Мария Клочкова - Управление предприятием в условиях дефицита оборотных средств. Финансовое оздоровление предприятия

Существенным фактором является работа с опытной консалтинговой фирмой или инвестиционным банком, разрешающими следующие проблемы:

1) сложные законы и требования, на освоение которых у большинства предприятий нет времени;

2) трудности в подготовке материалов, необходимых для представления в регулирующие органы и инвесторам.

Наиболее подходящие варианты для завершения переговоров со стратегическим инвестором:

1) некоторые характеристики облигаций (такие как обмен конвертируемых облигаций на акции) могут удовлетворить потребности обеих сторон и вернуть участников за стол переговоров для подписания договора, который в противном случае был бы невозможен;

2) инвестору может (при определенных условиях) быть предоставлена возможность конвертации облигаций в контрольный пакет акций.

Легче, если выпуск облигаций может быть обеспечен устойчивыми к инфляции активами:

1) помочь могут золотые и нефтяные резервы;

2) распространенным является использование пользующихся рыночным спросом машин и оборудования.Предложение облигаций с переменной процентной ставкой может защитить эмитента и держателя. Учитывая высокие процентные ставки в России, в случае экономической стабилизации эмитенты хотели бы иметь защиту от чрезмерно высоких выплат процентов, в противном случае инвесторы хотят получить компенсацию.

Конвертируемые облигацииКонвертируемые облигации – нечто среднее между облигацией и акцией.

Таблица 7.31. Конвертируемые облигации

Конвертируемые облигации позволяют в будущем произвести обмен на другую ценную бумагу, как правило, обыкновенные акции эмитента (обычно 50 или более) по выбору держателя облигации. Таким образом держатель облигации может конвертировать требование в долю участия, если работа предприятия будет признана успешной и конверсия будет выглядеть привлекательной; в то же время за ним сохраняются специальные права кредитора.

Облигации могут погашаться поставками товарной продукции, такой как нефть или драгоценные металлы.

Преимущества конвертируемых облигаций.

1. Тип эмиссии акций, при которой снижение дохода на акцию и размывание прав голоса (контроля) происходят в момент и при условии конвертации: если стоимость акций не увеличивается, держатель облигации может выбрать вариант погашения без конверсии.

2. Держатели получают текущий доход плюс возможность получить дополнительный доход при росте стоимости акций.

3. Возможность конверсии делает облигации более ценными, что позволяет эмитенту платить меньшую процентную ставку (или продавать их с большей премией или меньшей скидкой), чем в случае с обычными облигациями.4. В отличие от дивидендов выплаты по купонам, как правило, не учитываются в составе налогооблагаемого дохода.

ЛизингЛизинг представляет собой реальную альтернативу покупке.

Таблица 7.32.

Лизинг является соглашением, определяющим условия, по которым владелец имущества, арендодатель, передают арендатору право пользоваться имуществом.

Предприятия могут брать в лизинг землю, здания и почти любой вид оборудования.

Некоторые случаи лизинга представляют собой простые договоры аренды (оперативный лизинг), в то время как другие сильно напоминают покупку имущества за счет заемных средств (финансовый лизинг).

Благодаря некоторым положениям налогового законодательства лизинг может являться экономически выгодным вариантом как для арендатора, так и для арендодателя, и используется некоторыми арендаторами, несмотря на то что они располагают средствами для покупки взятых в лизинг активов.

Лизинг имеет определенные преимущества.

Преимущества для арендатора:

1) лизинг позволяет избежать риска собственности, включая случайные убытки, изменение экономической ситуации, физический износ и моральное старение. Это делает лизинговое финансирование популярным для высокотехнологичных активов, таких как компьютеры и медицинское оборудование;

2) лизинг дает возможность арендатору скоординировать выплаты и поступления денежных средств, что приведет к снижению потребностей в финансировании; лизинговые платежи могут быть организованы таким образом, чтобы совпадать с денежным потоком арендатора – меньше сегодня, больше завтра и наоборот;