Майкл Хадсон - Убийство Хозяина - Как финансовые паразиты и долговое рабство разрушают мировую экономику

Уникально то, что компании-должники, обязанные платить держателям облигаций, финансирующим скупки корпоративных акций, или просто выкупающие корпоративные акции обратно, пользуются поддержкой учёных-теоретиков, как мы это покажем в следующей главе. Это «обдирание» активов происходит внутри компаний их собственным руководством, придерживающимся тактики, которой обучают в ведущих бизнес-школах Америки.

В прошлом году корпорации из индекса Рассела 3000, основного фондового индекса США, выкупили обратно собственные акции на сумму 567,6 млрд долл., что на 21 % больше, чем в 2012 году.

... Таким образом, общие обратные выкупы с начала 2005 года достигли 4,21 трлн долл., или почти одной пятой от общей стоимости всех американских акций на сегодняшний день.

Джейсон Цвейг «Не аукнутся ли обратные выкупы акций?»

«Уолл-стрит жорнал», 22 марта 2014 г.

Сегодняшний финансовый сектор грабит то, что, как ожидалось столетие назад, станет социальными функциями капитала. Рост экономики замедляется перед лицом экспоненциально растущих финансовых требований (банковские кредитов, акций и облигаций), которые обогащают Один Процент за счёт остальных 99 процентов населения. Такая поляризация ведёт к безработице, а также к недостаточному инвестированию компаний, так как у них остаётся слишком мало денег для новых капиталовложений в повышение производительности.

Современные бизнес-школы учат менеджеров нового поколения тому, что должной целью корпораций является не расширение их бизнеса, а зарабатывание денег для акционеров путём повышения цены акций. Вместо того чтобы предостерегать от превращения фондового рынка в хищническую финансовую систему, которая деиндустриализирует экономику, они присоединились к мобилизации долга и обратного выкупа акций. Цель — финансовое богатство, а не создание промышленного богатства или общего благосостояния.

В результате, несмотря на то, что рейдеры и акционеры-активисты получают компании за счёт привлечения внешних заимствований, их внутренний менеджмент следует философии постмодернистской бизнес-школы, рассматривая «создание богатства» только с точки зрения цены акций компаний. В итоге возник финансовый инжиниринг, который связывает вознаграждение менеджеров с тем, насколько они смогут увеличить цену акций, и вознаграждает их опционами на акции. Это побуждает менеджеров скупать акции компании и даже брать кредиты для финансирования таких обратных выкупов, а не вкладывать средства в расширение производства и рынков.

С1985 года американские корпорации на балансе являются нетто-покупателями акций (чтобы их изъять из обращения), а не их продавцами. В результате повышаются соотношения долга к акционерному капиталу (больше долга, меньше капитала). Вместо выпуска акций для инвестирования и расширения бизнеса и его долгосрочных перспектив, компании влезают в долги для покупки собственных акций или акций других компаний. Результат выглядит как поглощение изнутри, финансируемое за счёт долга. Компании всё больше зависят от банков и держателей облигаций, которые требуют краткосрочной прибыли для максимального увеличения своих собственных показателей эффективности ежеквартально.

Традиционная корпоративная цель состояла в том, чтобы нарастить стоимость машин и оборудования, недвижимости и других инвестиций сверх долгов компании. Согласно теории из учебников, цены на акции отражают перспективы получения прибыли и выплаты дивидендов. Предполагалось, что менеджеры увеличивают доходы, чтобы повысить ценность предприятия в виде материальных средств производства. Однако новая цель состоит в том, чтобы использовать корпоративную прибыль для обратного выкупа акций, или для выплаты акционерам более высоких дивидендов, или для заклада её у кредиторов за дополнительные кредиты для повышения курса акций. Основными факторами, повышающими курс акций с 1980 года, являются снижение процентных ставок, упрощение условий кредитования (особенно высокодоходных «мусорных» облигаций для корпоративных поглощений и выкупа менеджментом контрольного пакета акций компании), а также падение налогов на бизнес.

В таких условиях больший кредит по более низким процентным ставкам даёт результат, отличный от описываемого в учебниках по экономике. В течение всего 20-го века было общепринято считать, что низкие процентные ставки подстёгивают новые инвестиции и занятость за счёт снижения стоимости заимствований и, следовательно, возможную стоимость новых инвестиций. Но лишь немногие банковские кредиты или облигации предназначены для этой цели. Вместо этого низкие процентные ставки обеспечивают более лёгкие кредиты для рейдеров, которые атакуют компании, или просто для слияний и поглощений.