Майкл Хадсон - Убийство Хозяина - Как финансовые паразиты и долговое рабство разрушают мировую экономику

В результате, несмотря на надежды реформаторов 20-го века на то, что фондовый рынок будет способствовать накоплению промышленного капитала, он стал средством, позволяющим увеличивать долговую нагрузку компаний и сокращать их долгосрочные инвестиции. В отличие от дивидендов акционерам процентные расходы по долгам не могут быть уменьшены, когда продажи и прибыль падают. Компании, которые заменяют акционерный капитал долгом, теряют экономическую гибкость и вынуждены жить на коротком финансовом поводке. Замена акций облигациями и другим долгом делает корпоративный бизнес более хрупким и рискованным и сокращает средства, доступные для новых капиталовложений. А когда наступают спады, контроль переходит к кредиторам.

Термин «мусорные» (или бросовые) облигации был придуман, чтобы обозначить высокоприбыльные облигации, выпущенные для корпоративных рейдеров и королей поглощений с целью покупки компаний с заёмным кредитом (или, что менее негативно, для финансирования нового малого бизнеса без опыта работы или считающегося слишком рискованным для получения нормального банковского кредита). Майкл Милкен из инвестбанка «Дрексел Бернхэм Ламберт» стоял у истоков этого финансового захвата промышленности, который потребовал юридических изменений, и тактика «Дрексела» была в значительной степени сформирована юридической фирмой «Скэдден Арпе». Совершенствование техники враждебных поглощений по направлениям, которых до сих пор избегали привилегированные юристы в «белых туфлях», и новый менталитет отражены в цитате из опубликованного в «Нью-Йорк» некролога Джо Флома, «чудотворца» из этой юридической фирмы:

Его отвергли манхэттенские фирмы, где он надеялся поработать, потому что был евреем... Мистер Флом и Скэдден стали специалистами-консультантами по поводу сделок с рискованными предприятиями, потому что юристы в «белых туфлях» из старомодных фирм изначально с презрением отвергали такую работу. ... Глагол «скэдденизировать» (Skaddenize) был придуман для описания его агрессивного стиля.... «Мы должны показать этим ублюдкам, что не обязательно нужно родиться для этой работы», — убеждал коллег мистер Флом.

Биограф фирмы приходит к выводу, что в результате слияний, совершённых «юридической фирмой-отступником, обслуживавшей движение нации к благосостоянию», стали «повсеместные финансовые затруднения, банкротства и разорение корпораций». Такие переводы доходов корпоративным рейдерам были выжаты «из сотрудников компании — мишени поглощения (через увольнения и сокращения заработной платы), из пенсионеров (через так называемые возвраты или изъятия пенсионных фондов), из держателей облигаций (за счёт уменьшения стоимости их облигаций), из правительства (через потерю налоговых поступлений) и из других так называемых корпоративных заинтересованных сторон, перед которыми были ответственны руководители компании».

С 1981 года темпы выкупа с помощью заёмных средств, финансируемых за счёт «мусорных» облигаций, удваивались примерно каждый год: с 1,2 млрд долл. в 1981 году до достижения стабильного уровня в 31 млрд долл. к 1986 году. Рейдеры стали миллиардерами и оправдывали своё обогащение, заявляя, что всё это отражало, насколько эффективнее они управляли компаниями и «выжимали из них жир». Подобным же образом «акционеры-активисты» утверждали, что оказание давления на руководство с целью поднять цены на акции увеличит благосостояние экономики за счёт «оптимизации» ленивых или неэффективных менеджеров. На деле же вместо того, чтобы совершенствовать неэффективные компании, корпоративные рейдеры нацеливаются на хорошо финансируемые компании, такие как «Эпл», с имеющимися наличными деньгами или недвижимостью («жиром») для их опустошения. «Жиром» также считается прибыль, используемая для новых капиталовложений или для создания денежной подушки от риска. Этот денежный поток превращается в финансовый «корм», который пожирают рейдеры, фонды-стервятники и расширяющийся круг институциональных инвесторов, стремящихся получить более высокие доходы как можно быстрее. И самый быстрый способ достичь такой цели — это ликвидировать промышленное производство и жить в краткосрочной финансовой перспективе.

«Памперы» и «дамперы»

Хотя до настоящего времени финансовый капитал был мало связан напрямую с промышленными инвестициями, то он, по крайней мере, ничему не мешал. Ситуация изменилась в 1980-х годах, когда агрессивное финансирование «мусорных» облигаций и обратные выкупы с привлечением заёмных средств начали опустошать промышленную экономику, а не финансировать её рост. Промышленность была ограничена в капитальных затратах не для повышения её эффективности, а единственно для того, чтобы сделать отчёты о прибылях и убытках, выплачиваемые дивиденды и цены на акции более привлекательными в краткосрочной перспективе. Компании, занимавшиеся «накачкой ( деньгами ) и сбросом ( на свалку уже бесполезной жертвы )» (Pump&Dump), легко делали огромные новые состояния.