Коллектив авторов - Государство и рынок - механизмы и методы регулирования в условиях перехода к инновационному развитию

• уровень развития инфраструктуры (можно отнести: уровень обеспеченности транспортными артериями (автодорогами, железными дорогами, авиалиниями), электроэнергией, средствами коммуникаций и др. необходимыми каналами связи, и равномерность их распределения).

Все вышеперечисленные факторы можно разделить на две группы: макроэкономические показатели и политическая ситуация. Различные авторы по-разному расшифровывают эти группы, наполняя их наиболее важными, по их мнению, факторами. Некоторые экономисты [187] к основным факторам, формирующим макросреду инвестирования, относят:

• уровень и структуру совокупного спроса в экономике (как совокупность объемов внутреннего и внешнего спроса, т. е. состояние мировой экономики в целом);

• доступность заемных средств (норма процента (ставка рефинансирования ЦБ РФ) и реальный уровень процента (очищенный от инфляции));

• предельную эффективность капитала (соотношение между текущей ценой предложения дополнительной единицы капитального имущества и тем доходом, который от него можно ожидать на протяжении всего срока службы);

• состояние сферы денежного обращения (устойчивые характеристики денег);

• условия трансформации сбережений в инвестиции (механизм, позволяющий максимально трансформировать сбережения в инвестиции);

• уровень развития инвестиционных отраслей (отраслей, производящих инвестиционные товары (металлургия, машиностроение и промышленность строительных материалов);

• потенциальную инвестиционную емкость экономики, учитывающую, в частности, потребность в структурных преобразованиях (сумма объективных предпосылок и факторов для инвестирования от наличия сфер и объектов инвестирования, а также от их экономического состояния (наличие производственной инфраструктуры и свободных трудовых ресурсов, близость к источникам сырья и энергии и т. д.));

• экономическую политику государства, включающую как достаточно самостоятельную часть инвестиционную политику (инвестиционная политика государства, как часть общей стратегии социально-экономического развития);

• инвестиционные риски (риски потери или обесценения инвестированных капиталов или дохода от них, вызванные действиями государственной власти или управления).

Состояние инвестиционного климата подтверждается рейтингами специализированных мировых агентств, что дает международному капиталу подтверждение возможностей инвестировать на территории с высокими рейтингами. Таким образом, в оценке инвестиционной привлекательности на макро-, как и на микроуровне, важное место занимает экспертная оценка, как часть комплексного анализа. Экспертная шкала лежит в основе одного из подходов к оценке инвестиционной привлекательности страны, включающая оценку законодательных условий для иностранных и национальных инвесторов, возможность вывоза капитала, устойчивость национальной валюты, политическая ситуация, уровень инфляции, возможность использования национального капитала. История сравнительных оценок инвестиционной привлекательности насчитывает более 30 лет (в 1969 году первые исследования в этой области были проведены сотрудниками Гарвардской школы бизнеса [188] ).

Существуют и другие подходы к оценке инвестиционной привлекательности страны, такие как публикации ежегодных рейтингов в ряде зарубежных журналов (Fortune, Multinational Business Finance, Euromoney, The Economist). Данные рейтинги основываются на таких показателях, как объем ВНП, его структура, обеспеченность природными ресурсами, близость страны к мировым экономическим центрам, масштабы институциональных преобразований, демократические традиции, состояние и перспективы проводимых реформ, качество трудовых ресурсов, эффективность экономики, уровень политического риска, состояние задолженности (способность к ее обслуживанию), кредитоспособность страны, доступность банковского кредитования, доступность краткосрочного и долгосрочного финансирования, вероятность возникновения форс-мажорных обстоятельств и др. Значения этих показателей определяются экспертно либо расчетно-аналитическим путем.

Еще одним подходом к оценке инвестиционной привлекательности страны является составление специальных финансовых и кредитных рейтингов стран (они включают инвестиционный, спекулятивный и аутсайдерские рейтинги), на основе которых производится оценка инвестиционного риска, финансово-экономической и политической надежности страны. Их разработкой занимаются известные экспертные агентства: Moody’s, Standard & Poor’s, IBCA и др. Рейтинги используются преимущественно для принятия решений портфельными инвесторами, или для определения конкурентоспособности той или иной страны. Значения показателей определяются экспертным или расчетно-аналитическим путем, результаты оценки взвешиваются в соответствии с важностью того или иного показателя.