Григорий Марченко - Финансы как творчество - хроника финансовых реформ в Казахстане

Национальные фонды пришли на мировые финансовые рынки всерьез и надолго. Собранные в них большие финансовые ресурсы продолжают увеличиваются, и длинные горизонты инвестирования позволяют фондам стать важным игроком. Роль нацфондов (и величина контролируемых ими активов) будет возрастать, но для того, чтобы полностью интегрироваться в мировые финансовые рынки, фондам придется принять новые стандарты и увеличить прозрачность, с тем чтобы завоевать доверие и нивелировать страх перед их финансовой мощью.

Превращение Москвы в мировой финансовый центр, определенное время обсуждавшееся в России в основном на экспертном уровне, в настоящий момент, как известно, заявлено в качестве составляющей государственной политики.

Следовательно, теперь возможность создания финансового центра – уже не гипотеза, не сценарий возможного развития, а, в общем, задача, которую предстоит решать практически. Задача, безусловно, амбициозная. Но, имеет смысл заметить, что иного варианта у России как страны, претендующей на значимую роль в мире, не имеется.

Лишь национальный финансовый рынок в состоянии проводить наиболее эффективную экономическую политику (то есть, обеспечивать возможности как финансирования национальных компаний всех размеров, так и возможность использования сбережений всех групп населения).

Таким образом, выбор у нас небольшой: либо развивать отечественный финансовый рынок (и тогда Россия должна стремиться стать международным финансовым центром), либо соглашаться с тем, что Россия будет обслуживаться зарубежной финансовой системой. Однако с точки зрения как геополитических задач, стоящих перед Россией, так и целей развития ее национальной экономики последний вариант нельзя назвать приемлемым.

Быть финансовым центром в условиях глобальной конкуренции за ресурсы – значит прежде всего предоставлять национальной экономике максимальные возможности по инвестированию. Экономика, рассчитывающая на финансирование со стороны преимущественно иностранных инвесторов, будет заведомо недофинансирована. Иностранные инвесторы не предоставят большинству мелких и средних национальных компаний (и даже части больших национальных компаний) тех инвестиций, которые может предложить национальный инвестор. В то же время для национальных инвесторов возможность инвестировать в национальные компании важна, она открывает широкие горизонты, а для населения страны означает также вероятность повышения благосостояния в результате роста национальной экономики. Только сочетание ресурсов национальных и иностранных инвесторов создает максимальные возможности для финансирования национальной экономики.

На мой взгляд, иностранные компании будут заинтересованы в российском рынке в том случае, если смогут воспользоваться в первую очередь его возможностями осуществления первичного или вторичного размещения.

Конкурентоспособность рынка IPO/SPO, в свою очередь, определяется главным образом широтой базы инвесторов, то есть объемом средств, готовых к инвестициям на национальном рынке. Существующая до сих пор в России узость инвесторской базы (то есть, ограниченность ресурсов и малочисленность как национальных, так и иностранных инвесторов, присутствующих на российском фондовом рынке) объясняет, почему не только иностранные компании не рассматривают его в качестве источника инвестиций, но и наши, российские компании уходят за ресурсами на зарубежный рынок.

Стать международным финансовым центром – значит включиться в конкуренцию за деньги также и глобальных инвесторов. Причем привлечение массового национального инвестора является здесь, как ни парадоксально, непременным условием. Это те задачи, которые, в условиях глобальной конкуренции экономик, вынужден решать каждый международный финансовый центр.

Таким образом, Россия должна идти по пути как привлечения на фондовый рынок национальных инвесторов, так и снятия барьеров для инвесторов иностранных, при осуществлении ими операций на российском фондовом рынке.

Следует, конечно, понимать, в чем именно состоит специфика международного финансового центра. МФЦ – это рынок, на котором концентрируются операции значительного числа участников глобального фондового рынка – и национальных, и иностранных финансовых организаций и инвесторов. При этом значительная доля операций совершается с иностранными (для этого рынка) финансовыми инструментами.