Мэрфи Джон Дж. - Технический анализ фьючерсных рынков - Теория и практика

Любая опционная стратегия требует от трейдера определенного представления о перспективах развития рынка. Например, покупатель колл–опциона рассчитывает на повышение цен. Тот, кто приобретает пут–опцион, наоборот, ожидает, что цены будут снижаться. Даже продавец (подписчик) опциона при выборе стратегии исходит из своего мнения о состоянии рынка. Он продает колл–опцион на «ровном» или слегка медвежьем рынке, а пут–опцион при нейтральном или слегка бычьем рынке. Продавец опциона получает премию, которую выплачивает покупатель. Таким образом, премия становится вознаграждением продавцу за принятие риска, которого стремится избежать покупатель опциона. Продажа опционов представляет собой один из способов получения прибыли в ходе «застойных» периодов рынка, когда направление движения рынка ясно не просматривается. Данный вид операций является весьма рискованным, и лучше его оставить для более опытных участников рынка.

Разрабатывая стратегию опционной торговли, трейдер применяет методы технического анализа — но не к самому опционному контракту. Предметом его исследования становится фьючерсный рынок, лежащий в основе этого контракта. Получив с помощью технического анализа представление о предстоящем развитии рынка, он подбирает и реализует оптимальную стратегию — бычью, медвежью или нейтральную. Еще раз следует напомнить, что использование опциона — это лишь один из способов торговли на фьючерсном рынке, поэтому самым главным фактором, определяющим его стоимость и влияющим на выбор опционной стратегии, является состояние соответствующего фьючерсного рынка. Следовательно, первым и самым важным шагом в разработке опционной стратегии становится анализ рыночной ситуации, который рекомендуется выполнять с помощью технических средств, которым полностью посвящена эта книга.

Тем, кто собирается заняться опционной торговлей на фьючерсных рынках, можно порекомендовать следующие работы, которые целиком посвящены этой теме: «Товарные опционы — руководство по проведению спекулятивных операций и хеджирования» Т. Мейера (Commodity Options: A User’s Guide to Speculating and Hedging, T. Mayer), а также «Рынки товарных опционов — взгляд изнутри» Дж. Лабужевски и Дж. Синкефилда (Inside the Commodity Options Markets, J. Labuszewski and J. Sinquefield).

Трейдер, рассчитывающий на повышение или понижение цен, покупает соответственно колл- или пут–опцион. Если на повышении хотят сыграть большинство покупателей опционов, то такой перевес не может не отразиться на уровне спроса на колл–опционы. Соответственно, преобладание медвежьих настроений скажется на росте числа сделок по пут–опционам. Показатели объема торговли пут- и колл–опционами публикуются ежедневно в финансовых газетах. Благодаря этому становится возможным, отслеживая соответствующие показатели, определять настроения покупателей опционов (как бычьи или медвежьи) и силу этих настроений (как растущую или ослабевающую).

Технические аналитики разработали целый ряд соотношений пут/колл, с помощью которых можно измерять настроения рынка. Самое распространенное из них основано на показателях объема. Количество пут–опционов, по которым были заключены сделки, делят на количество колл–опционов. Если показатель соотношения растет, то это означает, что на рынке преобладают медвежьи настроения (больше покупают пут–опционов), если падает — то большинство покупателей настроены играть на повышение (преобладают покупки колл–опционов). Наиболее значимыми показатели соотношения пут/колл становятся, когда достигают предельных значений (так же, как и осцилляторы, сигнализирующие о вступлении рынка в области перекупленности и перепроданности). В этих случаях соотношение можно использовать в качестве «обратного» индикатора. Предельно высокое или низкое значение обычно сигнализирует о достижении рынком соответственно основания или вершины. Расхождения между кривой соотношения и ценами также служат сигналами возможного перелома тенденции (см. рис. 2.1. Приложение 2).

Технические аналитики фондовых рынков проводят операции с опционами на ценные бумаги на Чикагской опционной бирже (СВОЕ) с начала семидесятых годов. Ими разработан целый ряд технических индикаторов, основанных на результатах торговли опционами. На фьючерсных биржах опционы появились в восьмидесятые годы. Нет сомнений, что технические аналитики фьючерсных рынков, которые обладают гораздо большим опытом и располагают богатыми результатами исследований в этой области, также смогут использовать статистику опционной торговли для создания нового поколения технических индикаторов.