Евгений Шуремов: Финансовый анализ: формализация содержательных уточнений. Коротко о главном

– широта и доступность привлекаемого информационного обеспечения;

– степень универсальности аналитических процедур и алгоритмов.

Понятно, что внутренним пользователям экономической информации доступна вся возможная информация о предприятии, а внешним – главным образом публикуемая открытая отчетность. Из-за этого внешние пользователи ограничены в числе процедур анализа и, как правило, применяют только некоторый стандартный набор исследовательских средств. Внутренние пользователи при анализе специфической информации, недоступной внешним аналитикам, могут применять различные нестандартные процедуры. Поэтому существует множество пакетов программ, где реализована поддержка примерно одинакового набора стандартизованных инструментов. Естественно, для реализации специфических аналитических процедур такой широкой программной поддержки нет.

Зачастую финансовый анализ пытаются представить как некий набор достаточно формализованных процедур, направленных на вычисление и интерпретацию некоторого набора частных и общих показателей. Некоторые разработчики программного обеспечения даже указывают на своих сайтах, что их программы все сделают за пользователей сами. Нужно только ввести данные отчетности и получить массу таблиц, графиков и автоматически сформированное текстовое заключение о состоянии предприятия. Впрочем, чтение такого рода автоматических «заключений» оставляет впечатление не слишком большой содержательности.

В этой связи важно отметить, что интерпретация многих показателей не может быть в достаточной степени формализована без учета большого числа качественных факторов, которые плохо поддаются формализации.

В [1] рекомендована следующая последовательность проведения финансового анализа. Разумеется, существуют и более «приземленные» альтернативы.

Сначала необходимо выявить миссию организации.

Целевая картина(миссия) – долгосрочная концепция развития организации.

Обычно миссия формулируется кратким определением основной цели существования и развития организации. Для ее практического воплощения она должна быть конкретизирована в виде совокупности целевых задач, требующих решения для ее реализации. Для контроля степени достижения целей необходимы количественные измерители – целевые (ключевые) показатели.

Система целевых показателейдолжна строиться с учетом:

– стадии жизненного цикла компании;

– приоритетных целевых задач развития.

Стадии жизненного цикла компании:

– создание;

– интенсивный рост;

– зрелость;

– старение.

На стадии созданияосновная цель – закрепиться на рынке. Поэтому основным показателем является объем продаж при обязательном контроле за расходованием денежных средств.

На стадии ростапроисходит значительное увеличение объемов продаж, формирование устойчивой клиентской базы. Рост выручки требует постоянных инвестиций в оборотный капитал и приводит к росту потребности в дополнительных источниках финансирования. Основная задача – обосновать такие темпы роста продаж, которые позволяют поддерживать платежеспособность. Основной контролируемый показатель – чистый денежный поток от текущей деятельности.

На стадии зрелоститемпы роста стабилизируются. Обычно компания в состоянии генерировать устойчивый денежный поток. Важнейшими становятся показатели рентабельности вложения капитала и создания стоимости.

На стадии старения(спада) целевые показатели зависят от решения о продолжении или ликвидации бизнеса.

Выбор ключевых показателей зависит также от целевых задачна ближайшую перспективу.

Если основная цель – увеличение объема продаж, то ключевыми показателями являются объем продаж и доля рынка.

Если цель – повышение рентабельности, то – рентабельность инвестиций, рентабельность основного капитала.

Если цель – получение и изъятие прибыли, то – чистая прибыль, коэффициент дивидендных выплат.

Если цель – рост стоимостикомпании, то основными показателями являются величина капитализации, а также показатели создания стоимости.

Можно выделить следующие общие требования к целевым показателям.

1) Любой показатель должен иметь числовое выражение и четко определенный алгоритм расчета.

2) Показатели должны быть сопоставимы.