Андрей Пушкин - Покупка и продажа бизнеса в России

От рассмотрения сегментов рынка целесообразно перейти к характеристике его основных участников. Западные и российские авторы ( Демпофилис, Брейли, Майерс, Рудык, Семенкова ) предлагают классифицировать участников исследуемого рынка на компанию-покупателя и компанию-мишень ( Игнатишин Ю.В. Слияния и поглощения: стратегия, тактика, финансы ).

Последние статистические наблюдения и личная практика авторов настоящего издания позволяют сделать вывод о том, что на российском рынке слияний и поглощений дружественные приобретения занимают все большую роль. Несмотря на международный финансовый кризис 2008 г. и спад финансовой активности, обусловленный оттоком иностранного капитала из России, темп роста активности по приобретению бизнеса наращивает обороты и почти сравнялся с докризисным уровнем.

Причин тому несколько. Главная заключается в том, что доступных (т. е. плохо защищенных) активов в России остается все меньше, особенно в крупных городах. Менеджеры и консультанты потенциальных компаний-мишеней хорошо информированы о методах корпоративной защиты, чтобы эффективно противостоять и противодействовать корпоративным захватам. Наметился определенный дефицит новых идей и технологий недружественного поглощения. Классические варианты, звучавшие совсем недавно как ноу-хау, больше не работают на практике.

Кроме того, за последние годы позиция государства по борьбе с корпоративными захватами стала более активной. Судебные акты о наложении обеспечительных мер или касающиеся перехвата корпоративного управления находятся на особом контроле вышестоящих судебных инстанций и квалификационной комиссии судей. Сотрудниками правоохранительных органов наработана практика привлечения к уголовной ответственности наиболее беспринципных рейдеров.

Для компании-агрессора это означает одно: существенное повышение стоимости захвата и снижение шансов на успешность операций, что представляет собой серьезный аргумент в пользу дружественных переговоров о приобретении бизнеса. Иными словами, заинтересованному инвестору легче договориться с продавцом об условиях сделки, чем тратить время и ресурсы на организацию корпоративной войны с непредсказуемым итогом. Конечно, эта оговорка действует при двух обязательных условиях: 1) если бизнес продавца и его активы диверсифицированы; 2) должным образом организована корпоративная защита бизнеса.

Итак, кровопролитные корпоративные войны мало-помалу уходят в прошлое. Все большую актуальность приобретает дружественное приобретение контроля над бизнесом. Однако при оценке сделки как дружественной следует принимать во внимание одну деталь. Дружественное приобретение всегда предусматривает уплату продавцу справедливой цены. Однако 2008 г. стал годом разочарований для рынка слияния и поглощений (M&A) – как мирового, так и российского. По данным аналитической группы M&A-Intelligence журнала «Слияния и Поглощения», по сравнению с рекордным показателем 2007 г., достигшим $122,16 млрд, емкость рынка M&A в России в 2008 г. упала на 36,5 % – до $77,55 млрд, что повлияло на снижениесправедливой цены, которая уплачивалась продавцу при покупке бизнеса, и стало следствием нарушения баланса интересов продавца и покупателя.

Исходя из классического определения толкового словаря, бизнес – это деятельность. Далее следуют эпитеты: предпринимательская, экономическая, приносящая доход, прибыль. Если с первыми двумя определениями все относительно понятно, то последние нуждаются в уточнении. Определимся сразу, что доход (или выручка ) – это деньги или материальные ценности, получаемые от предприятия или от какого-нибудь рода деятельности. Договор о выполнении подобной деятельности – сделка . Те денежные (или материальные) средства, которые идут на обеспечение такой деятельности, принято называть расходом, издержками или затратами . Под прибылью понимается положительная разница между доходом и расходом. Соответственно отрицательная разница называется убытком. Таким образом, получается, что классическое определение бизнеса может быть понято неоднозначно ( Дятлов А.Н., Плотников М.В. Внешняя среда бизнеса ).

В российском законодательстве отсутствует легальное определение понятия «бизнес». В связи с этим нужно определиться, что же он представляет собой как предмет купли-продажи.