Мэрфи Джон Дж. - Технический анализ фьючерсных рынков - Теория и практика

Предположим, что трейдер пришел к выводу, что фьючерсный индекс CRB поворачивает вверх, и принял решение играть на повышение. Анализируя соотношение между индексом CRB и индексами различных рыночных групп, он выявляет наиболее сильные в данный момент группы рынков, которые более всего подходят для открытия длинных позиций. Затем, используя тот же метод для анализа отдельных групп, он выбирает самый сильный рынок в каждой группе. Наконец, он сравнивает различные месяцы исполнения контрактов и выбирает сильнейший. Таким

образом, его действия имеют в качестве конечной цели покупку самого сильного контракта по месяцу исполнения на самом сильном рынке, входящем в самую сильную группу товарных рынков. На медвежьем рынке схема его действий противоположна, то есть он будет искать наиболее слабый контракт на самом слабом рынке самой слабой группы для открытия короткой позиции.

Арбитражной сделкой называют одновременную покупку и продажу очень тесно связанных активов. Сделки такого типа сходны со спрэдовыми операциями с одним существенным отличием. Трейдеры, специализирующиеся на арбитражных сделках, работают очень быстро; их задача заключается в том, чтобы не пропустить ситуацию, когда нормальное соотношение между двумя активами временно оказывается нарушенным. Ожидая получить прибыль при последующем сближении двух активов, трейдер быстро открывает длинную позицию по одному из них и короткую — по другому. Такой тип операций стал очень распространен на рынке фьючерсных контрактов на фондовые индексы. Дело в том, что фьючерсные контракты более волатильны, чем лежащие в их основе индексы, и поэтому часто опережают движение последних. При восходящей тенденции цена фьючерсного контракта обычно растет быстрее показателей соответствующего индекса. На этом можно получить прибыль, и профессиональные арбитражные трейдеры не упускают случая этим воспользоваться: фьючерсный контракт становится объектом короткой продажи, одновременно открывается длинная позиция по акциям, включенным в индекс. При нисходящей тенденции цена фьючерсного контракта часто падает быстрее, чем показатели индекса. В этом случае профессиональные трейдеры покупают фьючерсные контракты, одновременно открывая короткие позиции по акциям.

Динамика спрэда между ценой фьючерсного контракта и показателями лежащего в его основе индекса позволяет определять краткосрочные изменения рыночных настроений. Когда цена фьючерсного контракта, поднимаясь, далеко отрывается от индекса, рынок вступает в область перекупленное™ и следует ожидать временного спада. И наоборот, если цена фьючерсного контракта снижается слишком быстро по сравнению с показателями индекса, возникает состояние перепроданности и можно рассчитывать на техническое оживление рынка.

Графики спрэда и соотношений распространяет большинство коммерческих аналитических служб. Существует агентство, специализирующееся на графиках спрэда, которое называется «Спрэд скоуп инкорпорейтид». Для подробного изучения этой темы можно рекомендовать книгу «Товарные спрэды — методы и способы проведения спрэдовых операций по фьючерсным контрактам на финансовые, зерновые, мясные и другие товарные активы» (Commodity Spreads, Techniques and Methods For Spreading Financial Futures, Grains, Meats, and other Commodities), написанную К. Смитом, и работу Дж. Бернстайна (о которой мы уже упоминали в главе 14) «Как получать прибыль на сезонных товарных спрэдах — расширенное руководство». Кроме того, большинство книг, посвященных рынку товарных фьючерсных контрактов, включает разделы, касающиеся операций спрэд.

Тем трейдерам, которые занимаются торговлей спрэдами, знание технического анализа поможет значительно повысить эффективность своих операций. Если же трейдер предпочитает обычные операции, сравнение разных контрактных месяцев позволит ему лучше увидеть силу того или иного рынка. Знание относительной силы рынка в сравнении с другими рынками может также оказаться весьма полезным при проведении «прямых» операций с товарными фьючерсными контрактами.

Использование опционов представляет собой еще один способ работы на фьючерсных рынках, популярность которого значительно возросла за последние несколько лет. Товарный опцион дает владельцу право (но не возлагает на него обязательство) приобрести (колл–опцион) или продать (пут–опцион) лежащий в его основе фьючерсный контракт по определенной цене в течение определенного периода времени. По самой элементарной схеме трейдер, играющий на повышение, может купить колл–опцион на соответствующий фьючерсный контракт вместо того, чтобы открывать длинную позицию по самому контракту. «Медведь», в свою очередь, вместо того, чтобы занять короткую позицию по фьючерсному контракту, может купить пут–опцион на него.