Майкл Эдлесон - Усреднение ценности. Простая и надежная стратегия повышения доходности инвестиций на фондовом рынке

Неужели я забыл подписать графики? Исправляюсь. Более жирная кривая описывает движение рынка в 1926–1935 гг., а та, что потоньше, которая почти упирается в верхнюю границу, показывает путь индекса NASDAQ 100, проделанный им в недавнее десятилетие – 1996–2005 гг. Не пытаясь преуменьшить колоссальные трудности, с которыми столкнулись наши бабушки и дедушки, стоит признать, что американские горки, пережитые нами не так давно, выглядят впечатляюще.

Данные для анализа в классическом издании ограничивались 1991 г. Поэтому в нескольких критически важных местах настоящего издания 2006 г. я добавил современные данные и дал ряд актуальных советов на их основе. На рис. П. 2 сопоставлены графики трех индексов, информация о которых вошла в обновленное издание: индекса NASDAQ 100, индекса S&P 500 и индекса широкого рынка Russell 3000. Вложив в конце 1991 г. в каждый из этих индексов одинаковую сумму, к 2006 г. вы бы вчетверо увеличили свои инвестиции в S&P и Russell и более чем впятеро – инвестиции в NASDAQ (если, конечно, пережили бы эту «увеселительную поездку»).

Насколько успешно показали бы себя описанные в книге формульные стратегии в течение этого 14-летнего периода? Приятная новость в том, что они продолжали работать и обеспечивать хорошую доходность, особенно стратегия усреднения ценности. Но есть и другая новость, еще лучше: стратегия усреднения ценности не просто хорошо, а великолепно работала для каждого из представленных индексов в этот период.

В табл. П. 1 представлена итоговая внутренняя норма доходности (internal rate of return, IRR), полученная в результате применения инвестиционных стратегий ежемесячно с декабря 1991 г., начиная с того момента, на котором заканчиваются данные классического издания. Для всех индексов усреднение ценности (VA) продолжало приносить более высокую доходность, чем усреднение затрат (DCA). Особенно хорошо стратегия VA показала себя на индексе NASDAQ, обеспечив за этот период свыше 5,5 % дополнительной доходности, что более чем на 50 % выше доходности от усреднения затрат (DCA).

Некоторые главы в этом издании дополнены материалами, подтверждающими, что стратегия по-прежнему работает, и показывающими, как она может быть реализована на сегодняшних рынках.

В конце главы 5 вы найдете краткие «Примечания 2006 г.», которые дополняют основной материал комментариями к инвестиционным стратегиям и советами по их реализации. Вот некоторые из них вкратце:

● Рынок (за исключением NASDAQ) вел себя примерно так, как мы и прогнозировали.

● Ожидаемая будущая доходность фондового рынка, вероятно, окажется значительно ниже, чем прогнозировалось в классическом издании. Используйте более низкие ставки, усредняя ценность сегодня.

● В то время как стратегия DCA по-прежнему работает неплохо, стратегия VA продолжает превосходить ее, генерируя еще более высокие доходности.

● Будьте внимательны с инструкциями к таблицам Lotus 1–2–3, приведенными в приложениях; поскольку Excel устроен иначе, у вас не получится применить их в точности. Подробнее об электронных таблицах см. ниже.

● В последние два десятилетия, предварявшие выход классического издания 1991 г., рынки статистически вели себя более спокойно, чем в среднем исторически.

● Я по-прежнему рекомендую использовать усреднение ценности на квартальных инвестиционных периодах.

● Кардинальные изменения в инвестиционном ландшафте существенно улучшают ваши возможности по реализации стратегий накопления. Новые инструменты, лучше и дешевле прежних, обеспечивают гибкость, о которой можно было только мечтать, когда 16 лет назад я писал эту книгу.

В отличие от классического, в обновленном издании я не использовал данные CRSP NYSE / AMEX [4] Индексы Центра изучения котировок ценных бумаг, данные Нью-Йоркской фондовой биржи и Американской фондовой биржи. – Прим. пер. ; очевидная проблема заключалась в том, что в этом случае данные индекса NASDAQ оказались бы не включены в анализ. Поэтому я работал с историческими ежедневными данными основных фондовых индексов, два из которых (Russell 3000 и Wilshire 5000) базируются на широком рынке и примерно сопоставимы с исходными данными CRSP, но при этом включают и акции, торгующиеся на NASDAQ. Анализ предполагал реинвестирование дивидендов (анализ совокупной доходности), однако при проведении анализа доходности только на основе ценовых индексов я получил практически те же результаты.