Мэрфи Джон Дж. - Технический анализ фьючерсных рынков - Теория и практика

В большинстве случаев опционы на товарные фьючерсы не «доживают» до своего срока истечения. Если в результате движения цены соответствующего фьючерсного контракта возникает прибыль, то трейдер может в любое время реализовать ее, аннулировав пут–опцион или колл–опцион путем обратной операции. При опционной торговле нет даже необходимости занимать ту или иную позицию на фьючерсном рынке. Тем не менее, существует целый ряд способов совместного использования фьючерсов и опционов.

1. Можно купить опцион для того чтобы сократить возможные убытки по фьючерсный контракту. Открыв длинную позицию на фьючерсном рынке, трейдер покупает пут–опци–он, который можно использовать в качестве защитного стоп–приказа на продажу.

2. Опцион можно также использовать в качестве скользящего стоп–приказа для фьючерсного контракта. Если рынок двигается в желательном направлении и возникает прибыль по фьючерсному контракту, трейдер с помощью опциона занимает противоположную позицию, которая в данном случае выполняет функции скользящего стоп–приказа. Пут–опцион покупается для защиты прибыли подлинной фьючерсной позиции, а колл–опцион — по короткой.

3. Приобретение опциона может также стать мерой, направленной на усиление прибыльной позиции, занятой на рынке товарных фьючерсных контрактов. Давайте предположим, что трейдер занимает длинную позицию на фьючерсном рынке и желает ее усилить, избежав при этом высокого риска. В этом случает было бы целесообразно приобрести колл–опцион. Если рынок продолжит свой рост, то общая прибыль нашего трейдера увеличится за счет чистой прибыли по опциону (за вычетом его стоимости). Если рынок повернет вниз, убытки по опционному контракту ограничатся премией, уплаченной при его приобретении. Если трейдер хочет усилить короткую позицию, то ему следует купить пут–опцион.

Следует признать, что опционная торговля представляет собой весьма сложный вид операций. Прежде чем за нее браться, необходимо тщательно изучить особенности и основные правила работы с опционами. Мы останавливаемся только на самых главных принципах этого вида операций, настоятельно рекомендуя читателю более подробно ознакомиться с терминологией опционной торговли, равно как и с факторами, помогающими правильно определять размер премии. Двумя основными факторами, влияющими на размер премии, являются «внутренняя стоимость» и «временная стоимость».

Опцион обладает внутренней стоимостью, если его страй–ковая цена (цена реализации) ниже текущей цены лежащего в его основе контракта (для колл–опциона) или выше цены контракта (для пут–опциона). Подобные опционы называются внутренними (или «в деньгах» — in the money). Если цена фьючерсного контракта уже выше цены реализации колл–опциона, то такой опцион изначально несет в себе определенную прибыль. При его покупке трейдеру придется заплатить, по меньшей мере, сумму, равную этой прибыли в качестве премии.

Временная стоимость определяется временем, оставшимся до даты истечения опциона. Так, шестимесячный опцион имеет большую временную стоимость, чем трехмесячный. Величина временной стоимости снижается по мере приближения срока истечения опциона (отсюда появление термина «истощение активов»). На размеры премии также оказывают влияние такие факторы, как волатильность рынка, процентные ставки, а также спрос на сам опцион. Последний показатель определяется тем, как рынок оценивает направление движения цен. Например, при росте цен на фьючерсные контракты премии за колл–опционы повышаются, а за пут–опционы — понижаются (поскольку спрос на первые выше). При падении цен на фьючерсные контракты наблюдается, соответственно, обратная картина.

В рамках данной книги нас прежде всего интересует то, насколько применимы основные положения технического анализа в торговле опционами на фьючерсные контракты. Необходимо иметь в виду, что пут–опционы и колл–опционы можно рассматривать просто как разновидности фьючерсных позиций. Колл–опцион сходен с длинной позицией по фьючерсному контракту, пут–опцион, соответственно, с короткой. Таким образом, трейдер, занимающийся опционной торговлей, может с успехом использовать данную книгу для изучения принципов технического анализа. Ему достаточно в процессе чтения заменять фразу «длинная позиция по фьючерсному контракту» фразой «колл–опцион», а вместо «короткой позиции» подставлять, соответственно, «пут–опцион». С помощью такой нехитрой подстановки можно увидеть технический анализ с точки зрения его применения в опционной торговле.