Мартин Гилман - Дефолт, которого могло не быть

Остановимся подробнее на том, как сегодня МВФ оценивает российскую экономику. Последний посвященный России доклад Совет директоров фонда рассматривал в августе 2008 года. В нем очерчена поразительная траектория развития, заставляющая вспомнить о послевоенном экономическом возрождении Германии и Японии.

В выпущенном весной 2008 года докладе «Обзор мировой экономики» МВФ отмечает: «Мировая экономика вступила в потенциально сложный период, отмеченный неуверенностью... Радует при этом то, что развивающиеся рынки и страны пережили недавние финансовые неурядицы и обеспечивают основу для уверенного глобального роста в 2008 году». В обзоре высказывается мнение, что вклад России в мировой показатель роста ВВП, рассчитанного по паритету покупательной способности, будет равняться примерно половине совокупного показателя Европейского союза и значительно превысит показатели, например, Японии и Бразилии. Наряду с растущей ролью России как «двигателя» мировой экономики МВФ уже в докладе по России за 2008 год отмечает тот факт, что растущие цены на нефть, большой приток капитала и бурный рост кредитования «обеспечивают стимул для благоприятного цикла роста в области инвестиций, производительности, реальных доходов населения и потребления». Подчеркивается, что потрясения на глобальных финансовых рынках существенно не затронули российскую экономику.

Далее МВФ отмечает: «Увеличение инвестиций и связанное с ним перераспределение трудовых ресурсов в более производительные отрасли открывают возможности для наверстывания отставания в производительности. Это способствует еще большему росту реальных доходов и потребления, которые и до этого увеличивались быстрыми темпами на протяжении некоторого времени благодаря существенному улучшению условий торговли. Углубление финансового рынка дополнительно стимулирует этот процесс, создавая условия, в которых население, воспользовавшись низким уровнем задолженности, может привлекать займы под ожидаемый будущий прирост своих доходов».

МВФ указывает на то, что рост ВВП стал более стабильным и сбалансированным. При этом фонд по-прежнему считает, что укрепление рубля является неизбежным и желательным, хотя валютный курс остается конкурентоспособным, а производство продолжает расти отличными темпами. Фонд хвалит российские власти за благоразумную политику в этой области, замечая, что «крайне важным стал процесс сбережения большей части нефтяных доходов в стабилизационном фонде, позволивший предотвратить чрезмерное укрепление национальной валюты. Эта политика также сыграла ключевую роль в укреплении доверия к экономике инвесторов – как внутренних, так и внешних» [295] .

МВФ подтверждает, что по большинству параметров внешняя уязвимость России низка. Такое впечатление, что, усвоив уроки финансового кризиса 1998 года, министр финансов Кудрин и председатель ЦБ РФ Игнатьев задались целью выполнить в России самые жесткие пруденциальные нормативы. Золотовалютные резервы России (более 550 млрд долларов) в четыре раза больше совокупного краткосрочного долга, и по этому показателю Россия среди стран с развивающейся экономикой уступает только Китаю и Индии. А по отношению к денежной массе М2 валютный резерв России составляет около 80%, и тут она вообще занимает 1-е место среди развивающихся рынков (в Китае и Индии этот показатель на уровне 25%).

Конечно, у МВФ остаются некоторые опасения. В основном они касаются рисков перегрева экономики на фоне резкого роста внутреннего спроса, стимулируемого, как пишет фонд, проциклической налоговой политикой, а также денежной политикой властей, над которой довлеет цель стабилизации курса рубля к бивалютной корзине «евро – доллар». Как отмечается в докладе фонда за 2008 год, «…учитывая хорошее состояние российской экономики по сравнению с экономиками США и Европейского союза, существующая привязка рубля к бивалютной корзине будет становиться все менее жизнеспособной и, таким образом, властям в срочном порядке следует ослабить эту привязку с тем, чтобы быть в состоянии проводить денежную политику независимо, учитывая условия, способствующие инфляции в России. В более общем плане сотрудники фонда озабочены тем, что при нынешней политике инфляционные тенденции в России по-прежнему будут определяться внешними факторами, которые Центральный банк не может контролировать».

Больше всего, однако, фонд беспокоит инфляция. Она в России постепенно снизилась с 20% в 2000 году до 7,5% в марте 2007 года (к марту 2006 года). Но потом динамика изменилась. Осенью 2007 года инфляция опять начала расти, в целом за год составила почти 12% и продолжала нарастать, достигнув пика в июне 2008 года, составив 15,1% в годовом исчислении. Ко времени завершения работы над этой книгой она постепенно снижалась, но все еще превышала 10%.