу, рынок облигаций лихорадило. И

он попытался сбагрить свои РО через торговые каналы Merril Lynch, но те с задачей не

справились. Затем рынок и в самом деле упал. Через пару дней Рубин обнаружил, что его

потери настолько велики, что он вынужден их скрывать. Некоторые утверждают, что именно в

этот момент он прикупил еще РО и удвоил свой пакет. Вообще-то такой поступок как раз в его

стиле, хотя нет никаких свидетельств, что он действительно это сделал. Похоже, никто толком не

знает, почему события вышли из-под контроля, хотя почти каждый имеет собственную версию.

Все бывшие коллеги Рубина по работе в Salomon начиная с Леви Раньери готовы поклясться, что Хью Рубин не прятал никаких облигаций ни в каком ящике. Для них приемлема только

следующая версия этой истории: руководство Merril Lynch не имело ни малейшего

представления о том, что такое РО, они не установили никаких ограничений на операции с ними, позволили Рубину ввязаться в очень рискованную операцию, а затем, во искупление