Джон Богл - Не верьте цифрам! Размышления о заблуждениях инвесторов, капитализме, «взаимных» фондах, индексном инвестировании, предпринимательстве, идеализме и героях

Во время учебы в Академии Блэр и затем в Принстоне я получал полную стипендию, из которой оплачивал свое обучение, а деньги на жилье и питание зарабатывал сам. Работа отнимала у меня много времени и сил, что негативно сказывалось на моей успеваемости. Но в декабре 1949 г. В моей академической жизни произошло важное событие: благодаря фантастическому везению я наткнулся на статью в журнале Fortune , которая была посвящена крошечной на тот момент отрасли взаимных фондов. Эта счастливая случайность определила всю мою дальнейшую жизнь, поскольку я тут же решил, что взаимные фонды должны стать темой моей дипломной работы, которая, как оказалось, заложила фундамент для моей ныне 58-летней карьеры в отрасли взаимного инвестирования.

Проще говоря, в своей 125-страничной работе я анализировал отрасль и находил ее хотя и высокоперспективной, но не лишенной недостатков. Со свойственным мне идеализмом я указывал на необходимость того, чтобы взаимные фонды управлялись исключительно в интересах их вкладчиков «максимально честным, эффективным и экономным образом». Я также утверждал, что взаимные фонды «не должны претендовать на превосходство над среднерыночной доходностью» (другими словами, что все вместе взятые менеджеры фондов акций не могут переиграть фондовый рынок).

Эта дипломная работа привела меня в отрасль взаимных фондов. В 1951 г. она попала в руки Уолтеру Моргану, моему величайшему наставнику, который был настолько впечатлен, что предложил мне работу в своей успешной компании Wellington Management Company. К 1965 г., еще в довольно незрелом возрасте (мне тогда было всего 35 лет), я уже управлял этой фирмой. Но я совершил одну серьезную ошибку, проведя неблагоразумное слияние, против которого меня предостерегали, и в 1974 г. мои новые партнеры уволили меня из компании, которую я считал «моей». Скажу вам, это был горький опыт. Но он научил меня «равно встречать успех и поруганье» и, как предупреждал Киплинг, не забывать о том, что «их голос лжив», т. е. мое несчастье – не катастрофа, а всего лишь очередное препятствие, которое мне под силу преодолеть.

Таким образом, я увидел в своем увольнении скрытую возможность и использовал ее, чтобы создать новую компанию, построенную на тех идеалистических принципах, которые я выразил в своей дипломной работе. (Как говорится, «если вам достался лимон, сделайте из него лимонад». Нет, это не Киплинг.) Я назвал компанию Vanguard и управлял ею в течение следующих 22 лет. Наша деятельность была основана на честном раскрытии информации, эффективном управлении и, прежде всего, на экономичных операциях. (Помните слова «честный, эффективный и экономичный» из моей дипломной работы?) Мы выбрали уникальную и непроверенную структуру – структуру настоящего взаимного фонда, которая устраняла традиционные для отрасли конфликты интересов благодаря тому, что управляющая компания отныне принадлежала вкладчикам наших фондов. Мы также держали наши расходы на минимальном уровне, гораздо ниже, чем любые другие фонды в отрасли, сэкономив за все эти годы десятки миллиардов долларов для наших вкладчиков. И в то время как наши конкуренты из управляемых фондов так и не сумели переиграть рынок, мы создали «неуправляемый» индексный фонд, который просто копировал рынок и переиграл всех наших конкурентов. Сегодня этот первый индексный взаимный фонд стал крупнейшим во всем мире.

Возможно, что замечательное превращение Vanguard в безоговорочного лидера отрасли с точки зрения доходности инвестиций, зарабатываемых нами для наших вкладчиков, минимальных издержек, которые мы на них налагаем, и того потрясающего доверия, которое они нам оказывают, вполне можно назвать «успехом» Но я никак не могу забыть предостережение Киплинга о том, что и у успеха, и у поруганья голос одинаково лжив. После столкновения с «поруганьем» в моей карьере мне было легко убедиться в верности этой мысли. Поэтому, пожалуйста, осознайте, что никогда нельзя почивать на лаврах прошлого успеха; вы всегда должны думать о тех задачах, которые вам предстоит решить в будущем.

Создание компании по управлению взаимными фондами с инновационной структурой бросало вызов отраслевым стереотипам. Как и создание нового вида фонда, который не торговал акциями на рынке, а просто покупал все имеющиеся на рынке акции – всю корпоративную Америку – и держал их бесконечно долго. Финансовый мир сомневался в том, что крошечная новая фирма под дерзким названием Vanguard может преуспеть в этой авантюре. В течение многих лет наш индексный фонд называли «Глупостью Богла». (Больше его так не называют!) Вот почему так важно «владеть собой среди толпы смятенной, тебя клянущей за смятенье всех» и «верить в самого себя наперекор вселенной». И, главное, когда возможность стоит у вас на пороге, не забудьте открыть дверь!