Джон Богл - Не верьте цифрам! Размышления о заблуждениях инвесторов, капитализме, «взаимных» фондах, индексном инвестировании, предпринимательстве, идеализме и героях

И только когда я побывал в ее церквях, услышал огненные в своей праведности проповеди, я постиг все величие ее силы.

Америка является великой, потому что она благочестива; а если Америка когда-либо перестанет быть благочестивой, то она перестанет быть и великой.

То же самое можно сказать о корпоративной Америке и инвестиционной Америке. Если мы вернемся к благочестию, мы вновь сможем стать великими. Так давайте же все вместе сделаем так, чтобы это произошло.

[75] На основе моего выступления на ассамблее, организованной филадельфийской юридической фирмой Stradley, Ronan, Stevens &Young 12 февраля 2009 г.

Экономический кризис в Соединенных Штатах продолжает набирать обороты, и лишь недавно наш фондовый рынок, пребывавший в удушающих медвежьих объятиях с октября 2007 г., начал понемногу отвоевывать потерянные позиции. Разумеется, лидеры нашего финансового сообщества, как и лидеры наших деловых и законодательных кругов, глубоко обеспокоены текущим состоянием дел. Во многих отношениях моя недавно вышедшая книга «Достаточно» (Enough) предвидела – некоторые говорят, даже предсказала – кризис на наших рынках и в нашей экономике. Но в этой книге также много говорится о деградации характера и ценностей нашего общества, которую мы наблюдали в последние несколько десятилетий.

Задумайтесь об этом. Мы живем во времена, вызывающие воодушевление и горечь, – воодушевление в связи с тем, что благо демократического капитализма еще никогда не было так широко распространено по всему земному шару; горечь, потому что эксцессы того же самого демократического капитализма редко проявляли себя более явно. Мы видим их последствия в продолжающемся кризисе нашей чересчур левериджированной, чересчур спекулятивной банковской и инвестиционно-банковской отрасли, и этот финансовый кризис послужил спусковым механизмом для кризиса всей нашей экономики, самого глубокого со времен Великой депрессии.

На фоне такого обвала экономики и рынков странно видеть, как руководители крупнейших в стране публичных компаний, даже те, которые были выставлены за дверь, получают непристойно (иначе это не назовешь) щедрые компенсационные пакеты, которые, учитывая острейшую нехватку капитала, необходимого этим институтам просто для выживания, выплачиваются нашим федеральным правительством, или, если точнее, нашими налогоплательщиками, или, если еще точнее, нами . Мейн-стрит [обычные люди, народ] спасает Уолл-стрит от последствий ее же бесчестного поведения – это кажется не совсем справедливым, не так ли?

Но необузданная жадность, захлестнувшая нашу финансовую систему и корпоративный мир, заходит гораздо дальше денег. Непонимание того, что есть достаточно , подрывает традиционные ценности нашего общества, ведет к тому, что своекорыстие и жадность вытесняют общественный интерес, профессия уступает место бизнесу (деньги против служения обществу) и служение себе берет верх над служением другим. Когда мы забываем, что такое достаточно , мы сбиваемся с пути в остальных сферах нашей жизни, слишком часто склоняемся перед алтарем преходящего и бессмысленного и перестаем ценить то, что нельзя подсчитать, но что на самом деле является вечным. Поскольку мы никак не противостоим этим заблуждениям, они ведут к деградации нашего национального характера и ценностей. Вот почему по большому счету все мы несем ответственность за то, что Америка сбилась с пути, за воцарившийся в нашем обществе культ богатства и разрушение наших моральных устоев.

Несостоятельность нашей финансовой системы проявляется в предательстве фундаментальных принципов, на которые опирается инвестирование, в предательстве нашей веры. Парадоксально, но десять лет назад в своей книге «Взаимные фонды с точки зрения здравого смысла: новые императивы для разумного инвестора» (1999 г.) я написал о том, что «инвестирование есть акт веры» и расшифровал это лаконичное утверждение следующим образом: 1) веры в то, что руководители наших компаний обеспечат генерирование высоких ставок доходности на наши инвестиции, 2) веры в то, что американская экономика и финансовые рынки будут столь же успешно развиваться и дальше, и 3) веры в то, что наши профессиональные инвестиционные менеджеры будут добросовестными управляющими активами, которые мы им доверяем.

Как мы теперь знаем, эту веру очень часто предавали. Слишком многие из наших корпоративных лидеров – сначала в печально известных Enron, WorldCom и им подобных, а сегодня в банковской и инвестиционно-банковской отрасли – утратили наше доверие в результате того, что ставили собственные корыстные интересы выше интересов своих акционеров/собственников. Наша экономика переживает самую глубокую рецессию со времен Великой депрессии. Наши фондовые рынки упали до уровней, которых мы не видели с 1996 г., сведя на нет заработанную почти за 12 лет доходность. (Оставим пока в стороне тот факт, что эта доходность в немалой степени была следствием «иррационального изобилия» и представляла собой «призрачный доход», фактически обреченный на исчезновение.) А наши профессиональные инвестиционные менеджеры, вместо того чтобы действовать как долгосрочные инвесторы – быть добросовестными управляющими нашими активами и действовать как благоразумные фидуциары в интересах инвесторов взаимных и пенсионных фондов, которым они обязаны служить, превратились в краткосрочных спекулянтов, биржевых трейдеров, ставящих свою выгоду выше выгоды своих клиентов.