Александр Цихилов - Блокчейн. Принципы и основы

операции — когда депозитарий, принимая обратно стейблкоины, обязуется

обменять их на равный объем хранимого в обеспечении базового актива. В

качестве примера можно рассмотреть проект Tether, который обеспечивает

эмиссию стейблкоинов американского доллара в сетях Ethereum и Биткоин

(через надсетевую инфраструктуру Omni Layer).

Стейблкоин Tether в 2015 году был выпущен гонконгской компанией Tether Limited, которая обязалась его эмитировать и обеспечивать. Необходимость

токенизации доллара была продиктована значительным спросом со стороны

трейдеров криптовалютных бирж, которые хотели совершать обмен

криптовалют не только друг на друга, но и на аналоги фиатных валют, представленных в цифровой форме. Таким образом они желали защититься от

колебаний цены на криптовалюты, временно выведя свой капитал в

эквивалент фиатной валюты. А многие из них просто хотели реализовать для

себя конвертацию криптовалют в токены доллара, чтобы потом обменять их

напрямую у эмитента на доллары обычные, получив их из хранилища

посредством банковского платежа.

Логично было бы предположить, что если какая-то компания выпускает, скажем, 1 млн стейблкоинов доллара США, то на ее банковском счету должно

быть не менее 1 млн физических долларов, которыми эти токены обеспечены.

Однако механизмы обеспечения стейблкоинов базовыми активами лежат за

пределами контроля блокчейн-сетью как таковой и представляют собой

централизованный сервис, основанный на доверии. Таким образом, обеспечение «прозрачности» деятельности лежит на самом эмитенте. В

случае с Tether прозрачность деятельности депозитария была обеспечена в

явно недостаточной степени. От внешних финансовых аудитов компания

всегда отказывалась, а между тем общая эмиссия токенов USDT (Tether) превысила к весне 2019 года $2,5 млрд. Неудивительно, что компания

постоянно становится объектом пристального внимания финансовых

регуляторов как в самом Гонконге, так и в стране эмитента долларов — США, где регуляторы с 2018 года запретили компании операции с резидентами

страны. Тем не менее стейблкоины Tether продолжают пользоваться

исключительной популярностью у криптотрейдеров, и проблем с доверием у

них, по крайней мере, на текущий момент, не возникает.

Несмотря на организационные и регулятивные сложности токенизации

классических финансовых активов, этот процесс постепенно набирает

популярность. Появляются проекты, которые предлагают токенизацию

драгоценных металлов или акций биржевых компаний. Помимо сети Ethereum, на рынке стали появляться и другие токенизирующие платформы, однако им

пока непросто бороться с лидером отрасли, который консолидирует

подавляющее большинство выпускаемых токенов. Для того чтобы придать

отраслевой токенизации системную форму, проект Ethereum разработал

специальные стандарты для различных типов токенов. Наиболее популярным

стандартом на текущий момент является ERC-20 — именно в этом формате

выпущено большинство токенов различных проектов. Этот стандарт описывает

набор технических спецификаций для выпускаемых токенов, чтобы они

принимались всей сетью и могли взаимодействовать с другими токенами

системы, будучи совместимы между собой по формату.

Довольно часто у владельцев токенов возникает необходимость совершать

обмен одних токенов на другие. Базовый функционал сети Ethereum не

позволяет совершать прямой обмен разными токенами в пределах одной

транзакции. Для того чтобы участники сети могли обмениваться между собой

разными активами, требуется не менее двух транзакций, имеющих форму

встречной сделки. Поскольку все транзакции в блокчейн-сетях являются

«безотзывными», то в таких случаях вопрос обеспечения доверия между

сторонами становится достаточно актуальным. Наиболее популярным методом

реализации обмена являются криптовалютные биржи, посредством которых и

совершается подавляющее большинство сделок с токенами, в том числе

стандарта ERC-20. Существует также ряд децентрализованных бирж, которые

специализируются исключительно на обмене токенов сети Ethereum между

собой.

За неполные четыре года существования сети Ethereum в ней было

эмитировано чуть менее 200 000 токенов различных типов — утилитарных, инвестиционных и ряда других. Подобные масштабы токенизации говорят о

том, что отрасль криптотокенов активно развивается, и в ближайшее время мы