Джон Богл - Не верьте цифрам! Размышления о заблуждениях инвесторов, капитализме, «взаимных» фондах, индексном инвестировании, предпринимательстве, идеализме и героях

Сегодня мы начали волну реформ в сфере корпоративного управления и встали на путь, позволяющий переориентировать наш процесс создания капитала со спекуляции на предпринимательство. Это будет непростая задача, потому что нам предстоит сделать нечто гораздо большее, нежели только улучшить практики корпоративного управления и инвестирования. Нам предстоит привить более высокие принципы . Отцы-основатели нашего государства верили в высокие нравственные принципы, справедливое общество и порядочность в ведении дел. Эти убеждения сформировали характер нашей нации. Если характер имеет значение , – а я абсолютно уверен, что характер имеет значение, – нравственные изъяны современных моделей ведения бизнеса и финансовой системы; финансовые махинации корпоративной Америки; готовность тех из нас, кто занят на поприще управления активами, прибегать к сомнительным практикам; конформизм, заставляющий нас молчать; эгоизм, позволяющий нашей жадности брать верх над нашим разумом, и т. п. разрушают этот характер, который потребуется нам в грядущие годы еще больше, чем даже в разгар великого медвежьего рынка и разочарования инвесторов. Побуждения тех, кто ищет заслуженного вознаграждения, занимаясь коммерцией или финансами, поражали воображение даже такого человека, как Адам Смит, «как нечто благородное, великое и прекрасное, оправдывающее все труды и мучения». Я не могу представить, чтобы хотя бы один из миллионов наших сограждан мог использовать такие слова для описания сегодняшнего капитализма. Чем скорее мы сможем вновь применить их к нашим лидерам корпоративной и финансовой Америки, тем лучше.

Таким образом, нам предстоит большая работа. Мы должны прийти к тому, чтобы «итоговая строка в отчете» компаний – пресловутая прибыль – не только отражалась со всей честностью, но и создавалась за счет инвестирования на основе фундаментальной корпоративной стоимости, а не за счет спекуляций на сиюминутных ценах акций. Как бы там ни было, материальная реальность внутренней стоимости (не заблуждайтесь: стоимость любой компании равна дисконтированной стоимости ее будущих денежных потоков, не больше и не меньше) всегда берет верх над эфемерным восприятием, отражающимся в цене акций. Вот почему в долгосрочной перспективе выживают лишь те компании, которые генерируют наибольшую прибыль для своих собственников, – а лучше всего компании делают это тогда, когда принимают во внимание интересы своих клиентов, своих сотрудников, всех заинтересованных сторон и всего нашего общества. Пожалуйста, не нужно считать приверженность идеалам признаком глупого идеализма. Именно на идеалах изначально строился наш капитализм. Еще раз прислушайтесь к словам Адама Смита: «Без сомнения, не может считаться хорошим гражданином человек, не старающийся всеми зависящими от него способами содействовать счастью и благоденствию всего общества». Вот почему обязанность каждого из нас – вмешиваться, высказывать свое мнение и требовать от менеджеров корпораций и фондов ставить во главу угла наши интересы, интересы собственников, а не интересы самих управляющих. Пожалуйста, не думайте, что ваш голос не имеет значения. Как гласит девиз, который я постарался укоренить в умах моих коллег в Vanguard, «Даже один человек может изменить мир».

И хотя мой призыв к порядочности в ведении дел в корпоративной и инвестиционной Америке может звучать как пустая банальность о необходимости «делать добро», правда жизни такова, что в конечном итоге этот благочестивый путь – единственный возможный путь к процветанию и благосостоянию нашей нации, к тому, чтобы наилучшим образом использовать те бесценные сокровища, которыми щедро одарил Америку наш Создатель. Я не могу подобрать лучших слов, чтобы выразить эту мыль, чем блестящие слова, приписываемые (возможно, ошибочно) Алексису де Токвилю. Я надеюсь, что они будут восприняты как призыв к улучшению не только в узком круге затронутых мною сегодня проблем, но и к улучшению всего нашего мира:

Я искал величие и гениальность Америки в ее просторных гаванях и ее полноводных реках, в ее плодородных полях и бескрайних лесах, но они были не там.

Я искал величие и гениальность Америки в ее богатых шахтах, ее обширной мировой торговле и ее образовательных институтах, но там их не было.

Я искал величие и гениальность Америки в ее демократическом конгрессе и ее уникальной Конституции, но они были и не там.