Майкл Хадсон - Убийство Хозяина - Как финансовые паразиты и долговое рабство разрушают мировую экономику

В конечном результате собственный капитал будет заменён на долги, которые будут обеспечиваться доходами промышленности и недвижимостью. Попутно выкуп за счёт заёмных средств повысил бы цены на фондовом рынке и на недвижимость, что ведёт к огромному приросту капитала вплоть до того момента, когда компании и другие объекты недвижимости станут настолько дорогими, что начисленные проценты будут полностью поглощать прибыль и арендные платежи.

Этот арбитраж на основе обмена долга на акции обогатил бы мировых корпоративных рейдеров вместе с их банкирами. Но при этом не осталось бы доходов для новых прямых инвестиций, исследований и разработок или других расходов, которые нельзя быстро отразить в потоках прибыли. Найм замедлится, потребительские расходы, и, следовательно, рынки сократятся, что приведёт к падению прибыли и к последующим дефолтам по обслуживанию долга.

Такова динамика финансиализации в экономике пузырей, в соответствии с которой мировые экономики развивались до 2008 года. В настоящее время эта тенденция возобновляется. Экономики во всём мире возвращаются к долгу, ускоряются корпоративные выкупы акций и их обратные выкупы, а в финансировании «мусорных» облигаций вновь раздувается настоящий пузырь.

Вопрос в том, сможет ли экономика процветать только за счёт привлечения заёмных средств? До сих пор основная критика такой возможности исходила от Уолл-стрит, а не от левых политиков или от научного сообщества, в чьих учебных программах анализу динамики долга отводится мало места. Что касается основных средств массовой информации, то фондовый рынок является самым популярным спортивным мероприятием в мире. Телевизионные новостные шоу и печатная пресса, как правило, рассматривают долги и перспективы дефолтов как плохие сюжеты, к которым аудитория теряет интерес по сравнению с историями успеха финансовых знаменитостей.

Большая часть капитальных вложений в экономике США и других стран была оплачена за счёт нераспределённой прибыли корпораций или изначально финансировалась за счёт собственных средств, а не займов у банков или держателей облигаций. Эта взаимосвязь между капиталовложениями и корпоративными доходами отражала тот факт, что основным способом получения большей прибыли было увеличение инвестиций во время длительного 35-летнего подъёма в процессе возвращения к миру после Второй мировой войны. «До конца 1980-х годов прибыль и общие чистые инвестиции в США следовали друг за другом, и на них приходилось около 9 % валового внутреннего продукта», — отмечалось в отчёте «Файнэншл таймс». Но затем эта «взаимосвязь начала разрываться». К 2012 году Счета национального дохода и продукта (NIPA) показывали, что корпоративная прибыль до налогообложения выросла до рекордных более чем 12 процентов ВВП, «в то время как чистые инвестиции составили лишь 4 процента продукта».

Таким образом, рост прибыли не ведёт к новым материальным инвестициям, росту занятости или выпуска продукции. Прибыль корпораций выросла (хотя около 40 процентов сегодня зарегистрировано в банковском и финансовом секторе, а не в промышленности), но капитальные вложения стагнировали.

Адам Смит давно заметил, что прибыль часто является самой высокой в странах, которые разоряются быстрее других. Есть много способов совершить экономическое самоубийство на национальном уровне. Таким основным способом на протяжении всей истории было втягивание экономики в долги. Долг всегда растёт, достигая точки, когда он не может быть выплачен в крупных секторах экономики. Это та точка, когда навязываются жёсткие меры экономии, и владение богатством поляризуется между Одним Процентом и 99 процентами.

Происходящее сегодня — не первый случай в истории. Но это первый случай, когда стремление к задолженности преднамеренно, ему аплодируют, как будто большинство должников могут разбогатеть за счёт заимствований, а не опуститься до состояния долговой кабалы.

Неудивительно, что в защиту компаний от выкупов контрольного пакета акций за счёт кредита (LBO) высказывались в основном их юристы. На Тулейнской юридической конференции в Новом Орлеане Мартин Липтон выделил Карла Икана и Билла Экмана из хедж-фонда «Першинг Сквер Кэпитал» в качестве активистов, которые вызывали у него наибольшую неприязнь. «[Они] стремятся получить немедленную прибыль для самих себя. Верно, что это приносит немедленную прибыль всем акционерам, но не идёт на пользу акционерам всех компаний», — сказал М. Липтон. «Активизм оказывает огромное влияние на стратегии, которым следуют компании, чтобы избежать атак со стороны Карла Икана или Билла Экмана.... Есть что-то крайне неправильное в том, что компании занимают деньги для обратного выкупа акций».